不流动资产的定价理论与应用

前言

第1章资产定价发展的三个世纪

1.1早期资产定价思想的形成

1.2一般均衡理论

1.3投资组合理论和风险测度

1.4资产定价理论的演化

1.5衍生产品的定价

1.6小结

第2章不流动性资产定价与流动性资产定价的比较

2.1不流动性和流动性资产定价的特性

2.2流动性对组合选择和资产定价的影响

2.3不流动性对组合选择和资产定价的影响

2.4不流动资产上市流通导致的流动性冲击

2.5国内研究现状综述

第3章不流动性资产定价的度量模型和方法

3.1不完全市场中的均衡

3.2不完全市场中的资源配置和资产定价

3.3流动性冲击的度量模型和方法

3.4数值方法最小二乘蒙特卡罗模拟(LSM)

第4章动态规划与最优控制

4.1概述

4.2最优性原理

4.3离散系统最优控制的DP方法

4.4连续系统最优控制的DP方法

4.5动态规划方法与极小值原理

4.6最优投资组合、消费与HJB方程

第5章不流动性资产的市场化交易对资产价格的影响在单期静态分析框架下

5.1股权分置情形下，流通股和不流通股的定价模型

5.2不流动性资产的市场化交易对流通市场资产价格的影响

5.3结论

第6章不流动性资产的定价和最优组合策略在跨期动态规划框架下

6.1模型设计

6.2不流动性的价格折扣

6.3不流动资产折价率的数值模拟结果分析

6.4最优投资策略

6.5最优投资组合策略的数值模拟结果分析

6.6结论

第7章不流动性资产定价的实证评价

7.1基于我国股权分置改革中对价水平的实证研究

7.2结论

第8章限售股解禁的市场反应研究

8.1基于上海股市的实证检验

8.2基于沪深股市的实证检验

8.3结论与建议

第9章深圳股票市场

9.1股改限售股解禁与减持现状概述

9.2股票市场流动性冲击与收益波动率模型概述

9.3限售股减持公告对市场波动率影响的实证研究

9.4结论与展望

第10章不流动性资产定价的拓展应用

10.1不流动性资产定价应用于人力资本领域

10.2不流动性资产定价应用于房地产投资领域

10.3不流动性资产定价应用于风险投资领域

参考文献

附录

后记

　　中国证券市场正经历以下三个制度背景：股权分置一股权分置改革一股改后限售股流通，中国证券市场正处于从不完全市场向完全市场动态演变的过程中。本书将在前人研究的基础上，研究不完全市场及其向完全市场动态演变过程中不流动资产的定价和最优组合策略问题，旨在解决上述理论和实际问题。应该说我国的资本市场为研究不流动资产定价及最优组合策略提供了独一无二的实验室，股权分置改革过程为研究公司价值和总股本不变条件下的可上市交易股票扩容的价格压力提供了最佳实践平台，因此，研究中国证券市场改革中的不流动资产定价具有理论和现实意义。　　经典的金融经济学主要研究完全市场上的资产定价和最优组合策略，然而，现实中，许多金融市场并不是完全流动和随时可交易的。当市场中存在不流动资产时，市场将变为不完全市场，通常的风险收益均衡被打破，此时资产如何进行定价?一旦这些不流动资产得以流通，市场整体流动性将会受到怎样的冲击，参与者的最优组合策略和风险资产的价值有何变化?本书给出了答案，并且证明当市场存在不流动资产时，投资者的最优组合策略竟然呈两极分化趋势；不流动性资产的折价率非常大；并基于我国股权分置改革实践进行实证检验。此外，本书的研究成果可以拓展应用于交易受限制资产的或有索取权的估价和组合选择问题，如人力资本、房地产和私人所有权等，此外对全球证券市场发生流动性危机的研究同样具有启迪作用。　　可以作为金融专业硕士研究生和博士研究生的教材，同时也是从事资产定价研究的所有证券业、基金业、银行业、保险业研发人员的必备书，同时也可作为风险投资、人力资本等从业人员的研究参考书。