中国经济运行风险指数

内容提要／1

一、国内外经济运行态势及主要热点／1

（一）国外经济环境变化／3

1.美国经济的复苏脚步符合预期／3

2.全球经济的复苏速度略好于预期／8

3.欧洲主权债务危机传染效应明显／14

4.日本经济开始复苏但通货紧缩依旧／17

5.国际大宗商品价格变动相对稳定／19

6.全球主要金融市场出现较大震荡／22

（二）国内经济运行态势及特点／23

1.投资驱动型经济增长特征明显／23

2.国际收支出现进出口贸易逆差／24

3.消费继续保持平稳增长态势／26

4.通货膨胀预期进一步强化／28

5.货币政策操作面临两难局面／30

6.国内资本市场的波动加剧／33

7.宏观经济调控任重而道远／34

二、经济运行风险指数／37

（一）经济运行风险指数（RIEO）走势／39

（二）2010年后三个季度的经济运行风险评级／40

（三）经济运行分项风险指数走势／42

1.消费品零售增长率／42

2.进出口增长率／43

3.居民消费价格指数／44

4.就业增长变动／45

5.外汇储备变动／46

6.财政赤字／47

7.金融机构各项贷款增长／49

8.证券市场／50

三、经济运行态势预测及宏观调控政策前瞻／51

（一）经济运行态势预测／53

（二）宏观调控政策前瞻／55

专题1：房地产泡沫研究／57

一、房地产泡沫相关理论回顾／59

二、中国房地产市场运行的基本判断／65

三、房地产破泡沫成因分析／72

四、结论／80

专题2：国外研究机构的经济预测／81

一、IMF《世界经济展望》的经济预测／83

二、IMF《亚洲和太平洋地区经济展望》的经济预测／86

专题3：全球重要经济数据公布／89

特别声明／96

在国家继续保持各种消费刺激政策下，居民对汽车、家电等产品的消费将仍可能持续增长，这将推动2010年全年的消费保持较快增长。其中，第二季度消费品零售增长率风险值为25，处于“风险关注”区间；预计第三季度风险值为20，进入“低风险”等级区间；第四季度风险值为30，位于“风险关注”等级区间。
由于全球经济复苏仍在持续，世界需求将呈现恢复性增长态势，2010年中国进出口仍有增长空间。2010年第二季度进出口增长风险保持在较低水平，处于“无风险”等级区间。预计第三季度进出口增长风险值为4，第四季度风险值为5，都处于“无风险”等级区间。
中国国内部分农产品、食品价格在2010年4月份前后出现较快上涨，并且政府对天然气等资源性产品的价格进行了上调，由此进一步强化了通货膨胀预期。据此估计2010年6月份cPI的涨幅就有可能在3.4％左右，预计2010年第三季度风险值为32，第四季度风险值为27，都进入“风险关注”等级。
随着中国宏观经济的复苏进一步稳固，预计2010年全年就业风险总体处于下降趋势。2010年第一季度就业增长风险值为32，第二季度风险值为26，预计第三季度风险值为22，第四季度为22，均为“风险关注”等级。
虽然中国在2010年3月份开始出现贸易逆差，但随着外围市场需求的回暖，以及人民币升值速度的减缓，预计2010年下半年开始仍会出现贸易顺差。据此预计2010年第三季度外汇储备风险值为66，第四季度风险值为69，位于“较高风险”区间。
2010年第二季度财政赤字风险值为22，风险评级为“风险关注”；预计第三季度和第四季度财政赤字风险值都将略有增加，分别达到25和30，处于“风险关注”区间。2010年第二季度金融机构各项贷款余额增速风险值为62（与报告第一期预期相比上调幅度为2），第三季度为60，第四季度为61，处于“有风险”区间（50～70分）。
受房地产调控政策及外围股市震荡加剧影响，中国股市从2010年4月下旬开始出现大幅调整，在没有实质性利好刺激的情况下，预计2010年后几个季度证券市场风险值将处于“较高风险”区问，但接近“有风险”状态。其中，与上期季报相比，2010年第三季度的证券市场风险预测值调整为71，2010年第四季度证券市场风险值为72。
总体而言，由于国际经济形势逐渐平稳，中国国内各宏观经济指标也恢复到正常发展水平，因此宏观经济运行风险处于完全可控状态。但不容忽视的是，欧洲主权债务危机的进一步蔓延导致市场信心受挫，对于世界经济可能“二次探底”的担忧开始出现，这些不确定性也会影响到中国经济的健康运行。基于此，本期报告仍预计中国2010年全年GDP增长为8.5％～9.5％，全年的CPI为2.8％～4.2％。并且，与上一期报告相比较，本期报告对2010年后三个季度的风险预计略有上调，全年预计风险值均处于“风险关注”区间，根据各分指标计算出2010年第二季度的RIEO指数为30.32，预计第三季度为31.49，第四季度为33.52。
2010年中国的财政政策仍将保持积极态势，财政政策重点将集中于“提高居民消费，压缩政府投资”。在居民消费方面，家电、汽车、新能源等行业将是重点扶持的对象。政府将压缩基础设施行业新上项目，而农业、教育、卫生、社会保障与文化等民生工程投资将进一步加大。
预计20lO年下半年中国的货币政策将仍然以数量调控型的适度紧缩为主，在确定经济增长持续稳定的前提下，法定存款准备金率仍有可能继续上调2次左右，幅度为每次0.5个百分点。如果近期国家发改委打击农产品投机的成效显著，并且数量调节型货币政策在控制流动性过剩方面作用明显的话，则2010年提高利率的时间点有可能进一步后移，但随着经济复苏基础的进一步稳固，2010年第三季度中后段加息的可能性仍较大。

《中国经济运行风险指数（2010年第2季度）》从经济理论形态上分析了中国经济运行中的主要风险因素及其特征，并从以往的报告分析和判断中国经济运行的态势。该书在充分揭示了影响经济运行的各种关键因素的同时，又有着较强的决策参考价值。
全书正文共分六个部分，其中三个是专题，具体内容包括：国内外经济运行态势及主要热点，经济运行风险指数，经济运行态势预测及宏观调控政策前瞻，房地产泡沫研究，国外研究机构的经济预测，全球重要经济数据公布。