精通信用衍生品

目　录

第一章 引言　1

名称中有什么含义　1

什么是信用衍生品　2

信用衍生品市场有多大　2

信用衍生品市场涉及哪些参与者　4

信用衍生品市场的演进　8

第二章 信用衍生工具及其应用　11

信用衍生产品　11

用信用衍生品进行交易　16

信用违约互换的风险测度　19

比较债券利差和信用违约互换的价格　20

一篮子信用违约互换　24

合成型担保债务凭证　30

总结：信用衍生品的应用　36

第三章 为信用违约互换及其与现货债券的价差定价　39

信用模型　39

回收率的校正　42

信用违约互换定价的实践方法　44

使用违约互换绘制信用曲线　49

现货债券市场和信用违约互换市场的联系　50

现货债券市场和信用违约互换市场的差异　54

债券利差测度以及信用违约互换与债券的价差　56

价差的驱动因素　60

小结：信用违约互换与债券的比较　67

第四章 信用衍生品的相关法规和监管　71

信用衍生品的相关法规　71

基础设施以及国际互换和衍生品协会的角色　72

重组：2003版定义　73

国际互换和衍生品协会在其他方面的相关考虑　77

信用衍生品的银行监管　79

第五章 分档指数　85

信用违约互换指数　85

预付费用的确定　89

违约对指数现金流的影响　90

标准违约互换指数的分档　91

标准分档指数的特点　92

信用衍生品指数的投资策略　94

投资者　99

第六章 什么是相关性　101

相关性意味着什么　101

结构化信用衍生品市场的相关性　102

观察违约相关性　104

结构化信用衍生品市场的估值　106

获取资产组合的损失分布　107

Copula函数　109

作为相对价值测度的相关性(基本相关性)　109

基本相关性　111

相关性的实践应用　112

资产组合的信用风险分析　114

对相关性违约建模　114

通过Copula模拟相关性违约　116

相关性的缺陷是什么　121

担保债务凭证定价总结　122

相关性交易的经验法则　123

Copula的缺陷　123

第七章 第一违约一篮子互换　125

一篮子信用违约互换的机制　125

投资者动机　127

并购和第一违约一篮子互换　129

第二至第五违约一篮子互换　131

融资型一篮子信用违约互换　131

第八章 现金型担保债务凭证　133

担保债务凭证术语　134

资产、分档、目的和信用结构　134

担保债务凭证分类菜单　137

实践中现金型担保债务凭证是如何运转的　141

现金型担保债务凭证：分类法　145

现金型担保债务凭证的结构特征和绩效检验　147

理解担保债务凭证股权档收益　153

理解担保债务凭证债券档收益　154

现金型担保债务凭证的详细结构　155

第九章 合成型担保债务凭证　159

什么是合成型担保债务凭证　159

一个非融资型合成担保债务凭证案例　164

一个参照资产为AAA级的合成型担保债务凭证案例　166

管理型合成担保债务凭证(或担保合成债务凭证)的案例研究　166

单一分档的担保债务凭证　169

担保合成债务凭证的交易机会　177

合成型担保债务凭证的结构　179

合成型担保债务凭证建模的挑战　186

CDO平方的一般常识　187

第十章 理解分档敏感性　191

将分档看成违约期权　191

对利差变化的敏感性(δ)　192

“I-γ”：对利差分布变动的敏感性　194

德尔塔迁移　195

“M-γ”：凸性　198

突然违约敏感性　200

“θ”：时间衰退　202

“ρ”：相关性变动的敏感性　204

小结　205

第十一章 创新、信用危机及未来　207

创新超越了风险管理能力　207

2007年的次级抵押贷款危机　207

信用危机事件的背景　216

各方对于次贷危机所采取的行动　221

次贷信用危机：一个总结　221

关于次级贷款和信用危机的讨论　222

监管者和银行如何提高风险管理能力　226

专业术语释义　229

术语表　235

CDO？CDS？分档指数？CDO平方？
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【作者简介】
著作者，安德鲁·卡萨皮斯，有多年的信用衍生品从业经验，现任Credit Hedge有限公司的执行长官，为相关企业提供风险管理建议。
译者，蔡真，中国社科院金融系（2006.09－2009.07） 经济学博士/专业：金融学 ◆《资金过剩背景下的中国金融运行分析》（第二作者），社会科学文献出版社，2010年12月 ◆《2004-2009中国理财产品市场发展与评价》（主要编写），中国财政经济出版社，2010年7月