中国股市

前 言 从“一次股改”到“二次股改”一、“一次股改”所解决的和不能解决的问题二、“二次股改”将重造市场三、股市的希望在于“机制设计”上篇：股权分置改革——中国证券市场历史上最大的校正制度缺陷工程引 言 见证和亲历股权分置改革一、股改的思想孕育：从暂不流通到股权分裂二、预料之外的争鸣：国有股减持引发的曲折三、打响攻坚战：国务院启动股权分置改革试点第一章 中国股市危局的根源一、中国股市的功能错位股市危局危在何处？投资者与融资者关系失衡，只因裁判“吹偏哨”以股抵债颠倒了债权人与债务人的关系二、股权分置是中国股市最大的国情和主要制度缺陷股市为何“跌跌不休”？中国股市圈钱制度的基础股权分置是否是主要矛盾？代价高昂，股权分置改革时不我待第二章 全流通是实现资本市场市场化的关键一环一、全流通不是证券市场的私事全流通是深化改革总体布局的枢纽性一环理论界应发挥先导作用，而不是制造顶级抬杠用市场化手段实现全流通是政府的一根主线二、市场估值与产权界定，哪个才是正确的问题A股市场的估值是个伪问题A股、H股是产权界定完全不同的两类股权分置“重新估值”和“本土定价权”是新版的掩耳盗铃和皇帝的新装三、解决全流通问题的时机从来是越早越好股权分置与全流通：一个通俗的说明市场化方案解决全流通的两种形式国务院《关于资本市场的若干意见》是一个战略性突破第三章 股权分置改革的思路、方案与试点一、解决股权分置问题须消除三大歧义解决股权分置，要不要有历史补偿？A股是否含权？路径选择：行政性集中决策还是市场化分散决策二、认沽权证与分散决策方案组合的整体动态效应分散决策、分类表决方案的利弊认沽权证方案的优势与风险两种方案组合的整体动态效应三、股权分置改革试点是在正确方向上的一次突破股权分置改革试点发出了市场转折的信号对分类表决方案，我为何从质疑到支持开弓没有回头箭第四章 股权分置的后改革时代一、股权分置改革在试点成功之后仍须深化试点之后的股权分置改革处理H股、B股公司问题不应混淆法律权责与经济层面的外部因素发展权证急需正本清源二、 股权分置时代行将结束关于“影子市场”的讨论说明与国际接轨已成共识用新理念迎接证券市场的新时代改革攻坚在争论中前行下篇：发审制度变革——重造中国股市的“二次股改”引 言 A股市场的真问题与假问题 ——兼谈“一次股改”与“二次股改”的关系一、股市低迷本身不是问题二、股价扭曲、结构高估是真问题三、市场化改革中的泻药与补药第五章 市场过热倒逼发审制度变革一、市场已经发出过热的信号股市过热的三个标志明显居高的市场估值高估值市场的不可持续性证券市场中的政府功能市值远超GDP的隐忧与警示二、行政性控制供给是股市过热的首要原因股价飙升源于供求失衡过时和过死的行政控制资产价格泡沫破灭的弯路可以避免三、重造中国股市的“二次股改”中国证券市场走向“大而优则强”的三大议题发行审批制度根本变革将重造股市第六章 新股发行制度改革一、新股发行定价市场化改革新股发行制度亟待完善新股发行体制改革的三个核心问题新股发行定价市场化的焦点纠正股价结构扭曲没有捷径二、全面认识和深化发行体制改革动态认识估值 完善制度设计深化发行体制改革的三个方向第七章 “二次股改”的总体规划与方案设计一、A股问题的症结和改革路径的探索A股市场问题的症结发审制度改革不能依靠新股发行定价市场化单兵突进二、启动发审制度全面改革的枢纽再融资发行市场化是发审制改革的逻辑起点退市与资产重组制度的再设计从审批制转为高门槛的披露制三、股市变革呼唤大思路股价扭曲溯源新股发行困境的破解搞活上市公司的杠杆“二次股改” 的机制设计附录一 救市之争的误导和政策定位附录二 证券市场真诚的呵护人后记

本书作者华生，是影响我国经济改革进程的三项重要变革，即价格双轨制、资产经营责任制、股权分置改革的提出者和推动者，曾获孙冶方经济学奖、首批“国家级有突出贡献的专家”等学界最高荣誉。华生因多次准确预判股市走向而被誉为“股市趋势预言者”。本书除了从制度层面深入研究中国股市二十年变革的逻辑之外，在股市持续低迷的今天，华生再次预言，发行审批制度改革的“二次股改”将重造中国股市，中国股市的下个10年将是回报的年代。 中国经济一直领跑世界，但作为经济晴雨表的股市为何让中小投资者损失惨重？在本书中，华生通过对中国股市新世纪以来变革历程的研究，指出中国股市问题的根源与其说是人性贪婪，毋宁说是制度缺陷。股权分置改革的“一次股改”通过校正制度缺陷，实现了全流通。股市改革的下一步，应启动发审制度改革的“二次股改”。在此基础上，华生提出从审批制转为披露制的总体规划与方案设计。透过本书，可以看到中国股市从校正制度缺陷到走向规范的变革逻辑，以及“股市将从挤泡沫的煎熬转入回报的年代”的动向。【作者简介】华生，著名经济学家，师从被誉为“一代经济学大师”的董辅礽先生，是影响我国经济改革进程的三项重要变革，即价格双轨制、国资管理体制、股权分置改革的提出者和推动者，现任东南大学等多所高校的教授、博士生导师。华生曾获孙治方经济学奖、中国经济理论创新奖，是我国首批“国家级有突出贡献的专家”，著有《中国改革：做对的和没做的》、《中国股市的经济学思考》等。