像巴菲特一样交易

>>>　《巴菲特致股东的信--股份公司教程》　　>>>　“股神”巴菲特"译者序

致谢

第1章这就是沃伦.巴菲特的交易吗／1

第2章格雷厄姆一多德和费雪的几招／12

第3章股票／35

第4章目前持有的股票／43

第5章像巴菲特一样合并套利／70

第6章相对价值套利／109

第7章私人投资公开股票(PIPE)和高收益／117

第8章高风险收益股／129

第9章巴菲特的个人资产／134

第10章封闭式基金套利／144

第11章对两个巴菲特投资风格的对冲基金经理的采访／153

第12章市盈率、市场预测和联邦储备模型／175

第13章巴菲特与灾难／186

第14章生存和死亡／202

第15章固定收入套利／204

第16章像比尔.盖茨一样交易／209

第17章嫉羡／215有关沃伦.巴菲特的书市面上有很多，为什么又要翻译沃伦‘巴菲特关于交易的一本书呢?原因是：首先，沃伦.巴菲特的投资思想不是几本书能讲清楚的，对普通的投资者而言，还是像“谜”一样，我们还有持续的热情探讨他成功的秘诀；其次，本书以更新的视角、更广的范围、更通俗的语言，向我们描绘了巴菲特式的交易，使我们对他的投资思想有更具体、更深入的了解。我认为本书有如下特点：一、本书没有简单论及价值投资。一方面，虽然现在有关价值投资的理念很多，但是巴菲特认为论述价值和增长的区别没有意义，本书更多地论述买入并持有策略之外的“安全边际”理念，并进行了深入的论述。原因不是价值投资不重要而是巴菲特的投资经历比任何人都丰富且富于变化，许多投资方式并不能完全以价值投资概括。另一方面，你也可以认为巴菲特的核心理念就是价值投资，不变的是价值投资，变的是巴菲特为价值投资赋予了新的含义。为什么呢?原来采用的这种价值投资现在并不存在，有太多的共同基金和对冲基金在竞争中套利，所谓的“价值”大家都能发现，也就不稀奇了。巴菲特的过人之处在于能发现意味着价值的机会，即购买价格低于其实际价值的投资产品，包括股票间的差价、表现糟糕的债券，甚至是垃圾股，这些通常不被看做价值投资的投资，在巴菲特眼里就是价值投资。作者告诉了我们如何像巴菲特那样去发现这些机会，进行价值投资。二、本书全面介绍了巴菲特与时俱进的投资技巧。纵观全书，你会发现在巴菲特几十年的投资生涯中，每个阶段都有比较明显的投资技巧与风格。早期，巴菲特主要采用购买那些价格低于有形资产的股票，从而改变公司的控制权；进行价值投资，把成长性与品牌相结合，分享成长的成果；把握特殊的套利机会，发现不是价值投资中的价值。中期，巴菲特从一个成功的对冲基金管理者转变成了一个资产配置者、保险公司巨头。巴菲特是一个很优秀的市场时机选择者，相信股市会迎来可怕的熊市，当然这不意味着巴菲特是由于害怕低市场收益才放弃对冲基金，而是他看到了一个前所未有的机会并参与其中。后期，近20年以来，巴菲特的公司和世界都发生了变化，巴菲特有太多的钱可以支配，世界上的优秀公司太少，其直接结果是巴菲特更注重安全性，当20世纪90年代，整个世界在热炒互联网概念时，巴菲特则在债券、白银以及外汇领域进行了多样化的投资。虽然巴菲特在不同的时期风格多变，但还是有线索可寻，就是在他的每一种投资风格中，他一直坚持一定程度的安全性，用巴菲特的话说“投资始终要牢记两条：第一条是永远不要亏损；第二条是永远记住第一条”。三、作者告诉我们要完全仿效沃伦.巴菲特是不可能的，我们所能做的是模仿他的方法，并发展自己的方法，即使不能做到神似，至少也能做到形似。今天的金融市场与以前的市场大不一样了，互联网越来越普及，套利价差越来越少，今天的许多机会需要大额资金，虽然我们不具备，但不论你是业余人士还是专业人士，我们有自己的办法。仅就巴菲特投资的领域而言，几乎包括了金融的各个方面，既有运用高深金融理论的投资技巧，又有普通投资者都能学到的投资技巧，比如买进可口可乐公司的股票并长期持有。问题在于，可能每一个投资者都会这么做，但只有极少数的人能坚持下来。我们读这本书的意义何在呢?并不是每个人都能像巴菲特那样积累450亿美元的财富，也不是每个人都能像巴菲特那样交易，而意义在于巴菲特提供了一种方法、一种思维和一种境界，最重要的是一种境界，这种境界就是在年轻的时候想明白了许多事情，然后用一生的岁月来坚守。你越是在年轻的时候想明白这件事情，可能以后积累的财富就越多。那些成功的投资家会随着岁月消失，但他们的投资原则是永恒的，我们所要做的是学习这些原则并付诸实践，并忍受长时间的孤独寂寞，经过这种巨大的折磨，达到超凡脱俗的境界。因此，我向广大读者推荐这本书，如果对你们有所帮助，我将感到非常欣慰。由于时间仓促、水平有限，翻译过程中的缺点与不足之处请广大读者、同行专家批评指正。胡志强2006年6月20日于珞珈山"

投资始终要牢记两条：第一条是永远不要亏损；第二条是永远记住第一条。——沃伦·巴菲特
　　在过去50年里，没有人比巴菲特更加多样化地采用投资策略了：股票、商品投资、债券、套利交易、基金、格雷厄姆-多德式的方式……本书包括巴菲特所有投资交易方法的细节。
　　“交易是一件很艰苦的事故，《像巴菲特一样交易》又为收录与巴菲特有关的资料的图书馆增加了一本值得收藏的图书。书中描述的很多内容，都是关于巴菲特的现有书籍中从来没有涉及过的，这对于巴菲特来说绝对值得一读。”——肯尼思·费希尔《福布斯》“投资组合策略”专栏作家，费希尔投资公司创始人兼CEO
　　“最终，有人破解了巴菲特买入并持有股票的投资传奇。作者为我们清晰地提示了巴菲特是如何累积他的财富以及我们该如何仿效他，书中详细地说明了那些交易的案例。这本书对于任何一个想了解投资大师是如何工作的人来说，都是一本必读书。”——约翰·莫尔丁，著有《牛眼投资》，电子投资通讯Thoughts from the Frontline的编辑
　　巴菲特的投资生涯：
　　早期：从100美元起家，购买那些价格低于价值的股票，进行价值投资，把握特殊的套利机会，发现价值。
　　中期：从一个成功的对冲基金管理者转变成一个资产配置者、保险公司巨头。没有一种方式能够总结巴菲特这个时期的投资风格。
　　后期：20世纪90年代和接下来的21世纪给巴菲特带来了有趣的两难境地，他有太多的钱可以支配，而世界上的优秀公司又太少，其直接结果是巴菲特更注重安全性。当20世纪90年代，整个世界在热炒互联网概念时，巴菲特则在债券、白银以及外汇领域进行了多样化的投资。
　　本书包括巴菲特所有投资交易方法的细节，同时为了讨论每一种投资策略，作者采访了金融专家，他们详细解释了自己是如何成功地使用这些策略和技巧。