证券分析

★推荐序 改变一生的智慧之书——沃伦 ·巴菲特，伯克希尔 ·哈撒韦公司总裁

★译者序在中国证券市场转型的过程中重温经典的价值——巴曙松，国务院发展研究中心金融研究所研究员、博士生导师中国银行业协会首席经济学家

★第6版前言 格雷厄姆和多德永恒的智慧——塞思 ·卡拉曼，Baupost Group对冲基金公司总裁

★第2版 前言 对金融行业新发展的探讨

★第1版 前言 不可以蠡测海

★第6版 引言 格雷厄姆和《证券分析》面世：时代背景

★第2版 引言 投资策略的难题

★证券分析（上）

★第一部分 证券分析综览及方法

导读 必不可少的教诲——罗杰 ·洛温斯坦，美国顶级财经记者，畅销书《巴菲特传》作者

01　证券分析的范围与局限以及内在价值的概念

02　分析问题的基本要素以及定量和定性因素

03　信息来源

04　区分投资与投机

05　证券的分类

★推荐序 改变一生的智慧之书——沃伦 ·巴菲特，伯克希尔 ·哈撒韦公司总裁

★译者序在中国证券市场转型的过程中重温经典的价值——巴曙松，国务院发展研究中心金融研究所研究员、博士生导师中国银行业协会首席经济学家

★第6版前言 格雷厄姆和多德永恒的智慧——塞思 ·卡拉曼，Baupost Group对冲基金公司总裁

★第2版 前言 对金融行业新发展的探讨

★第1版 前言 不可以蠡测海

★第6版 引言 格雷厄姆和《证券分析》面世：时代背景

★第2版 引言 投资策略的难题

★证券分析（上）

★第一部分 证券分析综览及方法

导读 必不可少的教诲——罗杰 ·洛温斯坦，美国顶级财经记者，畅销书《巴菲特传》作者

01　证券分析的范围与局限以及内在价值的概念

02　分析问题的基本要素以及定量和定性因素

03　信息来源

04　区分投资与投机

05　证券的分类

★第二部分固定价值投资

导读 解开债券之谜——霍华德 ·马克斯，特许金融分析师，洛杉矶橡树资本管理公司总裁

06　固定价值投资选择的第一原则

07　固定价值投资选择的第二和第三原则

08　债券投资的具体标准

09　债券投资的具体标准（续）

10　债券投资的具体标准（再续）

11　债券投资的具体标准（完）

12　铁路与公用事业债券分析中的特殊因素

13　债券分析中的其他特殊因素

14　优先股理论

15　优先股投资的选择技巧

16　收益债券和担保证券

17　担保证券（续）

18　保护性条款与优先证券持有人的补偿

19　保护性条款（续）

20　优先股的保护性条款与维持充足的次级资本

21　对所持证券的监管

★第三部分 具有投机特征的优先证券

导读 “冲动与理智”——埃兹拉 ·梅尔金，加布里埃尔资本管理公司管理合伙人

22　特权证券

23　附带特权优先证券的技术特征

24　可转换证券的技术特征

25　附带认股权证的优先证券、参与型证券、转换与对冲

26　存在安全性问题的优先证券

★第四部分普通股投资理论与股息因素

导读 跟随现金流——布鲁斯 ·伯考维茨，费尔霍姆资本管理公司创始人

27　普通股投资理论

28　普通股投资的新准则

29　普通股分析的股息因素

30　股票股息

★证券分析（下）

★第五部分 损益表分析与影响普通股估值的收益因素

导读 追求理性投资——格伦 ·格林伯格，特许金融分析师，酋长资本管理公司创始人

31　损益表分析

32　损益表中的非经常性损失和其他特殊项目

33　损益表中的误导手段与子公司的盈利

34　盈利能力与折旧及其他类似费用之间的关系

35　公用事业类公司的折旧政策

36　从投资者的角度来看折旧与摊销费用

37 过往收益的作用

38 质疑或否定过往收益

39 普通股市盈率与基于资本总额变化的调整

40 资本结构

41 低价普通股与收益来源分析

★第六部分 资产负债表分析与资产价值的内涵

导读 解析资产负债表——布鲁斯 ·格林沃尔德，格雷厄姆和多德海尔布伦投资中心负责人，《价值投资：从格雷厄姆到巴菲特》作者

42　资产负债表分析与账面价值的重要性

43　流动资产价值的重要性

44　清算价值的意义以及股东与管理层之间的关系

45　资产负债表分析（完）

★第七部分 证券分析的其他方面：价格与价值间的差异

导读 股票市场大幻象和价值投资的未来——大卫 ·艾布拉姆斯，艾布拉姆斯资本管理公司总裁

46　认股权证

47　融资成本和管理成本

48　公司金字塔结构的相关内容

49　同领域公司的比较分析

50　价格与价值的背离

51　价格与价值的背离（续）

52　市场分析和证券分析

★第八部分 全球价值投资

导读 将格雷厄姆与多德的理论应用于世界范围内的投资——托马斯 ·鲁索，Gardner Russo &

Gardner公司合伙人

★附 录

★第6版跋

★鸣 谢

《证券分析》被誉为投资者的圣经，自1934年出版以来，八十年畅销不衰。市场反复证明，《证券分析》是价值投资的经典之作。《证券分析》第6版是1940年版本的升级版。而《证券分析》1940年版本是作者格雷厄姆和多德最满意的版本，也是股神巴菲特最为钟爱的版本。第6版在保持原书原貌的同时，增加了10位华尔街金融大家的导读，既表明了这本书在华尔街投资大师心目中的重要地位，也为这部经典著作增添了时代气息。

　　《证券分析》的作者本杰明·格雷厄姆是价值投资理论的奠基人，被誉为“华尔街教父”。他既在美国哥伦比亚大学商学院任过教授，又在华尔街创造过辉煌的投资业绩；既经历过让投资者得意忘形的大牛市，又经历过让投资者沮丧绝望的大萧条。市场锤炼了格雷厄姆，也证明了价值投资的意义所在。

　　《证券分析》第6版是由著名经济学家巴曙松老师领衔专业翻译团队，历时一年半，精心打造的最专业、最权威的中文译本。正如巴曙松老师所言：“历史不会重演，然而总是押着韵脚。当前中国证券市场的转型，同样需要确立价值投资的理念。我决定组织力量翻译《证券分析》第6
版的初衷，也正在于此。”

   
《证券分析》第6版是巴菲特唯一亲笔作序推荐图书。本书在1940年经典版本基础上，增加华尔街10位金融大家全新导读，使得经典投资理念与当今市场环境完美结合，让证券分析在新的时代再次焕发出耀眼光彩。


　　本书作者格雷厄姆被誉为
“现代证券分析之父”“华尔街教父”，价值投资理论奠基人，其在投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。其投资哲学为“股神”巴菲特、“市盈率鼻祖”约翰?内夫、“指数基金教父”约翰?博格等一大批顶级投资大师所推崇，如今活跃在华尔街的数十位资产规模上亿的投资管理人都自称为他的信徒。


　　当前中国资本市场正处于挑战与机遇并存的转型过程之中，无论是投资者、上市公司、证券公司等市场参与者，还是监管机构等，都在探索下一步市场发展的新趋势。在这个时间点推出《证券分析》第6版，是希望价值投资能够成为主导性的投资理念，成为当前市场转型的重要组成部分之一。


本书是巴曙松老师带领的业内专业人士翻译团队，历时一年半潜心打造的最专业、最权威的中文译本。


在国内，本书得到了上海证券交易所总经理黄红元，国泰基金管理公司总经理金旭，兴业银行行长李仁杰鼎力推荐。在国外，耶鲁首席投资官大卫·斯文森，摩根大通主席兼首席执行官杰米·戴蒙，捐献基金领袖杰克·迈耶等数十位华尔街大鳄联袂推荐。


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