亚洲债券市场发展研究

第一章亚洲债券市场发展的必要性：区域金融合作的实体经济基础

第一节实体经济与区域金融合作

一、实体经济与虚拟经济的关系

二、区域金融合作与实体经济合作的关系

第二节区域金融合作的实体经济基础：东亚区域内的对外贸易

一、东亚对外贸易总格局：占亚洲的绝对多数

二、中国对外贸易总格局：与东亚的贸易占主要比重

三、中国与东盟的经济贸易关系

四、中国与日本的经济贸易关系

五、中国与韩国的经济贸易关系

六、东盟区域内的经济贸易关系

七、东盟与日本的经济贸易关系

八、东盟与韩国的经济贸易关系

第三节实体经济合作基础：东亚区域内的直接投资

一、中国吸收外商直接投资状况

二、东盟区域内的直接投资

三、日本对东盟的直接投资

第四节东亚经济合作进程

一、东亚经济的主要合作模式

二、东亚经济合作的进程

三、中、日、韩在区域经济合作中的立场

四、东亚经济合作中的多元博弈关系

五、中国在东亚经济合作中的利益分析与路径选择

第二章亚洲债券市场发展的必要性：应对金融全球化的对策

第一节金融全球化的内涵、特点及影响

一、金融全球化的内涵、历史进程

二、金融全球化的动因及影响因素

三、金融全球化的表现形式

四、金融全球化的特点

五、金融全球化的影响

第二节区域金融合作：实践经验考察

一、金融全球化与金融一体化的区别与特点

二、货币联盟的历史考察

三、欧洲货币联盟与欧元形成的经验考察

四、欧洲统一金融市场的经验考察

五、金融全球化与区域金融合作的关系

第三节亚洲金融合作的原则、目标、框架与路径选择

一、亚洲开展金融合作的原则

二、亚洲开展金融合作的必要性

三、亚洲金融合作的目标

四、亚洲金融合作中的障碍

第四节中国参与亚洲金融合作的策略

一、开展亚洲金融合作的制约因素

二、开展亚洲金融合作的原则与次序

三、中国参与亚洲金融合作的安排

第三章亚洲地区美元化与亚洲债券计值货币的选择

第一节亚洲债券发行中计值货币选择的意义

第二节亚洲地区的美元化与美元计值

一、美元化及其动因

二、亚洲地区的美元化现象

三、美元化的利弊分析

四、东亚金融结构的缺陷：本币作为亚洲债券计值货币的缘由

五、东亚的货币错配与依赖房地产业的并存导致金融危机

第三节对亚洲地区单一货币计值方案的评价

一、日元作为东亚债券计值主要货币的障碍

二、人民币成为亚洲债券主要计值货币的制约因素

三、采用东亚区域内货币计值的意义

第四节对东亚区域内一篮子货币计值方案的评价

一、欧洲货币体系的演变和欧洲货币单位的经验

二、特别提款权(SDR)的发展

三、对东亚区域一篮子货币方案的评价

第五节拟议中“亚元”的内涵及其前景

一、亚洲区域货币体系与“亚元”的构想

二、最优货币区的判断标准与统一货币的得失

三、拟议中“亚元”的成本与收益分析

第六节中国的战略选择与人民币的国际化

一、中国的战略选择

二、人民币的国际化与区域化进程

三、人民币国际化、区域化需具备的条件

四、推进人民币国际化、区域化进程的步骤

第四章亚洲债券市场发展中的地缘政治因素

第一节亚洲一体化的经济动因与政治差异

一、发展区域经济：亚洲一体化的主要动因

二、大国博弈与多元博弈并存：亚洲经济合作的主要特点

第二节中日关系的演变及其对发展亚洲债券市场的影响

一、中日关系的演变

二、日本的发展态势与中日关系

三、中国的发展态势与中日关系

第三节美元化与美国对亚洲债券市场发展的影响

第四节东盟在亚洲债券市场发展中的地位与作用

第五节中印经贸关系及其对亚洲债券市场的影响

一、中印经济贸易关系

二、印度经济前景及其与中国的经贸关系

第五章中国债券市场的结构、制度与开放

第一节中国债券市场的体系及相关问题

一、中国债券市场体系及其形成

二、中国债券市场的分割及其相关问题

三、银行间债券市场发展的制度基础

四、债券市场体系的改革目标：统一互联与多层次的市场体系

五、债券市场完善中的若干问题

第二节中国债券市场的总量与结构

一、中国债券市场的规模

二、中国债券市场的结构

第三节债券市场规模的国际比较

第四节中国债券市场的交易机制、交易方式与交易规模

一、债券市场的交易机制

二、债券市场交易方式与交易规模

第五节中国债券市场的托管、清算系统

第六节中国债券市场的法律与监管架构

第七节中国债券市场开放的目标、途径与策略

一、债券市场开放与资本项目管制

二、中国债券市场对外开放的现状

三、债券市场对外开放的目标

四、中国债券市场对外开放的途径

五、建立跨境结算支付系统的途径

六、中国债券市场对外开放的策略

第六章东亚债券市场发展：各国方案述评

第一节对东亚区域内资产证券化方案的述评

一、方案的提出背景

二、方案的主要内容及其主要特点

三、简单评述

第二节东亚区域内采用一篮子货币作为债券计值方案的述评

一、方案提出的背景及一篮子货币的形成条件

二、方案的主要内容

三、简单评述

第三节区域投资及信用担保机制方案述评

一、方案提出的背景

二、方案的主要内容

三、简单评述

第四节信用评级机构方案述评

一、方案提出的背景

二、方案的主要内容

三、简单评述

第五节支付清算系统方案

一、方案提出的背景

二、方案的主要内容

三、简单评述

第六节私人部门的观点

第七节发展亚洲债券市场的规划尚待完善

第七章中国参与发展亚洲债券市场的初步战略及策略

第一节中国参与发展亚洲债券市场的战略及原则

一、中国发展亚洲债券市场的动因

二、中国参与发展亚洲债券市场的原则

三、中国参与发展亚洲债券市场的战略

第二节中国参与发展亚洲债券市场的策略

一、建立多边合作框架下的双边金融合作关系

二、中国参与创建亚洲债券市场的步骤

第三节建立双边和多边的金融信息交流网络

第四节建立区域性投资机构

参考文献

后记

　　1997年后，饱受金融危机之苦的亚洲地区终于认识到，发展债券市场，改变对银行贷款的依赖，尤其是采用本地区货币作为主要计价工具，改变对美元的依赖性，是从根本上消除金融危机诱因，增强金融稳定，提高亚洲在国际金融体系中地位的主要手段。构建债券发行相关的区域性信用评级、信用担保机制，完善托管清算等金融基础设施，建立本地区货币的汇率协调机制，在各国债券市场基础上建立市场开放、系统互连、标准统一的区域性债券市场，成为未来东亚金融市场建设的重要内容。长期而言，亚洲债券将以人民币为关键货币，促进国际货币金融体系的完善。　　1997年亚洲金融危机暴露出金融结构中的缺陷，即对银行信贷尤其是短期信贷的依赖，以及对区域外货币过度依赖，造成本地区在货币品种及期限结构上的错配。为消除对银行信贷的依赖性，化解币种与期限结构上的“双错配”，东亚各国将发展本地区的债券市场作为调整金融结构，消除金融脆弱性，增强金融稳定性的重要步骤，并推进信用评级、担保、税务、法律、支付清算系统等金融基础设施发展，促进跨境的债券发行和交易。　　亚洲债券市场既包括各国债券市场，也包括跨境的债券市场。由于金融管制，部分国家债券市场未完全开放，主要大国的货币尚未自由兑换，各国债券市场在跨境发行、交易及结算等方面还存在阻隔，无法实现区域内的资本自由流动。因此，在既有债券市场基础上，逐步通过金融体制改革和市场开放，统一、协调市场规则与监管，建立互联的市场结构，与国际性债券市场连接、融合就成为亚洲债券市场发展中的基本方向，而越来越密切的区域投资、贸易关系也为区域金融合作奠定了更坚实的基础，区域一体化的巨大收益使得越来越多的国家建立了合作意识，求同存异，寻求维护金融的集体稳定及共同发展的途径。　　短期内，虽然中国无法从中获得太多直接收益，但维护周边地区的金融稳定，不仅可强化其地缘政治大国地位，影响本地区金融发展格局和趋势；而且可减少其本身对美元的依赖性，促进人民币的亚洲化和国际化进程，推动国内债券市场发展，为金融改革与开放争取竞争优势，为和平发展赢得战略发展的时间和空间。　　实际上，参与亚洲债券市场发展进程与开放本国债券市场是同一问题的两方面，也是中国资本项目开放的一部分。它应服从和服务于金融改革与开放的整体需要和进程，因此，“以我为主，渐进合作，促进投资”就成为必然的选择。在多边合作框架下(篮子体系)，通过双边金融合作关系(格子体系)，发挥香港在完善的金融基础设施和高效的司法行政上的优势，使各种合格的债券投资、爱行主体根据四个“Q”(Qualified)的条件逐步进行跨境的本币计值的债券发行、投资与清算，基本实现互联互通，使本地货币成为债券的主要计值货币，最终形成本地区关键货币主导的债券市场。