特许经营项目融资

1概述1

1.1特许经营项目融资概述1

1.1.1特许经营项目融资的常用概念1

1.1.2PPP/BOT的广泛应用3

1.1.3PPP/BOT项目公司与常规公司的区别6

1.1.4投融资结构是PPP/BOT项目的核心8

1.2资本结构概述9

1.2.1公司资本结构9

1.2.2PPP/BOT项目的资本结构10

1.2.3目前研究的主要不足18

1.3本书重点探讨的内容18

1.3.1范围与目标18

1.3.2主要内容19

1.3.3研究意义20

1.4研究方案与技术路线21

1.4.1研究方案21

1.4.2技术路线23

1.5本书结构安排24

2PPP／BOT资本结构的理论基础25

2.1公共产品理论25

2.1.1公共产品主要分类25

2.1.2公共产品主要供给26

2.2特许经营项目融资理论26

2.2.1特许经营项目融资的特征与关键27

2.2.2特许经营项目融资和公司融资28

2.2.3项目的参与方和主办人29

2.3资本结构理论30

2.4委托代理理论31

2.4.1理论的假设与前提31

2.4.2基本逻辑与主要观点31

2.5多目标决策与层次分析和熵权原理32

2.5.1多目标决策32

2.5.2层次分析法32

2.5.3熵权原理与求解33

2.6本章小结35

3国际典型PPP／BOT项目的资本结构选择36

3.1典型PPP/BOT案例的选择36

3.2资本结构选择要素分析38

3.2.1项目类型、资产特征与能力需求分析38

3.2.2项目的主办人构成分析39

3.2.3主办人利益目标、责任与权益比例分析40

3.2.4债本比例与债务资金来源分析41

3.2.5股权结构调整情况分析43

3.3其他案例分析44

3.4本章小结45

4我国PPP／BOT项目资本结构选择现状46

4.1调研问卷设计46

4.1.1能力需求调研问卷46

4.1.2资本结构影响因素调研问卷51

4.1.3融资行为调研问卷55

4.2问卷调研方案56

4.2.1问卷调研程序56

4.2.2问卷调研对象56

4.3主办人能力需求分析57

4.3.1数据分析思路57

4.3.2能力需求差异分析58

4.3.3与国内外案例比较分析61

4.4资本结构影响因素分析63

4.4.1数据分析思路63

4.4.2资本结构影响因素分析63

4.4.3调研结果与既有理论和文献比较64

4.5项目公司融资行为分析66

4.5.1数据分析思路66

4.5.2融资方式使用频率分析67

4.5.3资金来源渠道频率分析68

4.5.4目标资本结构债务水平分析69

4.5.5与国内外案例比较分析70

4.6本章小结71

5基于委托代理理论的PPP／BOT项目股权结构选择72

5.1项目公司潜在股东构成分析72

5.1.1潜在股东类型分析72

5.1.2股权结构案例借鉴74

5.1.3潜在股东构成梳理76

5.2固定资产投资类项目股权结构分析76

5.2.1发起阶段的股权结构选择77

5.2.2运营阶段的股权结构调整81

5.3核心设备技术类项目股权结构分析85

5.3.1发起阶段的股权结构选择85

5.3.2运营阶段的股权结构调整89

5.4综合运营管理类项目股权结构分析92

5.4.1发起阶段的股权结构选择92

5.4.2运营阶段的股权结构调整94

5.5某BOT养老项目股权结构选择应用说明95

5.5.1项目介绍95

5.5.2基本特点及运作模式96

5.5.3股权结构选择及调整96

5.6本章小结98

6多目标下PPP／BOT项目的债务水平选择100

6.1资本结构债务水平特征100

6.1.1基本特征表现100

6.1.2资本结构债务水平经验区间103

6.1.3我国项目资本金制度104

6.2资本结构债务水平选择的框架思路105

6.2.1各方利益目标与关键指标分析105

6.2.2资本结构债务水平确定流程111

6.3某BOT高速公路项目资本结构债务水平选择应用113

6.3.1项目基本情况113

6.3.2第一步: 综合提出初步建议方案113

6.3.3第二步: 筛选提出可行建议方案114

6.3.4第三步: 综合评价选择最优方案116

6.3.5第四步: 后续监控调整优化117

6.4PPP/BOT项目资本结构选择框架117

6.5本章小结118

7资本结构选择的案例分析与启示119

7.1国家体育场项目主办人联合体选择119

7.1.1基本情况119

7.1.2联合体投标情况119

7.1.3运营管理模式调整120

7.1.4主要启示121

7.2某市环线公路项目资本结构安排121

7.2.1基本情况121

7.2.2联合体合作模式122

7.2.3主要启示123

7.3某污泥厂失败案例分析123

7.3.1基本情况123

7.3.2资本结构相关讨论124

7.3.3主要启示125

7.4本章小结125

8结论与建议127

8.1主要结论与创新点127

8.2研究的局限性130

8.3后续研究建议130

附录A国际典型PPP／BOT项目案例资本结构分析131

附录B我国PPP／BOT项目案例资本结构分析142

附录CPPP／BOT项目资本结构选择研究调查问卷147

附录D王守清教授有关PPP／BOT的经典微博

摘录153D.1PPP相关的基本概念153

D.2PPP的成功要素与风险管理155

D.3PPP的监管164

D.4PPP与城镇化170

D.5国内外PPP的异同与惯例171

D.6BT模式174

D.7PPP项目的选择、评估与实施175

D.8PPP的优缺点与杂谈178

参考文献183

特许经营项目融资（常用的词还有“公私合作（Public-Private Partnership，PPP）”、“建设-经营-移交（Build-Operate-Transfer，BOT）”或“私营主动融资（Private Finance Initiative, PFI）”等，简记作PPP/BOT）是最适用于基础设施、公用事业、城镇化和自然资源开发等大中型公共（含准公共，下同）项目的重要融资、交付和管理模式，已经在全世界得到广泛应用，并在我国得到重视和加快推广。本书以PPP/BOT项目的资本结构为核心，系统介绍PPP/BOT与资本结构的含义、国际典型案例的资本结构情况及我国现状、资本结构的影响因素、股权结构的选择、债务水平的选择等主要内容。为使读者更好地理解本书研究成果或从事相关课题的研究，本书还附上了作者在研究过程中使用的调查问卷和案例数据等内容；为使读者更好和更及时地把握PPP/BOT的理论、实践和发展前沿，本书还精选收录了王守清教授通过新浪实名微博发布的相关信息。本书章节之间逻辑关系强，研究思路清晰，内容深入，成果实用。因此本书既可作为高校相关专业研究生和高年级本科生所学相关课程的辅助教材，又可作为各种中高级管理人员培训班有关投融资与资本运作课程的讲义，特别适合作为基础设施、公用事业、城镇化和自然资源开发项目投融资相关业界人员的实务参考用书。

《特许经营项目融资 PPP/BOT：资本结构选择》全面梳理和构建出PPP/BOT项目资本结构选择的框架，将极大提高私人方（发起人）、公共方（政府）、放贷方（银行）等方面的项目运作效率，促进实现各方的最佳价值。