上市家族企业委托代理问题研究

第1章 导论/1

1.1 研究背景/1

1.2 研究对象和研究问题/5

1.2.1 研究对象/5

1.2.2 研究问题/6

1.3 文献回顾/8

1.3.1 家族企业界定和家族治理结构/8

1.3.1.1 家族企业界定/8

1.3.1.2 家族治理结构/11

1.3.2 国外文献回顾/15

1.3.2.1 企业层面：业主、家族经理人、外部经理人/16

1.3.2.2 宏观层面：家族企业、外部市场和法律环境/18

1.3.3 国内文献回顾/20

1.3.3.1 家族企业与社会职业经理人/21

1.3.3.2 家族企业与社会金融资本/24

1.4 研究思路、框架结构和主要创新点/26

1.4.1 研究思路/26

1.4.2 框架结构/27

1.4.3 主要创新点/28

第2章 上市家族企业的“双重三层”委托代理问题/30

2.1 对西方传统委托代理理论的反思及家族治理结构分析框架的构建/31

2.1.1 家族企业第二重代理问题：一个长期不被重视的命题/31

2.1.2 家族企业第一重代理问题的特殊性/34

2.1.3 家族企业“双重三层”委托代理问题分析框架/36

2.2 利他主义与家族企业第一重代理关系/37

2.2.1 家族成员之间的利他主义行为/37

2.2.2 利他主义对家族中代理关系的影响/39

2.2.3 利他主义对家族企业中代理关系的影响/41

2.2.4 引入利他主义的家族企业第一重代理关系模型/45

2.2.4.1 不对称利他主义（βn>βk）条件下两类代理人努力程度比较/46

2.2.4.2 市场竞争程度与家族经理人的努力程度/49

2.2.4.3 对称利他主义（βp=βk=β）条件下两类代理人努力程度比较/51

2.2.4.4 不同状态下委托代理关系的效率比较分析/52

2.3 业主权威与家族企业第一重代理关系/53

2.3.1 家族企业中的业主权威/54

2.3.1.1 交易方式的演化与契约性质的变迁/54

2.3.1.2 公众公司中治理权威主导的权威体系/55

2.3.1.3 国有企业中行政权威主导的权威体系/56

2.3.1.4 家族企业中的业主权威——以管理权威主导的权威体系/57

2.3.2 业主权威对家族企业第一重代理关系的影响/59

2.4 金字塔控制结构与家族企业第二重代理关系/62

2.4.1 金字塔控制结构与家族控制权/62

2.4.2 金字塔控制结构引发的家族企业第二重代理问题/64

2.4.2.1 隧道行为——自下而上的现金流转移/65

2.4.2.2 过度投资——自上而下的现金流转移/66

2.4.3 一个家族金字塔控制结构降低上市公司价值的模型/67

2.5 本章小结/71

第3章 上市家族企业“双重三层”委托代理问题的实证分析/73

3.1 有关家族企业委托代理问题和企业价值的观点分歧/73

3.2 控制性家族类型、委托代理问题与企业价值/77

3.3 上市家族企业治理特征的描述性分析/82

3.3.1 样本选择和数据来源/82

3.3.2 相关变量选择及定义/83

3.3.3 当前国内上市家族企业治理特征的分类描述/88

3.3.3.1 整体性描述/89

3.3.3.2 分类描述和比较/89

3.3.3.4 两类家族企业治理特征的比较分析/96

3.4 上市家族企业“双重三层”委托代理问题的回归分析/96

3.4.1 假设提出/97

3.4.1.1 利他主义与上市家族企业价值的关系/97

3.4.1.2 业主权威与上市家族企业价值的关系/98

3.4.1.3 金字塔控制结构与上市家族企业价值/99

3.4.1.4.控制权和现金流权偏离程度与上市家族企业价值/99

3.4.1.5 股权集中度与企业价值/100

3.4.1.6 债务融资与上市家族企业价值/101

3.4.1.7 股权制衡（多个大股东治理）与上市家族企业价值/103

3.4.1.8 董事会的独立性与上市家族企业价值/104

3.4.2 实证检验及其结果分析/105

3.4.2.1 利他主义与市场价值/108

3.4.2.2 业主权威与市场价值/109

3.4.2.3 控制权和现金流权偏离程度与市场价值/110

3.4.2.4 金字塔控制结构与市场价值/112

3.4.2.5 股权集中度与市场价值/112

3.4.2.6 股权制衡与市场价值/113

3.4.2.7 债务融资与市场价值/113

3.4.2.8 独立董事与市场价值/116

3.4.2.9 企业规模与市场价值/116

3.4.3 稳健性检验/117

3.4.4 政策含义/117

3.5 本章小结/118

第4章 第一重代理关系的进一步研究：混合治理与“歧视机制”

第5章 第二重代理关系的进一步研究：家族控制金字塔结构存因分析

第6章 研究结果个未来展望

参考文献

后记

《上市家族企业委托代理问题研究》从当前国内上市家族企业面临着双重委托代理问题即除了业主和经理人之间的第一重代理问题，还存在控制性家族股东和分散的社会股东之间的第二重代理问题的理论基础出发，对创业型家族企业和非创业型家族企业的代理问题进行了研究。