股票收益的惯性与反转现象研究

第一章 导论

第一节 研究问题的提出

一、“惯性现象”与“反转现象”的发现

二、惯性与反转现象引发的学术争论

三、惯性与反转能否从投资者理性行为的角度解释?

四、建仓过程能否解释惯性与反转?

第二节 主要概念的界定

一、惯性策略与反转策略

二、建仓和建仓过程

三、套利和套利者

四、信息和私有信息

五、知情投资者、机构投资者和套利者

六、理性和理性预期

第三节 选题的目的和意义

一、从理性行为(建仓)的角度解释惯性与反转现象

第一章  导论

第一节  研究问题的提出

一、“惯性现象”与“反转现象”的发现

二、惯性与反转现象引发的学术争论

三、惯性与反转能否从投资者理性行为的角度解释?

四、建仓过程能否解释惯性与反转?

第二节  主要概念的界定

一、惯性策略与反转策略

二、建仓和建仓过程

三、套利和套利者

四、信息和私有信息

五、知情投资者、机构投资者和套利者

六、理性和理性预期

第三节  选题的目的和意义

一、从理性行为(建仓)的角度解释惯性与反转现象

二、考察狭义建仓(头寸构筑)行为的动机、方式和影响

三、考察惯性与反转、成交量变化、机构投资者建仓三者

之间的关系

第四节  研究思路、方法和创新点

一、研究逻辑和思路

二、本书技术路线图

三、本书创新点

第二章  文献综述

第一节  1970年以前对惯性与反转现象的争论

一、股票技术分析对惯性与反转的认识

二、随机游走学派对技术分析的批判

三、有效市场假说的提出：不可能存在惯性与反转

第二节  1970年以后对惯性与反转现象的重新认识

一、惯性现象的实证研究

二、反转现象的实证研究

第三节  对惯性与反转现象的解释与争论

一、传统金融学的解释

二、行为金融学的解释

三、对行为金融学解释的评价

第四节  有关建仓的文献综述

一、广义建仓的文献回顾

二、对机构投资者惯性与反转交易的研究

第五节  有关狭义建仓的文献

一、机构投资者的“隐秘交易”

二、行为金融学对狭义建仓的研究

第三章  建仓导致惯性、反转现象的原因分析

第一节  机构投资者建仓过程产生的原因

一、机构投资者套利机会的来源——基本面分析及其

成本

二、建仓的前提——机构投资者的经营杠杆与“头寸

构筑”

三、建仓的主观原因——股票套利风险

四、建仓的客观原因——股票市场结构的特性

第二节  建仓过程与股票流动性(成交量)之间的关系

一、股票市场结构特性产生的流动性风险

二、建仓过程与股票成交量的相互影响关系

第三节  从证券设计的角度看股票收益的惯性和反转

第四节  建仓导致股票价格的惯性和反转

第四章  惯性、反转现象与机构投资者建仓交易策略

第一节  有关知情投资者“交易策略”的文献综述

第二节  不同建仓交易策略导致的惯性与反转现象

一、利好私有信息建仓交易策略

二、利空私有信息建仓交易策略

第三节  成交量、建仓、惯性与反转三者之间的联系

一、多头建仓过程对成交量的影响

二、空头建仓过程对成交量的影响

第五章  惯性、反转现象与成交量的实证研究

第一节  证券成交量实证研究的文献回顾

一、国外成交量实证研究的发展

二、关于惯性、反转现象与成交量之间关系的文献

三、对极高(低)成交量的实证研究

第二节  研究假设与变量设计

一、研究假设

二、研究样本与变量选取

三、研究设计

第三节  成交量极小值——惯性下降转为惯性上升

一、上证指数的实证结果

二、个股样本的实证结果

第四节  成交量极大值——惯性上升转为惯性下降

一、上证指数的实证结果

二、个股样本的实证结果

第六章  机构投资者建仓导致惯性与反转的实证研究

第一节  研究假设与变量设计

一、研究假设

二、研究样本与变量选取

三、研究设计及其对股权分置改革的特殊考虑

第二节  成交量极大值与平仓的实证研究

第三节  成交量极小值与建仓的实证研究

第七章  结论与后续研究

第一节  本书主要结论

一、从理性“建仓”行为角度对惯性与反转现象的解释

二、建仓(“头寸构筑”)行为的动机、原因的理论框架

三、成交量变化、机构投资者建仓、惯性与反转现象之间

的关系

第二节  政策建议

一、建立、完善卖空机制

二、进一步去除股权分置的遗留影响

三、鼓励机构投资者的长期投资行为

第三节  局限性与后续研究

一、局限性

二、后续研究

致谢

参考文献

作者简历及发表的学术论文与研究成果

     大量实证研究发现的股票收益“惯性现象”与“ 反转现象”，已经成为财务、金融领域的最重要“异常现象 ”之一。为了解释这些现象，行为金融学学者提出了一些有影响的理论模型，这些模型的共同点是假设投资者存在心理偏差，即投资者不是完全理性的。胡阳、熊兆实编著的《股票收益的惯性与反转现象研究--基于机构投资者建仓行为的解释》的研究用机构投资者理性的狭义的建仓行为解释“惯性与反转现象”，探讨了建仓的原因、动机，并且指出建仓行为对股票价格、成交量的影响，建仓行为使得有关股票套利的私有信息逐步扩散，建仓过程 (即私有信息的扩散过程)使得股票价格发生“惯性现象” 与“反转现象”。
    

    胡阳、熊兆实编著的《股票收益的惯性与反转现象研究--基于机构投资者建仓行为的解释》用机构投资者理性的建仓行为解释惯性与反转现象，探讨了建仓的原因、动机，并且指出建仓行为对股票价格、成交量的影响，建仓行为使得有关股票套利的私有信息逐步扩散，建仓过程（即私有信息的扩散过程）使得股票价格发生“惯性现象”与“反转现象”。