中国股票市场的信用问题

0导论

0.1选题思考与研究意义

0.2基本思路和研究方法

0.2.1基本思路

0.2.2研究方法

1信用

1.1信用概念

1.1.1信用概念的界定

1.1.2对信用的理解

1.1.3信用与相关概念辨析

1.2信用的产生和发展

1.3信用机制

1.3.1人格维持机制

1.3.2担保和抵押机制

1.3.3信誉机制

1.3.4第三方保障机制

1.4马克思与西方的信用理论

1.4.1马克思的信用理论

1.4.2西方的信用理论

2信用创造虚拟资本

2.1收入资本化产生虚拟资本

2.1.1从货币、资本到生息资本

2.1.2从生息资本、收入资本化到虚拟资本

2.2信用直接创造虚拟资本

2.2.1银行信用创造虚拟资本

2.2.2商业信用创造虚拟资本

2.2.3信用工具创造虚拟资本

2.3股票体现了更高层次的信用

2.3.1信用是股份公司产生的基础

2.3.2股票信用的特点

3信用是股市的基石

3.1股市是信息市场

3.1.1股票市场的特殊性

3.1.2股票市场的信息与效率

3.2股市的不确定性和信息不对称

3.2.1股市的不确定性

3.2.2股市的信息不对称

3.2.3股市上的道德风险更突出

3.3股市靠信用来维系

3.3.1一次博弈导致交易难以进行

3.3.2重复博弈产生信用机制

3.3.3法律为信用的维系提供保障

4上市公司信用是股市信用的核心

4.1上市公司在股票信用中的特殊性

4.1.1不承诺回报多少

4.1.2不受时间限制

4.1.3不总是信用交易的当事人

4.2上市公司信用的核心地位

4.3上市公司信用构建

4.3.1独立的产权是信用的基础

4.3.2完善的公司治理结构是信用的制度保障

4.3.3有效的外部监督是构筑信用的“防火墙”

5中国股市的信用状态

5.1中国股市发展概况

5.1.1产生的背景

5.1.2发展历程

5.2中国股市的“中国特色”

5.2.1产生演进的非市场化

5.2.2上市公司是改出来的

5.2.3股权结构人为分割

5.2.4上市容易退市难

5.3中国股市信用状态的实证分析

5.3.1上市公司信用缺失

5.3.2中介机构沦为造假帮凶

5.4国家信用在支撑着中国股市

6中国股市信用缺失的原因

6.1产权制度缺陷使其对信用的激励和约束失灵

6.1.1产权不明晰使上市公司失去守信的内在动力

6.1.2“一股独大”且所有者缺位难以形成有效的约束

6.1.3产权不完备使股东行为扭曲

6.2法律和监管制度缺陷使失信收益大于成本

6.2.1对失信的成本收益分析

6.2.2监管不力使失信被发现的概率降低

6.2.3惩罚不严使失信成本降低

6.2.4退市制度缺陷使失信者有恃无恐

6.3信用文化缺失是失信的深层次原因

7重建中国股市信用秩序的思考

7.1进一步完善上市公司的产权制度

7.1.1产权必须明晰化

7.1.2完善产权保护制度

7.2健全法律制度加大惩罚力度

7.2.1强化管理层诚信义务和责任

7.2.2完善证券民事赔偿制度

7.2.3建立市场化的退市制度

7.3加强信用文化建设

参考文献

后记

　　本书从信用、虚拟资本、股票市场的内在联系入手，考察了中国股市的信用状态，分析了中国股市信用缺失的原因，提出了重建中国股市信用秩序的对策。股票是信用创造的联合资本的虚拟形式，信用是股票市场大厦的基石。中国股市是在缺乏信用基础的情况下，由政府主导而发展起来的。信用缺失是中国股市当前存在的最主要的问题。中国股市信用缺失的根源在于正式制度约束和非正式制度约束都存在着缺陷。重建信用秩序已是发展中国股市的头等大事。　　本书从信用、虚拟资本、股票市场的内在联系入手，考察了中国股市的信用状态，分析了中国股市信用缺失的原因，提出了重建中国股市信用秩序的对策。　　信用是一个历史范畴，是社会演化的结果。经济学中的信用是从人们的经济活动中考察的，传统意义上的信用是指借贷资本运动的方式。但随着经济的发展，信用交易范围的不断扩大，信用的内涵和外延也在发展。信用本质上是个经济问题即产权问题，同时，它又作为一种道德准则和法律制度来规范市场主体的交易行为，它还是一种契约文化的体现。　　信用本身是抽象的，要借助于各种凭证表现出来，即为信用工具。虚拟资本是信用创造的重要的信用工具。虚拟资本产生后，信用显得尤为突出和至关重要。虚拟资本本身没有价值，但人们还是接受它，这完全基于信用，离开了信用，虚拟资本就根本不存在。股票是信用创造的联合资本的虚拟形式，进行股票交易的股票市场的运行完全建立在信用基础之上，信用是股市大厦的基石。股市上的信用要靠多个市场参与主体来维持，然而，由于上市公司在与多个市场主体的关系中始终都处在信息优势地位，股市信用也就主要依赖于上市公司的信用。　　中国股市无论是对经济改革还是对经济发展都起到了巨大的推动作用。然而，中国股市是在缺乏信用基础的情况下，由政府主导而发展起来的。其发展在很大程度上依赖于政府的制度安排和推进，表现为用行政机制代替市场机制，用国家信用代替市场信用。信用缺失是中国股市当前存在的最主要的问题。中国股市信用缺失的根源在于正式制度（产权、法律制度等）约束和非正式制度（道德文化）约束都存在着缺陷。中国需要股市，股市离不开信用，重建信用秩序已是发展中国股市的头等大事。