人民币外汇衍生市场

总序

前言

1人民币外汇衍生品市场的国际经验借鉴

1.1外汇衍生品市场：全球发展与中国现状

1.1.1全球外汇衍生品市场的发展现状

1.1.2人民币外汇衍生品市场的发展现状

1.2人民币在岸外汇衍生品市场的发展路径选择

1.2.1人民币在岸外汇衍生品市场发展的时机选择

1.2.2人民币在岸外汇衍生品市场的市场结构和产品结构选择

1.2.3人民币在岸外汇衍生品市场的市场基础建设

1.3人民币外汇衍生品市场的可能影响

1.3.1外汇衍生品市场对汇率的影响及其传导机制

1.3.2外汇衍生品市场对金融危机的影响

1.3.3外汇衍生品市场对微观经济个体的影响

1.4人民币在岸外汇衍生品市场的监管

1.4.1政府在外汇衍生品发展过程中的角色定位

1.4.2外汇衍生品市场的监管

1.5在岸NDF人民币在岸外汇衍生品市场的可能选择

1.5.1全球NDF市场综述

1.5.2离岸NDF市场存在的原因及其影响

1.5.3人民币在岸NDF我国目前可考虑的外汇衍生品市场发展机制

1.6本章小结

参考文献

本章附录

2在岸人民币外汇衍生品市场分析

2.1我国人民币外汇衍生品市场制度环境分析

2.2我国外汇衍生品市场发展历程

2.2.1远期结售汇交易

2.2.2掉期交易

2.3企业需求分析

2.3.1企业汇率风险分析

2.3.2企业汇率风险管理手段分析

2.3.3企业汇率风险转移手段分析

2.4商业银行的作用与局限

2.5对于宏观政策的影响

2.5.1央行支付的显性成本

2.5.2央行支付的隐性成本

2.6本章小结

参考文献

3离岸人民币衍生品市场分析

3.1人民币衍生品场外交易市场

3.2人民币衍生品场内交易市场

3.3离岸衍生品市场与在岸衍生品市场的比较

3.4离岸人民币衍生品对在岸市场的影响

3.4.1境内境外人民币衍生品引导性关系分析

3.4.2境内境外人民币衍生品间的信息传递及效率分析

3.5本章小结

参考文献

4在岸与离岸人民币衍生品市场的关系

4.1在岸与离岸市场的产品体系

4.1.1在岸人民币衍生品

4.1.2离岸人民币衍生品

4.2在岸与离岸市场的信息传递模型

4.2.1模型

4.2.2分布函数

4.3在岸与离岸市场的信息传递和波动传递

4.3.1数据及统计分析

4.3.2估计结果及诊断检验

4.4本章小结

参考文献

5人民币外汇衍生品的发展路径

5.1人民币外汇衍生品的总体框架

5.1.1场外交易市场的发展

5.1.2场内交易市场的发展

5.1.3境内与境外人民币衍生品市场的协同

5.2场内交易的制度安排与市场条件

5.2.1构建人民币外汇衍生品交易所交易的科学的预警体系

5.2.2基于VaR的市场风险预警指标

5.2.3交易所交易制度及其规范化

5.2.4人民币衍生品市场发展的法律建设

5.2.5人民币衍生品市场发展的会计调整

5.3人民币自由兑换进程与衍生品市场发展

5.3.1我国人民币自由兑换改革进程

5.3.2人民币衍生品市场发展的现状及局限性

5.3.3人民币自由兑换进程中衍生品市场发展的必要性及相关对策

5.4风险防范与应急机制

5.4.1建立外汇风险预警机制

5.4.2通过证券业行业组织形成交易规范和互助机制

5.4.3通过法律和行政法规加强分业监管的协调

5.4.4建立政府救助机制

5.5央行的调控工具与策略

5.6人民币外汇衍生品的发展阶段与顺序

5.6.1发展阶段

5.6.2发展顺序

5.7本章小结

参考文献

6人民币指数产品的设计与创新

6.1美元指数产品的借鉴意义

6.1.1美元指数的产生背景

6.1.2美元指数的计算方法

6.1.3美元指数的意义和作用

6.1.4美元指数走势回顾

6.2人民币指数的意义与功能

6.2.1人民币指数及其衍生品的战略意义

6.2.2启动人民币指数的必要性

6.3人民币指数设计

6.3.1人民币指数的编制

6.3.2人民币指数的稳定性

6.4人民币指数衍生品设计与定价

6.4.1人民币指数期货的理论定价模型

6.4.2人民币指数期货期权的理论定价模型

6.4.3人民币指数期权的理论定价模型

6.5市场条件与发展路径

6.5.1人民币指数衍生品推出的市场条件

6.5.2人民币指数衍生品市场发展的次序

6.5.3小结

6.6本章小结

参考文献

7制度安排和市场培育

7.1人民币外汇衍生品市场发展的法律准备

7.1.1建立有效的市场运行机制，规范市场主体行为

7.1.2借鉴国际经验，建立相关的法律制度

7.1.3构建有效的监管框架

7.2会计准则的冲突与协调

7.2.1人民币外汇衍生品对传统会计理论的冲击

7.2.2金融衍生工具会计准则的演变

7.2.3新会计准则框架下人民币外汇衍生品会计处理难题

7.3利率市场化进程的影响

7.3.1我国利率管理体制存在的不足

7.3.2利率市场化是不可改变的趋势

7.3.3我国利率市场化的进程

7.3.4利率市场化与汇率变动的关系

7.3.5利率与汇率关系的实证研究

7.4衍生品市场发展与汇率形成机制

7.4.1国际外汇衍生品市场的发展经验宏观角度

7.4.2国际外汇衍生品市场的发展经验微观角度

7.4.3中国外汇衍生品市场发展的路径选择

7.5市场规模发展与投资者培育

7.5.1市场规模发展

7.5.2投资者培育

7.6监管的协调机制

7.6.1现行监管体制的缺陷

7.6.2构建集中的金融监管体制

7.6.3监管的协调

7.7本章小结

参考文献

8投机攻击与中央银行干预策略

8.1远期外汇市场投机攻击与中央银行的利率捍卫

8.1.1模型

8.1.2模型应用：利率捍卫与多头挤仓

8.1.3案例：泰国中央银行应对货币危机的经验

8.2动态对冲操作与利率捍卫政策的有效性

8.2.1货币看跌期权定价与动态对冲策略

8.2.2看跌期权delta与本币利率的变化

8.2.3动态对冲操作与利率捍卫的有效性

8.3投机本币升值下的动态对冲操作

8.3.1货币看涨期权与动态对冲操作

8.3.2动态对冲操作对中央银行决策的影响

8.4动态对冲操作与中央银行最优干预策略

8.4.1在货币期权市场进行公开市场操作

8.4.2增加交易成本

8.5案例：中央银行在货币期权市场上的外汇干预

8.5.1墨西哥

8.5.2哥伦比亚

8.5.3以色列

8.6本章小结

参考文献

9外汇衍生品市场与金融危机

9.11994年墨西哥金融危机

9.1.1墨西哥金融危机简介

9.1.2墨西哥外汇衍生品市场发展过程

9.1.3墨西哥金融危机的基本面因素

9.1.4外汇衍生品在墨西哥金融危机中的作用

9.1.5金融危机的解决

9.21997年泰国及中国香港金融危机

9.2.1泰国金融危机

9.2.2中国香港金融危机

9.2.3外汇衍生品在泰国及中国香港金融危机过程中的作用

9.2.4泰国与中国香港金融危机的比较

9.2.5墨西哥金融危机与东南亚金融危机的比较

9.3外汇衍生品引发金融危机的一般过程

9.4外汇衍生品发展过程中风险的防范手段

9.5本章小结

参考文献

10人民币外汇衍生品风险管理策略

10.1人民币衍生品面临的风险问题

10.1.1外汇衍生品的一般风险

10.1.2人民币外汇衍生品市场存在的潜在风险

10.2相关国家(地区)外汇衍生品市场引致金融危机的案例分析

10.2.1外汇衍生品在墨西哥金融危机的作用

10.2.2外汇衍生品在东南亚金融危机中的作用

10.2.3外汇衍生品在英镑危机中的作用

10.3人民币外汇衍生品市场引致的金融风险分析

10.3.1人民币远期汇率对即期汇率的影响

10.3.2人民币即期汇率的变动诱发的宏观金融风险

10.4本章小结及政策建议

10.4.1研究结论

10.4.2政策建议

参考文献

后记

　　本书紧扣人民币外汇衍生品发展总体规划的主旨，在认真总结外汇衍生品发展的国际经验并提炼其对我国的借鉴意义的基础上，着重分析在岸人民币衍生品市场和离岸人民币衍生品市场的交易需求、运行特点和发展趋势，进而论证在岸市场和离岸市场的联动关系，分析人民币定价权的多种可能性；提出人民币外汇衍生品市场发展的总体路径和实施策略，提出并论证了人民币指数及其衍生品的设计思路，给出制度安排与市场培育的实施要点；论述了发展人民币外汇衍生品市场与增强宏观调控能力的关系，分析金融危机中人民币外汇衍生品的风险特点，进而形成风险管理与应急反应的基本策略。本书内容丰富，论述透彻，具有很强的可读性。　　本书是在国家自然科学基金应急研究项目“人民币外汇衍生产品相关的发展总体规划和策略”的研究基础上形成的。　　全书紧扣人民币外汇衍生品发展总体规划的主旨，在认真总结外汇衍生品发展的国际经验并提炼对于我国的借鉴意义的基础上，着重分析在岸人民币衍生品市场和离岸人民币衍生品市场的交易需求、运行特点和发展趋势，进而论证在岸市场和离岸市场的联动关系，分析人民币定价权的多种可能性。书中提出人民币外汇衍生品市场发展的总体路径和实施策略，提出并论证了人民币指数及其衍生品的设计思路，给出制度安排与市场培育的实施要点；论述了发展人民币外汇衍生品市场与增强宏观调控能力的关系，分析金融危机中人民币外汇衍生品的风险特点，最后形成风险管理与应急反应的基本策略。　　本书适合从事外汇运作与管理的专业人士、金融创新与监管的专业人士，以及从事相关研究的学者和高等院校师生参考阅读。