市场环境、实际控制人控制方式与负债治理效应

第1章 绪论1．1 研究背景及研究问题1．2 概念界定1．3 基本假设1．4 研究思路与本书结构1．5 研究方法第2章 文献回顾2．1 金字塔式控制方式的成因2．2 债务融资比例的治理效应2．3 债务期限结构的治理效应2．4 上市家族企业的代理问题第3章 制度背景3．1 法制环境3．2 政府干预3．3 金融市场状况3．4 民营经济的发展历程及其所处的文化环境3．5 中国家族企业上市的动机与上市方式第4章 负债治理效应的信誉与产权基础：理论构建4．1 信誉是负债治理效应的保证4．2 信誉的产生4．3 家族企业信誉的载体与传承4．4 家族企业的产权安排：实际控制人控制方式4．5 本章小结及其学术贡献第5章 实际控制人控制方式的影响因素：市场环境视角5．1 理论分析与假说发展5．2 研究设计5．3 实证研究结果5．4 本章小结及其学术贡献第6章 不同控制方式的经济后果：债务融资比例治理效应视角6．1 理论分析与假说发展6．2 研究设计6．3 实证研究结果6．4 本章小结及其学术贡献第7章 不同控制方式的经济后果：债务期限结构治理效应视角7．1 理论分析与假说发展7．2 研究设计7．3 实证研究结果7．4 本章小结及其学术贡献第8章 研究结论与政策建议8．1 研究结论8．2 政策建议8．3 学术创新、不足之处与后续研究方向

在中国上市家族企业中，一部分实际控制人采用“金字塔控制方式”，另一部分采用“直接控制方式”。对这个问题的解释，有法制环境决定论、降低政府干预论、融资优势论。这些论争为《市场环境、实际控制人控制方式与负债治理效应》提供了第一个研究问题，即到底是法制环境抑或是政府干预程度还是金融市场化发展水平对控制方式构成影响？
　　理论分析表明，家族企业存在这样一条传导机制，即“实际控制人控制方式，企业产权安排，公司信誉，负债治理效应”。为了验证其正确性，《市场环境、实际控制人控制方式与负债治理效应》研究的第二个问题是，控制方式是否对公司负债融资治理效应构成影响？
　　文章借鉴产权理论、代理理论、信息不对称等理论，以上市家族企业2005-2009年的数据为样本，对上述问题进行了理论论证与经验实证。研究发现：（1）公司所处地区金融市场化发展水平越落后，实际控制人越倾向于采用金字塔控制方式，证实了融资优势论。（2）只有在直接控制方式下负债融资才具有治理效应，证实了上述传导机制存在。
　　文章构建了全新的理论分析框架，阐明了负债融资比例不一定具有治理效应，并且利用边际分析法、论证了债务期限结构与债务代理成本之间的倒U型关系，表明债务期限结构应避免处于倒U型曲线的顶端部位。这些研究既有理论创新，又有很强的现实指导意义。