并购中的价值驱动指标体系

1 绪论

1.1 研究背景和意义

1.2 国内外研究现状

1.2.1 价值创造说

1.2.2 价值转移说与价值创造说的争论

1.2.3 对国内并购是否创造价值的相关研究

1.2.4 价值创造的驱动因素

1.2.5 价值管理的相关研究

1.2.6 研究方法的讨论

1.2.7 对文献研究的一个总结

1.3 研究内容

1.4 可能的创新

1.5 本书的结构安排

2 并购动因理论

2.1 并购的概念辨析

2.2 并购的动因理论

2.2.1 差别效率理论

2.2.2 协同效应理论

2.2.3 税盾理论

2.2.4 市场势力理论

2.2.5 价值低估理论

2.2.6 委托—代理理论

2.2.7 过于自信假说

2.2.8 自由现金流量假说

2.2.9 交易成本理论

2.3 实证研究对动因理论的检验

2.3.1 国外实证研究

2.3.2 国内实证研究

3 价值管理理论

3.1 基于利润的管理

3.2 基于现金流的管理

3.3 基于价值的管理

3.4 价值管理工具

3.5 价值管理工具的应用

3.5.1 EVA的应用

3.5.2 SVA的应用

3.5.3 CFROI的应用

3.6 国内对价值管理工具的应用研究和改进

3.6.1 国内的应用研究现状

3.6.2 对国内应用EVA的总结和评论

4 价值管理理论对并购理论与实践的影响

4.1 价值管理理论对并购研究方法的影响

4.1.1 会计研究法的不足

4.1.2 事件研究法的不足

4.1.3 价值管理理论对研究方法的改进

4.2 价值管理理论对并购理论的影响

4.3 价值管理理论对并购实践的影响

5 并购中的价值驱动指标体系设计和实证研究设计

5.1 如何判断并购是否创造价值

5.2 并购中的价值驱动指标体系设计

5.3 实证研究设计

5.3.1 EVA与驱动指标研究

5.3.2 EVA与张小宁分解指标研究

5.3.3 价值驱动指标在判断并购是否创造价值中的应用

6 数据来源与初步分析

6.1 主要数据来源

6.2 样本概况

6.3 数据初步分析

6.3.1 主并公司数据分析

6.3.2 目标公司数据分析

7 实证结果分析

7.1 EVA描述性统计

7.1.1 主并公司EVA描述性统计

7.1.2 目标公司EVA描述性统计

7.2 EVA与关键价值驱动指标

7.2.1 主并公司当年的EVA与关键价值驱动指标

7.2.2 主并公司并购后第一年的EVA与关键价值驱动指标

7.2.3 目标公司当年的EVA与关键价值驱动指标

7.2.4 目标公司剥离后第一年的EVA与关键价值驱动指标

7.3 EVA与分解EVA指标

7.3.1 主并公司EVA与分解EVA指标

7.3.2 目标公司EVA与分解EVA指标

7.4 EVA驱动指标在判断并购能否创造价值中的应用

7.5 EVA驱动指标在判断剥离能否创造价值中的应用

7.6 小结

8 结论和政策建议

8.1 结论

8.2 政策建议

附录：附表1～附表24

参考文献

致谢

“并购能否创造价值”一直是一个热门的争论问题。尽管很多的研究都认为从整体上来看， 中国的大部分并购并没有创造价值，反而是在毁损价值。但无论如何，其中有一部分并购是为企业创造了价值的。《并购中的价值驱动指标体系》的作者陈玉罡就是期望弄清楚为企业创造了价值的并购其价值驱动因素是什么？而那些毁损了价值的并购其价值毁损因素又是什么？

　　《并购中的价值驱动指标体系》对EVA、CFROI等指标进行比较分析，寻找价值驱动指标；以EVA等指标和分解的价值驱动指标为基础，建立中国上市公司并购的价值驱动指标体系；在理论分析和实证分析的基础上，提出有利于决策正确、效率提高、适合中国证券市场上可操作的政策建议，为完善并购政策和法律法规提供有价值的建议。