造就“股神”巴菲特的价值投资

序一/王鹏国(英国)

序二/康勇(美国)

引言

第一部分投资战略论

第一章投资的心态和投机的冲动

第一节生意经与价值经

第二节投资股市到底在投资什么

第三节投机：股市的跟风与凑热闹

第四节逆市而行赚大钱

第五节投机基金的问题

第六节消息效应与股民短视

思考题

第二章公司的价值和股票的价格

第一节物超所值和价值交换

第二节公司价值和股票价格

第三节股价便宜和公司物有所值

第四节衡量价值的最初尺度

第五节价值衡量尺度的变化

第六节老王的国库券投资

第七节让你吃惊的计算

思考题

第三章股市的效率与投机者的短视

第一节股市的起伏与季节的变化

第二节股市生意和店面生意

第三节短期的效率市场

第四节投资者的非理性行为

第五节恋人、情人和夫妻

思考题

第二部分投资战术论

第四章价值的衡量与安全边际

第一节“价值”就是“未来的盈利能力”

第二节最好赚的钱

第三节从房地产投资来看价值与安全边际

第四节清算价值、重置价值与市场价值

第五节“未来的现金流”价值最实在

第六节重成长但更求稳妥

思考题

第五章值得投资的公司

第一节优质公司的特征

第二节简单和容易理解

第三节稳定持续的盈利增长

第四节测测公司的“财商”

第五节可期待和不可期待

第六节创投公司的投资案例

思考题

第六章最佳的投资时刻

第一节反应迟钝的专业投资者

第二节好公司出现暂时困难时

第三节高成长公司与“流行货”

第四节对垒股市玩家，逆向而行

第五节案例：巴菲特入股比亚迪

思考题

第七章最佳的退出时刻

第一节投资、投机与赌博

第二节股市危机和股市周期

第三节股市周期预测

第四节股市套牢的不同

第五节价值是唯一的持股标准

思考题

第三部分名将和战例

第八章巴菲特和他的投资理念

第一节“股神”巴菲特

第二节巴菲特的投资理念

第三节兼并私人公司

第四节投资上市公司

思考题

第九章彼得林奇的投资策略

第一节林奇喜欢的投资对象

第二节投资房利美

第三节管理层重组

第四节麻烦与机会并存

第五节华尔街的宠儿

思考题

第十章三位大师的投资策略

第一节沃斯特恩：不盈利不考虑

第二节珀金斯：沙中淘金

第三节米勒：未来盈利是唯一考量

第四节价值投资大师的共有特点

思考题

参考文献

巴菲特推荐的阅读书目

后记

前言

本书的作者汪翔，是我二十五年前的大学同班同学。

他给我的印象一直是，踏实做事，认真做人，聪明能干，思想活跃，创新意识强。更重要的是，他敢于把创新的思想应用于日常生活的实际。我发现正是这种敢想敢干的作风，才使他能够赴美留学并在毕业之后投资创业，而且获得了极大的成功。

现在，他把这本关于股市投资的新作，摆在了我的面前。使我这位有着十多年经验的在英国大学教授金融投资的教授，怀着很浓厚的兴趣阅读了这本书。

在中国的书市里，有很多关于股市投资的书籍，这不足为奇。

但像这一本，结合投资大师的经验和自己的亲身实践的书，却是不可多得。可能还是国内书市中唯一的一本。

作者不仅有十六七年在美国的成功实业和股市投资经验，而且还有不少在中国国内的成功投资经历。他的理论功底也相当厚实，他曾经就读于中国著名的商学院的研究生院，毕业于美国著名大学的经济学院，受训于名师，还在中国人民大学这么著名的高等学府教授过经济学，并且在20年前就开始出版自己的经济理论研究专著。

作者通过大量案例，从大众经济学、哲学和心理学，再从战略的高度，来讲述个人理财的理念；通过介绍资本预算和理性理财，从战术上论述投资决策问题；将价值投资这个让巴菲特成为“股神”的投资理念，讲解得既清楚，又深刻易懂，这不是一件容易的事，但他做到了。这是一本高质量的大众股市投资方面的通俗读物。

这本书通俗易懂。阅读这本书甚至不需要大学数学基础知识，一般的高中数学知识就足够了。它用简单的图表来帮助读者理解甚至是最复杂的投资问题。作者应用了大量的美国华尔街和中国金融市场的实例，来论述价值投资的理论和方法。

这是一本写得相当不错的投资理论和实践相结合的著作。它一定会是帮助股民们迎接当前金融市场挑战的一本不错的投资指南。

我强烈推荐这本书给那些期望从股市中投资获利的中国股民。这本书应该成为那些有独立思考和锐利目光，并想成为一名成功投资家和企业领导人的人们的基本读物。

金融分析师们也会从中受益，因为这本书教你怎样微调焦距，来阅读上市公司的报表。给你很多实际的投资战例，而且有不少案例还分析得非常详细，有条有理。

我也推荐这本书给大学的MBA和EMBA的学生们，因为我相信你们在这本书中可以得到很高的回报。每章后面的思考题，需要很多独立的思考才能获得答案，这对于很多读者可能是一个不小的挑战。

希望你们能够从这本书的阅读中得到享受，并且在金融市场的投资中获得丰厚的投资回报。

王鹏国(英国)

英国伦敦帝国理工大学商学院

博士，金融学教授

2008年11月11日

后记

对投资的兴趣，可能来自于家传。

爷爷辈，喜欢投资土地，用攒下来的钱添田置地。在那个年代，这可能是最好的投资了。记得我妈妈曾经说过，她的外公也是喜欢这种投资，而且业绩不错。

后来不让投资了，就只好做些“生意”，养活家小，所以在父亲辈，好像没有投资的概念。自食其力，养家糊口，是那个时代中国人的统一生活方式。

自己小时候，也喜欢做一点“小生意”。记得上初中时，有时周末去武汉著名的木兰山上去采药，在雨后天晴之时还会去那儿采蘑菇。我家住在离木兰山脚大概三四华里的地方，那一段时间是我记忆中最值得回忆的岁月。每天早上天还没亮，妈妈就为我准备好干粮，于是我就和约好的小伙伴一起出发了。我的独立个性和自信心，也可能就是从那时起，用那种原始的方法训练出来的。刚开始时也很不愿意去，天黑，怕；路远，怕；山大又高，怕，总之，不想做时，总是能够给自己找到很多的理由，况且，吃那份苦，也不是必须要完成的任务，哪有呆在家里睡懒觉，吃妈妈做的现成饭来得舒服。

到高中时，十四五岁的样子，还去各个小山上翻石头，寻找蜈蚣。记得有一次，我做到了一手一只蜈蚣，那时好像是一只值五分或者一毛钱。厉害的一位同学，听说是一下捉了三只蜈蚣，一手一只，嘴里可能还衔着一只。我只是听说过这件事，可惜没有眼福亲眼见到，我是没有那个本事的，心里对那个小家伙还是有点怕怕的。当时我们受过一点集训，学会了被蜈蚣叮咬之后如何自救，才开始行动的。赚了一些小钱，也训练了自己的胆量，更重要的还是和同学们或小伙伴一起，到一座座山头翻石头的那种快乐记忆，那才是一笔最大的财富，我至今还受益。

到大学时，一心一意读书，因为机会难得。

到研究生时，又做起了“生意”，那可是1983-1986年，知识分子赚钱还是一个很让人丢脸的时代。

再后来的“生意经”和“投资经”就有不少写到了这本书中了。

这本书很多地方是我个人的学习心得，更重要的是我自己的投资心得，将近二十年的投资体会。

自己花了心血的书，得到别人的认可，也是一件让自己开心的事。

远在英国久负盛名的伦敦帝国理工大学商学院任金融学教授的著名华裔学者，也是我的老朋友、老同学王鹏国博士，对本书的高度评价有点让我受宠若惊。他给我提出了不少的建设性建议，还在百忙之中为我写了序言。伦敦帝国理工大学在英国是和牛津大学、剑桥大学齐名的著名高等学府。王鹏国博士在金融理论研究领域的卓越成就，让我时时深感钦佩。

康勇博士目前在位列财富500强的美国伊顿公司担任资深经济学家。他在紧张的工作之余，也抽出时间，通读了我的这本著作，并给予了非常不错的评价。他同时也给了我很多建设性的意见，不少都被我采纳了。康勇博士毕业于全球顶尖的商学院美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院(TheWhartonSchooloftheUniversityofPennsylvania)，那里是价值投资大师巴菲特和林奇曾经就读的地方。在加入伊顿公司之前，康勇博士还在知名的智库美国兰德公司担任经济学家，他一直致力于亚太经济的研究和分析预测，他很多前瞻性的看法给了我不少的启发。

沙敏女士是一位“老股民”，她在美国一家公司从事高科技方面的研究工作，是一位高科技领域的专家。她已经在股市中“折腾”十来年了，而且业绩相当不错。她也仔细地通读过这本著作，给了我一个老股民的新视角。她对中国股市的了解，丝毫不比对美国股市的了解逊色。对很多上市公司的股价、市盈率、业绩成长，她总能够如数家珍，准确地一一道来。还有不少的人给了我很多独到深刻的建设性意见，是他们的帮助，才让本书能以现在的面貌奉献给读者。我在此对他们表示由衷的感谢！

崇文书局的李友平先生，为本书的出版出了不少力，没有他的付出，我是没法以目前的出版质量展示给你们的。

写作时，还得到我夫人及两个女儿的大量无私的帮助，我在此对所有的亲朋好友表示我最衷心的感谢！

汪翔

2008年11月8日

Cleveland,Ohio,USA

　　股市，尤其是中国的股市，小股民就像是汪洋里暴风骤雨下的一叶轻舟，被市场的风浪夹带着，时而冲上浪尖，时而被抛向低谷，仿佛一切都身不由己，只能随波逐流。可是，越是在这样的环境中，越需要投资者保持清醒的头脑，把握好自己的方向。汪翔先生的这本书无疑是为在滔滔股海中拼搏的广大股民提供了一座灯塔，为投资者追求价值投资、追求持续回报提供了理论基础，照亮了前进的方向。　　本书作者是一名经济学家和金融专家，同时也是一位实业投资家。　　他用在中国和美国将近二十年的亲身投资体验，通过大量自身和巴菲特等投资家的投资案例，用很通俗的语言，讲解了价值投资制胜的理念和方法，饱含投资实战的智慧。书中的实例不仅仅可以教你如何在股市投资中成功，还可以教你如何成为一个成功的企业家和家庭理财行家。【作者简介】　　汪翔，经济学家、金融投资专家和实业投资家。毕业于浙江大学管理学院和美国罗彻斯特大学(UniversityofRochester)经济学院，拥有数学、管理学和经济学等学科的多个学位，旅美18年。曾执教手中国人民大学，很长一段时间从事经济和金融投资相关的教学与研究工作，最近十余年来一直在美国从事第一线的投资业务。出版的中文专著主要有《理性预期宏观经济学》、《公共选择理论导论》(与钱南合著)、《奥巴马大传》等。