美国次贷危机

序美国次级抵押贷款危机的引爆

绪论金融危机总是在最薄弱环节爆发

第一篇次贷危机爆发

1.大西洋彼岸的金融飓风

新世纪金融公司埋了什么样的“雷”

找错支点的贝尔斯登基金

“报警器”失灵的美林

搁浅的“航空母舰”花旗

2.风暴摧垮的金融家

看走了眼押错了宝孤独的领导者奥尼尔

外行到底能不能领导内行？解不开烦恼的普林斯

遭淘汰的不一定是弱者为了瑞银荣誉的乌夫利

第二篇次贷危机聚焦

1.聚焦美联储

格林斯潘斯人已去，遗害犹在？

伯南克真的改弦更张了吗

2.聚焦大赢家

未卜先知方能稳操胜券预知次贷危机的保尔森

大浪淘沙靠的不仅是运气笑着数钱的贝兰克梵

第三篇次贷危机揭秘

1.揭秘次级贷款

美国的次级抵押贷款

次级抵押贷款的危机

2.揭秘次级债

美国的次级债

次级债的危机探因

3.揭秘从次级贷到次级债的危机

金融产品的关联与风险传导

多米诺效应与次级债危机

附参考文献

跋大数法则为什么会失灵现代金融系统对风险管理的挑战

编后语

前言

关注邻人就是关心自己

有人说如今的地球越来像个大村子。地球上的所有国家都是一个村子的邻居，谁家要是发生了点啥事，可能是同时，也可能是晚几个小时，最迟也就是当天晚上，就会让地球人都知道了。地球那边发生的事也可能离我们很遥远，也可能与我们没什么直接的关系，但这并不意味着有些事不值得我们去关注。曾有一位哲人说过：“关注邻人就是关心自已。”别人家发生的事情，即使不可能在我们这里发生，但总会给我们一些有用借鉴和提示。

当今世界，全球一体化在经济领域已经充分实践，然而，作为经济核心的现代金融，更把全球一体化的精髓淋漓尽致地体现出来。“货币政策传导效应”这个现代金融核心的代表者，伴随国际化进程的加快，其作用越来越为人们所认识。实践表明，更好地学习和借鉴发达国家在经济，特别是金融方面的成功经验和失败教训，或许是我们做好经济和金融工作的有效途径。

始于2007年初的美国次级抵押贷款危机事件，事态的发展已持续一年之多，并演变成为美国的次级债危机，不断引爆数家国际知名的贷款机构、投资银行和商业银行因为资金链条受到巨大损伤，面临危机甚至倒闭。事件的发展对美国乃至全球经济的影响也越来越深，不仅导致股市的剧烈波动，甚至损伤到整个经济层面。同时，相关国家的中央银行也不得不伸出援手，评估并对冲由于美国次级贷款危机产生的影响。

“次级危机事件”也受到中国金融界、经济界乃至社会各界的关注。美国次级抵押贷款事件发生之初，我们就对其进行了高度关注，伴随着事态的不断发展，我们边研究边解读，力图发现本原，了解真相，记录下这一历史事件，同时我们也想用中国人的视角，观察美国从次级抵押贷款危机到次级债危机的演变，并试图用人们能读得懂的语言，展现出这一事件的全过程，预测其未来的走向。

中国经济出版社邀约我们把这一跟踪的观察研究成果梳理成书，并期望这本书能也同时像教科书一样，全面系统地介绍次级抵押贷款、贷款的资产证券化、证券化衍生产品和次级债务等金融工具和金融产品，因此，我们立足追溯事件的真相，解读“美国次贷危机到次债危机”的来龙去脉，编写了此书。现呈现给大家，期望本书不仅能成为一部金融时事的追踪报道，也能是一部比较深入的金融案例的剖析解读，以飨读者。

作者

2008年3月于北京

后记

我们追踪研究了美国次级抵押贷款事件，为时已经一年多时间了，目前美国次级贷款事件已经演变为美国次级债的危机，期间有许多国际知名的贷款机构、投资银行和商业银行因为资金链条断裂而受到巨大损伤，甚至面临倒闭。而波及众多国家的投资者更是因此遭受了巨大损失，相关国家的中央银行也不得不伸出援手，评估并对冲由于美国次级贷款危机产生的影响。

时至本书出版之时，这一事件的传导仍在延续，此时也正是各家银行或上市公司进行2007年年报信息集中披露之际，次级抵押贷款危机产生的系统风险尚未完全显现，危机传递还没有最终结束。因此，我们还会对此继续跟踪，并将更加系统和全面地将事态演变的最新进展，呈现给广大读者。

由于时间仓促，加上次级抵押贷款和次级债危机发生及演变的节奏很快，危机中涉及的金融新产品和衍生产品具有一定商业规则和保密特点等，因此，受到局限性影响，本书中的观点和认识难免有不妥之处，请广大读者批评指正。

本书编写的收尾阶段，正值我国的戊子灵鼠年新春佳节之际，为更好地完成此书，我们利用节日加班加点，得到了家人的理解和大力的支持。在此，对他们的支持和理解表示深深的感谢。

此外，为了能更好地展示从不同视角看待美国的次级债危机事件，我们在书中也少量引述了一些资料和观点，原引未一一列述，在此一并感谢。

作者

2008年3月于北京

　　究竟何谓次贷？何谓次债？为什么一个小小的金融工具引爆了全球震荡？谁在这场灾难中受创最重？谁竟然从中发了“大财”？“前车覆，后车戒”，中国的房地产和金融系统，应该怎样防范？他山之石，可以攻玉。有人说，次贷危机是美国经济得了一次感冒，有人说，美国经济正在经历一场“非典”，也有人说，全球经济很可能会受到传染。通过美国的次贷危机我们能悟到什么？金融飓风突发，拷问货币体系，经济风险加剧，挑战宏观政策。　　2007年初，一场在大洋彼岸刮起的始料未及的金融飓风，几乎波及了全球经济的各个角落，远至挪威偏僻的小岛，大到世界顶级的金融巨头，广至全球的金融市场，不断遭受冲击。天知道将来还会发生什么！事态仍在延续，灾难没有停歇，至今还没有人能准确预知它的最终结局。但有人早就嗅到了其中的奥妙。本书通过对金融故事的生动讲述和专业解读，首次全面系统地回顾了从“次贷危机”到“次债危机”产生和蔓延的过程，探索了危机深刻的历史背景和成因，让读者在把握次贷、次债、衍生产品等金融脉络的同时，了解到“次贷危机”背后的秘密，感受经济的跌宕起伏，体会金融家的百味情愫……