股票贵族

自序

第一章价值投资：从马克思到格雷厄姆

1.价值投资的基石劳动价值论

2.美国股市的伟大实践催生价值投资理论

第二章内在价值：股票质和量的同一

1.缓慢增长型公司

2.稳定增长型公司

3.快速增长型公司

4.周期型公司

5.困境反转型公司

6.隐蔽资产型公司

第三章股票贵族10原则

1.不会倒闭的公司

2.知名品牌公司

3.技术垄断型公司

4.资源垄断型公司

5.政策壁垒型公司

6.人才“洼地”型公司

7.地缘优势型公司

8.产品价格上涨的公司

9.赢利的公司

10.分红送股的公司

第四章两大增长率

1.流通市值增长率

2.投资收益增长率

第五章买卖时机的决定：神奇的市盈率

1.市盈率标准

2.跌破发行价标准

3.跌破每股净资产标准

第六章股票贵族范例分析

1.宝新能源（000690）

2.金融街（000402）

3.步步高（002251）

4.瑞贝卡（600439）

5.华兰生物（002007）

6.七匹狼（002029）

7.盐湖钾肥（000792）

8.格力电器（000651）

9.天津港（600717）

10.华侨城（000069）

11.泸州老窖（000568）

12.兰花科创（600123）

13.山东黄金（600547）

14.伊利股份（600887）

15.华星化工（002018）

16.中信证券（600030）

17.三一重工（600031）

18.中国船舶（600150）

19.东阿阿胶（000423）

20.科华生物（002022）

21.双鹭药业（002038）

22.吉林敖东（000623）

23.辽宁成大（600739）

24.特变电工（600089）

25.置信电气（600517）

附录

前言

本书的写作，纯属偶然。无意间可能发现了股市制胜、致富的规律，可能发现了“芝麻开门”的秘密。偶然的一天，冥冥之中我突发奇想：假定从贵州茅台上市之日起即买入持有，一直至今，究竟有多少倍的收益？计算结果，令人鼓舞！接着又计算青岛海尔、五粮液、万科、云南白药……并用半年时间，将沪深股市1600余家上市公司流通市值增长率、投资收益增长率逐一计算并列表，结果是：有的上市公司流通市值增长了2000多倍，有的萎缩到O．5倍；有的上市公司投资收益逾100倍，有的市值不到投资原值的3成，如计算复合利息，已血本无归。透过这一现象，逐一仔细地寻找原因，最终形成了本书的理论构架和全部内容。

本书名为《股票贵族守望价值投资》有两层意思：其一，投资人买股票应当选择股票中的贵族；其二，在有利时机买入股票贵族，投资人可积累丰厚的财富，在经济上成为现代社会的新贵。

贵族最初指奴隶社会和封建社会中，因权力、财产高于其他阶级而形成的上层阶级。经过历史的演变，贵族制度在西方诸国延续下来，成为稳定的贵族阶级。贵族阶级必须具备4个条件：荣誉、财富、权力、教养，四者缺一不可。诸如，失去财富的贵族称为没落贵族；没有教养的贵族与土财主、暴发户无异。

在中国股票市场，有一簇称为股票贵族的上市公司，其特征是“荣誉、垄断、成长、责任”，四者相互依存。“荣誉”是指知名品牌，包括中华老字号公司、国家级企业、名牌产品企业；“垄断”是指公司拥有技术优势、资源优势、政策优势、地缘优势、人才优势；“成长”是指产品市场需求大、自主定价能力强，营业收入和利润以两位数速度复合增长；“责任”是企业管理者具有社会责任，尊重投资人的资本，年年推出优厚的分红送股方案，给投资人以厚报。以上四者缺一即不能称股票贵族。

为揭示股票贵族的内在必然性，本书以马克思主义价值理论和投资大师本杰明.格雷厄姆的价值投资理论为切入点；从股票内在价值的角度将上市公司分为6种类型，即缓慢增长型公司、稳定增长型公司、快速增长型公司、周期型公司、困境反转型公司、隐蔽资产型公司；揭示了价值投资的十原则：即不会倒闭的公司、知名品牌的公司、技术垄断的公司、资源垄断的公司、政策壁垒的公司、人才“洼地”的公司、地缘优势的公司、产品价格上涨的公司、赢利的公司、分红送股的公司。符合以上条件越多的公司，市场竞争力越强、赢利能力越好、投资回报越高。这就是本书要介绍和推荐的贵族股票。

选准了贵族股票，还应在有利时机买入，在有利时机卖出，投资人才能成为现代社会的新贵。本书介绍了市盈率决定买卖时机的原则，并以跌破发行价原则、跌破净资产原则作补充。在证券投资界，人们不注重市盈率原则，因为每股收益O．01元与每股收益5．00元的两家公司，买卖有利时机的市盈率参考值截然不同，由此认为市盈率标准没有普遍性。其实没有普遍性的东西，如果对特定公司特定对象具有参考性，依然可以为我所用。本书根据上市公司历年每股收益和股价波动的阶段性最高价、最低价，绘制市盈率历史走势曲线图，发现市盈率标准能够明确地给投资人指示中长期买点或卖点，这是本书呈献给投资人的厚礼！

选准了股票贵族，解决了买卖时机这一股市“斯芬克斯之谜”，投资人在往后的日子里只要心态平和地坚守，以快乐的眼光看待股价涨涨跌跌，以长期的复合收益替代短期的股价波动，当然也能够成为现代社会的经济新贵。

本书后半部分，对25家股票贵族上市公司作了认真仔细的剖析。为便于比较，使分析更具客观性、证明力，我们作了如下假定：假定在公司上市之日按开盘价买入，假定从买入之后不卖出并持有至今。其结果令人大吃一惊：投资人选准了高成长的贵族股票，持股不卖，有的上市公司投资复合收益竟超过股神沃伦.巴菲特！如2004年7月21日，投资人在苏宁电器上市之日即按开盘价29．88元买入i000股，投资29880元。持有至2008年11月23日，持股增至28800股，市值达到446400元(不包括分红)，增长14．93倍。放大来说，如果投资人当初投入2000万元，市值已达到3亿元，真正成为现代社会经济新贵。在沪深股市深幅调整，上证指数为1900点左右时，仍有15倍的收益。我愿意毫无保留地将这一惊奇发现呈献给饱受股市折磨和熊市煎熬的中小投资人。

思路形成后，从2008年7月至Ii月，前后花费了五个月时间潜心写作。因为股价每时每刻都在变动，公司的经营状况和财务数据也在变动。书中对个股的分析，只能以写作当天为准。如果某家公司在书中出现两次，其财务数据肯定不一样，结论也有细微的差别。投资人在阅读时务必予以理解，因为保持历史的真实也许更能体现理性的智慧和光芒。

谢迪辉

2009年3月于桂林

　　股票贵族的特征：荣誉、垄断、成长、责任；作者首倡：市盈率决定买卖时机；　　跌破发行价、跌破净资产作为辅助指标；根据本书理论买卖股票将提高你的胜算概率。　　本书名为《股票贵族守望价值投资》有两层意思：其一，投资人买股票应当选择股票中的贵族；其二，在有利时机买入股票贵族，投资人可积累丰厚的财富，在经济上成为现代社会的新贵。　　本书后半部分，对25家股票贵族上市公司作了认真仔细的剖析。【作者简介】　　谢迪辉，湖南省宁乡县人，1955年出生。哲学硕士，高级经济师。1988年后任职桂林市旅游局，桂林市政府办，现任桂林市人大常委会调研室主任。1987年起在《哲学动态》、《兵家史苑》、《学术论坛》、《旅游学刊》发表数篇论文，对军事哲学、旅游学有专门研究。