并购之路

序言／1

通用电气／1

摩根财团／17

索尼／37

埃克森美孚／55

通用汽车／71

丰田／89

花旗集团／103

惠普／119

大众汽车／137

思科／151

德国电信／173

雀巢／185

宝洁／197

沃尔玛／217

飞利浦／235

汇丰／257

西门子／273

IBM／289

伯克希尔.哈撒韦／305

米塔尔／327

前言

自1990年开始，世界著名财经杂志《财富》开始发布世界500强企业排行榜。从此，这些原本散落于各种财经杂志和新闻媒体的庞然大物首次以一个企业群体的姿态在世界出现，并配以一个炫目的称号“世界500强”。在人们惊讶于这一团体雄厚实力的同时，大量专家学者也开始从各种角度对这样一个鲜活的“企业样本群”进行深入浅出的分析。然而，现有的分析大都较多地关注企业战略的诠释，或是立足于竞争优势的理解，完全以资本运作或是并购为线索视角的考察为数不多。

长期以来，我对企业并购抱有浓厚的兴趣，始终致力于对并购理论和前沿问题的学习与研究。1995年，当并购还未像如今这样成为中国企业界津津乐道的话题时，我和刘祥生博士合作出版了《公司兼并与收购》一书。1998年，适逢第五次全球并购浪潮席卷全球之时，我有幸到美国雷乌国际管理研究生院做访问研究，从而有机会接触到大量有关企业并购的前沿理论，感受到汹涌的并购浪潮。1999年回国后，我对访问研究的材料进行了全面的梳理，对国际上的企业并购理论与中国企业的发展现状进行了深入的思考，出版了《企业并购理论与实务》一书。之后，又将并购的真实案例与理论和实务相结合，出版了《企业并购：理论.实务.案例》，力图对并购问题进行全方位、多角度的深化考察和梳理。2004年，应清华大学出版社之邀，我从并购前沿理论、实务和案例三个方面，对企业并购从经济学的角度给予了进一步的论析，出版了包括《并购经济学》、《并购实务》和《并购案例》在内的一套企业并购研究丛书，对前一阶段的研究工作进行了较系统的整理。同时，为了满足正在实施海外并购的中国企业进行跨文化整合的理论、经验和技巧的需要，希望为中国企业成功实施“走出去”战略作出一些自己的贡献，2004年我还主持翻译了国际著名出版集团麦格劳一希尔（McGra、Ⅳ_Hl）的企业并购著作《并购中的企业文化整合》（中国人民大学出版社2004年版）。我和我的研究团队一直对中国企业的并购行为倾注了浓厚的兴趣，并试图运用案例介绍的方法向广大理论和实务工作者介绍中国各个行业最新发生的并购事件。2005年以来，我们陆续出版了《并购案例解读》（上海财经大学出版社）、《并购案例精粹》（复旦大学出版社）和《大并购：30个世界著名企业并购经典案例》（上海人民出版社）三本以介绍企业并购事件为主的图书，选取了一些近年来国内外发生的重大并购案例，进行了介绍和分析。

在多年理论研究和案例分析的过程中，我越来越感觉到这些世界知名的大型企业，尤其是《财富》世界500强企业的并购事件往往存在很强的前后连贯性，单个的案例分析还无法全面阐述企业的成长经历，正如一场局部的阵地战无法反映总体作战思路一样。倘若能以并购为主题分析和介绍贯串企业成长中的诸多重大事件，无疑将更好地再现这些企业的发展历程。于是，我们开始着手对这些世界著名企业的并购历程进行新的梳理，经过一年多的积累，最终有了本书的诞生。

诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格勒曾指出：“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来的。”这一观点在本书中也再次得到了体现。本书选取的是《财富》世界500强企业中的20个，其中的18个企业在2007年的《财富》世界500强企业排行榜中位列前100名。这些企业大都有辉煌的历史，其中多数更是接受了数百年跌宕起伏的洗礼，经历了蓬勃的扩张与繁荣和苦涩的低潮与沮丧后，如今仍旧岿然屹立于《财富》世界500强企业的前列。因此，本书所呈现的与其说是20个企业的并购之路，倒不如说是20部鲜活的创业史与奋斗史。这中间有天作之合的机缘，也有壮士断腕的悲怆；有金钱与权利的角逐，也有战争与政治的风波。它们既是对企业自身发展的曲折反映，也是对世界历次并购浪潮的最好诠释。

《财富》世界500强企业的概念源于美国，其榜上的企业也大多为西方发达国家的跨国公司。中国的入选者甚少，其中谙熟资本运作方式，借并购发展称雄的更是少数，因此在本书中我们很遗憾没有挑选到合适的中国企业进行分析。然而，大浪淘沙，始见真金。随着中国经济的迅速发展和社会主义市场经济的日臻完善，在改革开放的浪潮中，我们必将会看到有更多的中国企业能涌现在《财富》世界500强企业的榜单前列，为大家提供值-得津津乐道的故事。

作为一次性对20家世界著名企业的并购发展轨迹进行的回顾，本书的几十万字或许无法完全承载。因此，为了尽可能在有限的篇幅内全面准确地再现这些激动人心的过程，我和我的团队进行了细致的资料收集与事实整理。在此，我要向我的团队所付出的努力表示感谢，同时也谨向书中所参考的大量文献的作者们表示感谢。案例初稿完成后，我们还征求了许多专家的意见，从他们那里得到了许多帮助。朱丽霞教授对初稿进行了审读，从文字方面进行了全面的修改，王蔷博士、汪琦博士、郭晓曦博士、江若尘教授等人也对本书的内容方面提出了许多很有价值的修改意见和建议，上海财经大学500强企业研究中心也为本书部分案例的编写提供了宝贵的帮助，在此表示特别的感谢。由于水平有限与时间仓促，本书的不足和缺憾在所难免，恳请读者批评指正。

干春晖

2008年5月

　　本书选取的是《财富》世界500强企业中的20个，其中的18个企业在2007年的《财富》世界500强企业排行榜中位列前100名。这些企业大都有辉煌的历史，其中多数更是接受了数百年跌宕起伏的洗礼，经历了蓬勃的扩张与繁荣和苦涩的低潮与沮丧后，如今仍旧岿然屹立于《财富》世界500强企业的前列。因此，本书所呈现的与其说是20个企业的并购之路，倒不如说是20部鲜活的创业史与奋斗史。这中间有天作之合的机缘，也有壮士断腕的悲怆；有金钱与权利的角逐，也有战争与政治的风波。它们既是对企业自身发展的曲折反映，也是对世界历次并购浪潮的最好诠释。　　本书共选取20个世界500强企业进行案例分析。有如下四个特色：　　（1）视角独特。对世界500强企业的分析著作不少，但完全从资本运作或并购视角来考察的少之又少。本书以“并购之路”为主线，从实践总结、理论深化、经验概括几方面描述概括企业发展壮大的历程，系统研究世界500强企业的并购发展轨迹。　　（2）题材经典。本书选择的20个世界500强企业，均是妇孺皆知的世界著名企业，其中有18个在2007年《财富》500强排行中位列前100强，在未来一段时间内，这些企业也将继续保持其在世界的领先地位。　　（3）内容丰富。本书的每个案例都是按照“公司并购大事记公司简介并购发展轨迹总结与启示”展开，内容全面，结构完整。　　（4）形式新颖。本书编者拥有丰富的理论研究与实践指导经验，对并购案例的编写驾轻就熟。编者力求语言通俗易懂、生动活泼，将并购的专业知识与企业的发展历程以深入浅出的手法表现出来，以确保本书的趣味性与可读性。本书对产业并购整合的教学研究具有学术参考价值，对政策的制定者、企业家也有指导意义，对广大对企业并购发展感兴趣的读者也多有裨益。【作者简介】　　干春晖，教授，产业经济专业博士生导师，经济学博士、工学硕士，现任上海财经大学科研处处长，财政部产业经济学跨世纪学科带头人，上海市“曙光计划”学者。曾任上海财经大学国际工商管理学院副院长，产业经济系主任等职。兼任中国工业经济学会副理事长，若干家公司的独立董事、战略与管理顾问等。为2004年度上海市十大青年经济人物。有著作、编著20多部，主要为：《并购经济学》、《并购实务》、《并购案例精粹》、《资源配置与企业兼并》、《公司兼并与收购》、《管理经济学》、《产业经济学》、《中国产业发展报告》、《企业策略性行为研究》等；编有《中国产业经济评论》丛刊；译有《并购中的企业文化整合》。在《中国工业经济》、《经济学动态》、《解放日报》等发表论文80余篇，主持国家社会科学基金项目、上海市哲学社会科学基金项目、上海市政府发展研究中心重大决策咨询研究课题等研究项目20多项。有19项教学和科研项目获奖。