基于下方风险控制的动态投资组合理论与方法研究

书籍简介:

Markowitz在上世纪50年代提出的证券投资组合理论，引领了第一次“华尔街革命”，对现代金融学的发展产生了深远的影响，构成了现代金融理论的核心和基石，也是现代金融决策和管理的主要内容。经过近六十年的发展，投资组合理论取得了丰富的研究成果，并广泛应用于实践，但在实际中也遇到和提出了更多的新问题和困难。首先用方差度量风险具有很大的局限性：方差作为概率统计中描述离散程度的量，只反映了收益偏离均值的程度，并没有反映出投资组合损失的程度；在实际中高于均值的超额收益部分是投资者所偏好的，而在Markowitz的均值-方差模型中却被当作风险来对待，从心理学的角度来讲有违投资者对风险的真实心理感受。因此以方差作为风险度量指标一直受到多方面的批评，许多学者不断寻求新的风险度量方法。另外均值-方差模型是一个静态模型，仅仅考虑了单阶段的投资组合问题，然而实践中投资者往往根据投资环境和市场变化适时调整投资组合头寸，这就需要建立动态投资组合理论。自Markowitz的投资组合理论问世以来，动态投资组合决策方法和理论的研究备受学术界和业内人士的关注。但风险的不可加性限制了动态规划方法的使用，使得研究动态均值-方差模型是一件十分困难的事情。Merton应用随机动态规划原理，建立了以终端财富的效用函数最大化为目标的连续时间消费投资组合决策体系，但投资者的决策过程也同时被抽象成追求主观期望效益最大化的过程，这在实际应用中缺乏可操作性。相反，均值-风险型模型则能为投资者提供更为直观的定量指标，便于投资者对收益-风险进行权衡以及便于对组合进行风险分散和控制。直到2000年寻求求解多阶段均值-方差模型的工作取得了一些实质性进展。但对于其它均值-风险型动态投资组合模型却很少被研究，已成为投资组合理论研究的难点和热点之一。

书籍规格:

书籍信息归属:

基于下方风险控制的动态投资组合理论与方法研究是中国农业科学技术出版社于2011.6出版的中图分类号为 F830.59 的主题关于 金融投资－研究 的书籍。