证券市场流动性与投资者交易策略

第1章绪论

1．1研究范畴的界定

1．2流动性研究的背景

1．2．1流动性研究的理论背景

1．2．2流动性研究的实践背景

1．3本书的研究意义

1．3．1对机构投资者业绩增长的意义

1．3．2对中小投资者权益保护的意义

1．3．3对市场监管者防范流动性风险的意义

1．4本书的研究框架

1．5本书的主要创新点

第2章文献综述

2．1概述

2．2流动性及其影响因素的研究

2．2．1流动性的定性特征

2．2．2流动性的定量描述

2．2．3流动性的影响因素分析

2．3流动性的日内模式研究

2．3．1成熟资本市场流动性的日内模式及形成机理

2．3．2中国股市流动性的日内模式及形成机理

2．4基于流动性的投资者交易行为研究

2．4．1资产配置策略

2．4．2指令提交策略

2．4．3交易执行策略

2．5基于流动性的投资者博弈行为研究

2．5．1机构投资者之间的博弈研究

2．5．2机构投资者与中小投资者间的博弈研究

2．6有关研究存在的不足和本书的切人点

第3章指令驱动交易机制下流动性的度量方法研究

3．1概述

3．2线性价格影响模型的理论基础

3．2．1价格影响模型与价格冲击模型

3．2．2无套利条件

3．2．3无套利条件下单个资产价格影响方程的合理形式

3．2．4无套利条件下证券组合价格影响方程的合理形式

3．3指令驱动交易机制下流动性的度量模型HFV线性价格影响模型

3．4中国股票市场冲击系数的测算

3．4．1样本及指标的选取

3．4．2冲击系数与其他流动性代理变量的相关性分析

3．5本章小结

第4章基于恒定流动性模式的证券组合最优调整策略研究

4．1概述

4．2基于恒定流动性模式的证券组合最优调整策略模型

4．2．1模型描述

4．2．2流动性不充分的刻画

4．2．3基于均值方差效用函数的证券组合最优调整策略

4．3单只股票的最优交易策略分析（L一1）

4．3．1瞬时冲击系数和永久冲击系数的测算模型

4．3．2单只股票最优交易策略的解析解

4．3．3算例分析

4．4证券组合的最优调整策略分析（L一2）：算例分析

4．4．1不同风险厌恶水平对证券组合调整策略的影响

4．4．2股票间相关关系对证券组合调整策略的影响

4．4．3证券组合调整策略与线性交易策略的比较

4．4．4证券组合调整策略的有效边界

4．5本章小结

第5章基于日内流动性模式的单只股票最优交易策略研究

5．1概述

5．2中国股市的日内流动性模式基于冲击系数的实证研究

5．3基于日内流动性模式的大额指令交易策略模型

5．3．1模型的介绍

5．3．2指令执行延迟的随机模式

5．3．3基于指令执行延迟的随机价格效应

5．3．4模型的建立及求解

5．3．5恒定流动性模式下基于指令执行延迟的大额指令拆分策略

5．4基于成熟资本市场日内流动性模式的大额指令交易策略

5．4．1成熟资本市场日内流动性模式的建模

5．4．2算例分析

5．5基于中国股市日内流动性模式的大额指令交易策略

5．5．1中国股市日内流动性模式的建模

5．5．2算例分析

5．6本章小结

第6章流动性约束下的投资者指令选择策略研究

6．1概述

6．2流动性约束下的指令选择策略

6．2．1流动性交易者的指令选择策略

6．2．2知情交易者的指令选择策略

6．2．3未知情交易者的指令选择策略

6．2．4成交概率的估计

6．3实证分析

6．4本章小结

第7章基于流动性的投资者博弈交易行为研究

7．1概述

7．2机构投资者问的“捕食”交易模型

7．2．1模型的假设

7．2．2机构投资者间的“捕食”策略均衡

7．2．3个别风险转化为系统风险的“传导”机制

7．2．4基于“捕食”行为的资产变现价值

7．2．5对风险管理的启示

7．3机构投资者和中小投资者间的博弈均衡

7．3．1博弈模型的建立

7．3．2流动性充分的市场中投资者之间的博弈均衡

7．3．3流动性不充分的市场中机构投资者与中小投资名之间的博弈均衡

7．4本章小结

第8章总结与展望

8．1全书的研究成果和结论

8．2未来的研究展望

附录A

附录B

附录C

附录D

参考文献

　　本书在深入探讨市场流动性特征的基础上，对投资者的交易策略进行了研究。本书可供金融专业的相关研究人员、博士和硕士研究生以及从事证券投资与风险管理的实际工作者参考。　　本书在深入探讨市场流动性特征的基础上，对投资者的交易策略进行了研究。具体内容包括：总结了目前基于流动性的投资者交易策略的研究成果；针对股票间相关性对流动性成本的影响，在给出恒定流动性模式下交易者的指令选择策略和大额指令最优分拆策略的基础上，重点探讨了证券组合的最优交易策略；考虑到指令匹配等造成的延迟时间，研究了基于指令执行延迟的大额指令分拆策略；针对目前国内外实证支持的证券市场显著的日内流动性模式，并考虑指令执行时间，进一步探讨了日内流动性模式下大额指令的最优分拆策略和指令提交策略；研究了在流动性不充分的背景下机构投资者和中小投资者的博弈均衡策略。　　本书是作者近几年来承担国家自然科学基金项目（70471025）的主要研究成果，可供金融专业的相关研究人员、博士和硕士研究生以及从事证券投资与风险管理的实际工作者参考。