越南危机

序言思则有备有备无患/1

绪论新兴市场如何应对开放挑战

忽悠出来的危机？/3

为什么要关注越南？/6

第一篇危机爆发一石激起千层浪

抢购大米风潮/13

通货膨胀的煎熬/18

股市“过山车”/23

房地产真是最好投资吗？/27

“短矛长矛”越南盾/31

第二篇危机聚焦危机中的众生百态

政府打响越南盾保卫战/41

急流勇退的外国投资/54

国际投行的“大忽悠”/60

高息对储户有吸引力吗？/66

高通胀下的越南民众/72

周边各国也有难念的经/80

第三篇危机探因解开内外交织的谜团

增长模式的喜与忧/92

对外开放步伐快吗？/105

应对失当，负薪救火/117

于世界经济危檐之下/121

暗流涌动的热钱/126

国际金融机构的“话语权”/128

第四篇危机比较横看成岭侧成峰

与日本经济危机比较/133

与1997年东南亚金融危机比较/143

与越南此前危机比较/151

与次贷危机比较/157

第五篇启示录蓄水池与防火墙

练好内功方纳百川/169

开窗别忘挂窗纱/174

及时出手应对有度/178

与国际伙伴共进退/183

越南危机会波及中国吗？/185

从越南危机中可以学到什么/189

附录/194

参考文献/204

跋：越南货币危机是否会演变为新的亚洲金融危机/206

编后语/214

前言

《左传.襄公十一年》中说：“思则有备，有备无患”。意即虽处在平安的环境里，也要想到有出现危险的可能。应有随时应付意外事件的思想准备。

当今经济全球化、金融一体化，无论发达国家还是发展中国家，都面对着前所未有的挑战。因为全球化进程，是人类历史发展的大势所趋，想要贏得发展就必须保持开放的态度，否则别无出路。

在融入全球化的过程中，由于各国产业结构、经济结构和分工各有不同，市场化程度也存在较大的差异，发展的基础各异，所以面对的风险千差万别，潜藏的危机也会存在差异。

作为当今头号发达国家的美国，2007年爆发了一个由金融衍生产品的漏洞带来的危机，人们叫它“次贷危机”。在无数金融衍生品中的一个小小金融产品，就像引起远方风暴的蝴蝶翅膀，竟迫使美国的货币政策不得不做出调整，利率大幅下调，美元一路贬值作为世界货币的美元贬值，直接导致了以美元计价的石油和大宗商品价格疯狂上涨，进而宣告席卷全球的成本推动型高通货膨胀正在到来……。

金融市场的波动离不开宏观经济基本面，从越南的经验教训看，股市与楼市的暴涨与其持续的经济高速增长密切相关。2002年以来，越南整体GDP增速一直保持在7%以上，2007年达到了8.44%的高水平。其经济正在经历明显的工业化进程，第二产业GDP增速超过10%，显著超过第一及第三产业。特别是其第一产业GDP增速不仅低于整体GDP增速，而且自2005年以来有逐年降低的迹象，2007年仅有3.4%的增幅，这也为越南通货膨胀受到进口粮食价格高涨的影响埋下了伏笔。

越南是2007年才正式加入世界贸易组织的，之后为了吸引外资，越南政府基本放开了经常项目，资本项目开放的步伐也很大。到了2008年越南已经允许设立外国金融机构全资商业银行和保险公司，外国证券公司可以在越南设立合资证券公司，股权比例最高可达49%，越南的金融业开放程度明显超过了中国。大量国际资本涌入越南境内使越南经济出现了明显过热的迹象，股市和房地产市场受到资金追捧出现明显泡沫。

作为新兴市场国家的越南，由于高通货膨胀和货币、汇率等自身的原因，成为继次贷危机后，高通货膨胀下货币危机的先行者。而更多的新兴市场国家，应从越南的危机事件中感悟出些什么。他山之石可以攻玉，深入研究和全面了解越南的经济、金融及其革新的历程，会让我们从中受益，得到宝贵的经验、教训和启示。

由于多年从事经济和金融领域工作，在研究中我们希望能用全球的视野审视危机，跟踪危机，诊断危机，并用普通人读得懂的语言，为大家展示危机的全貌，这也是我们编写此书的初衷。我们希望该书对认识和了解越南货币危机提供有益的参考。

开卷有益，希望广大热爱金融事业，从事经济和金融工作的朋友，能从《越南危机》中获得更多的感悟，思则有备，有备无患。

作者

2008年7月于北京

后记

越南危机忽然爆发，让世界感到震惊。这个近年来一直被人们看好的新兴经济体，为什么会在一夜之间就“从天堂掉进了地狱”？带着这样的问题和疑虑，我们追踪研究了越南危机，了解了危机的发生和发展过程，探究了产生危机的原因。时至本书出版之时，这一事件仍在延续。

经过紧张的研究分析和编写工作，这本反映越南危机全貌的书终于可以呈献给读者了。我们力求使本书做到全面、系统和客观，为读者了解和研究越南危机提供参考。但是，由于作者水平有限，时间仓促，加上越南危机发生及演变的节奏很快，目前还难以准确把握。因此，书中的观点和认识难免有不妥之处，敬请广大读者批评指正。

为了系统、全面地给读者提供一个关于越南的全貌和历史视角，我们参考了大量的相关资料、新闻报道和研究成果，也引述了少量的资料和观点，无法一一累列，在此一并表示感谢。在本书的编写过程中，我们得到了中国经济出版社毛增余、伏建全、许秀江、张潇匀，以及作者所在单位、同事及家人的大力支持和帮助。在此，对他们的关心、支持和理解表示衷心的感谢！

　　越南危机忽然爆发，让世界感到震惊。这个近年来一直被人们看好的新兴经济体，为什么会在一夜之间就“从天堂掉进了地狱”？带着这样的问题和疑虑，本书追踪研究了越南危机，了解了危机的发生和发展过程，探究了产生危机的原因。让读者在了解越南货币危机故事的过程中，把握政府宏观调控脉络，洞悉越南20年革新开放历程，了解危机背后的秘密，预知危机影响与走向。　　2008年我们的比邻越南，由于通货膨胀的加剧，引发了一场从股票市场到外汇市场的大起大落，从而导致了外汇储备不足以支付外债和外逃资本，本币(盾)急剧贬值，由此引发了一场粮食抢购、楼市大跌、股市腰斩、货币贬值……最终导致了越南“危机”。　　越南这场危机如同其通货膨胀的“堰塞湖”。本书通过对越南通货膨胀“堰塞湖”形成、发展、抢险、治理等方面生动讲述和专业解读，首次全面系统地诊断了越南危机的由来，披露了危机产生的根源与成因，从越南危机的深刻教训中，探索了宏观经济和货币政策的科学决策，让读者在了解越南货币危机故事的过程中，把握政府宏观调控脉络，洞悉越南20年革新开放历程，了解危机背后的秘密，预知危机影响与走向，感受跌宕起伏的经济，体会政府决策者的心路……