投1赚10的神话

序

序二

代前言

自序一半是魔鬼，一半是天使

第一部分私募股权基金20年发展史

第一节何谓私募股权基金?

第二节私募股权基金20年发展简史

第三节时代变迁造就私募股权基金辉煌

第四节私募股权基金三种主要投资模式与操作理念

第五节私募股权基金未来发展趋势与面临的挑战

第二部分海外私募八大家族

第一节出生草莽之KohlbergKravisRobeas&CO

第二节名门闺秀之CarlyleGroup

第三节野心勃勃之Blackstone

第四节老当益壮之WarburgPincus

第五节智者无畏之OaktreeCapitalManagement

第六节厚积薄发之3i集团

第七节志存高远之TexasPacificGroup

第八节后来居上之Apollo

第九节蔚为壮观的PE大家族其他私募股权基金介绍

第三部分海外私募股权基金在中国

第一节“黄金年代”已经来临

第二节海外PE的中国足迹

第三节海外PE投资中国的方式及案例

第四节PE与国有企业改制

第五节PE与国内民企的对赌之举

第六节成长的烦恼外资PE光彩背后的“风雨兼程”

第四部分中国本土PE蹒跚起步

第一节难揭面纱的产业投资基金

第二节特批的“国字号”基金

第三节民间PE的先行者

第四节困扰本土PE发展的出身问题

参考文献

前言

2005年以来，中国资本市场发展形势很好，但正是因为如此，我们要珍惜目前来之不易的发展机遇，抓紧资本市场各项基础设施的建设，为市场长远发展奠定良好的基础。这其中，采取有效措施，积极发展私募股权基金应该也是重要的内容之一。

私募股权基金主要投资于上市前的中小企业，期望通过上市实现财富的增值。当前，国内经济非常活跃，有着众多具有很好发展潜力的中小企业，但是这些公司在上市前的规模、业务发展定位、合规程度、治理结构等方面，与上市要求还存在一定的距离。而拥有着丰富资本市场经验的私募股权基金的介入，能够催化这些公司的成长进程，使得这些公司尽快缩短与上市标准的距离，并且在业务发展等方面更好地体现资本市场的意志。因此，可以认为私募股权基金是为资本市场输送更多优质上市资源的积极促进力量。

私募股权基金不仅仅在上市前的私募市场发挥着作用，作为活跃的公司控制权的市场参与主体，私募股权基金在二级市场上也发挥着重要的作用。

委托代理理论为我们阐述了在所有权和经营权分离的状态下，公司管理层是如何为自己谋取利益，如何无所作为，漠视公司与股东利益的。现有的中小股东的代表包括共同基金、养老基金等，主要采取的是被动式的投资方式，在公司治理结构存在缺陷，股东的利益受到损害后多选择用脚来投票，显得消极。而私募股权基金的做法完全不同，在认识到公司存在管理失败或者治理结构缺陷后，可以通过强力介入，控制公司后按照自己的意志，调动自身的资源全面整肃公司。一般经过私募基金改造后的公司在资产回报、公司治理等方面都体现出较大的改善。因此，私募基金某种意义上是资本市场微观机制缺陷的有力改进者，对于发挥资本市场资源优化配置的功能有着不可替代的作用。

不过，在转型时期的中国，私募股权基金还应该可以发挥更独特的作用，那就是积极参与国有企业的改制。国有企业的改制过程现在社会上争论很多，焦点是定价问题。由于改制的进程不够透明，不少国有企业又都是被现有的管理层收购了，外界存在质疑是必然的。私募股权基金介入以后，通过公开竞拍的机制可以更好的体现国有资产的价值，同时由于可以采取较一般的产业投资者更为灵活的安排，如给予能干的管理层一定的股权等手段能更有效地实施激励，再加上发挥私募基金改造企业的特长，往往能够使得效率不高的国有企业成为竞争力很强的优势企业，这方面的例子不少。

当然，由于私募基金作风比较强悍，获取的财富数量又比较庞大，所以激起了一些争论，这些争论随着私募股权基金在资本市场上发挥着越来越重要的作用而平息了，私募股权基金行业目前正发展到历史上的一个新的高峰。一批批在海外比较知名的私募股权基金包括凯雷、新桥、华平等纷纷抢滩中国，另一方面作为国家外汇管理战略调整的组成部分，国家外汇投资公司也出巨资认购美国私募股权基金公司的股份，这些都要求我们要以严肃的、负责任的态度来研究这些知名公司的成长过程，分析背后更关键的制度因素，以为我们自己的PE发展探寻一条合适的成长路径，本书在这方面作了非常有意义的探索。

本书作者盛希泰同志是我的学生，是伴随着中国资本市场成长而涌现出来的年轻的投资银行界的优秀代表之一，在我与他多年的接触中，我感到他对于国内资本市场未来充满着信心，发展思路上有着清晰的思考。显然，选择此时此际出版此书，一定蕴涵着作者及其领军的联合证券对如何顺应国内资本市场未来发展潮流，积极参与国内私募股权业发展的更深层次考虑，相信各位读者能够从本书中有更直接的体会，得到一定的启发。

刘鸿懦2007年6月6日

　　本书由刘鸿懦、柳传志鼎力推荐！本书也是国内第一部系统研究私募股权基金（PE）的著作！盛希泰先生的这本书，对于处于萌芽期的中国PE行业发展具有重要的指导和实践意义，堪称里程碑式的著作！　　本书是作者盛希泰先生撰写的有关海外私募股权基金方面的专著，书中对私募股权基金过去二十年的发展情况进行了详实研究。全书共分四部分，具体分析、研究了：私募股权基金20年发展史、海外私募八大家族、海外私募股权基金在中国、中国本土PE蹒跚起步、困扰本土PE发展的出身问题、特批的“国字号”基金等方面的内容。【作者简介】　　盛希泰，资深投资银行专家，1968年8月生，管理学硕士，曾从事过大学教师等工作，1992年加入证券行业，现任联合证券有限责任公司总裁、中华全国青联常委、中央国家机关青联常委及中央企业青联常委。盛希泰先生自2004年2月出任联合证券总裁以来，强调“营销是行业本源”，仅用一年时间就将联合证券由一家亏损累累的公司改造成为持续盈利、市场排名节节攀升的企业；更在随后的3年中，缔造了业界基金代销品牌、专职经纪人业务模式及团队建设也初见成效；培育出业界最优秀的并购团队，打造了一支深具市场影响力的研究咨询队伍；同时通过战略调整，联合证券投资银行业务也正重归行业领先地位；而证券业首创的先缩股再扩股的增资方案，更被同业广泛借鉴。盛希泰先生不仅在财务、证券、管理等专业理论方面造诣深厚。而且金融证券实际工作和管理经验丰富，具备良好的职业素养，在业内声誉卓著。盛希泰先生在国内主要财经媒体上曾发表过大量专业文章，所编撰的《权证全攻略》、《发现价值》等专业著作在业内具有广泛影响，深受读者好评。