风险资本家的风险资本理论

第一章导论

第一节问题的提出

第二节研究目标、研究思路和研究方法

一、研究目标

二、研究思路

三、研究方法

第三节主要概念界定和结构安排

一、主要概念界定

二、结构安排

第二章文献综述

第一节国外文献综述

一、微观层面的研究

二、宏观层面的研究

第二节国内文献综述

一、基础性研究

二、微观层面的研究

三、宏观层面的研究

四、风险资本理论的分析框架

第三节国内外文献简要评述

一、国外风险资本研究评述

二、国内风险资本研究评述

第三章风险资本组织制度

第一节一个未决的问题

第二节风险资本组织的制度变迁：来自美国的经验

一、最初的风险资本组织形式：天使投资者

二、现代意义的风险资本组织诞生：美国研究与发展公司

三、政府推动成立的公司制风险资本组织：小企业投资公司

四、有限合伙制的诞生及其发展

第三节风险资本家人力资本产权与风险资本组织契约安排

一、企业契约理论的发展：人力资本的引入

二、风险资本组织中异质性人力资本及其产权特性

三、风险资本组织的最优契约安排

第四节关于风险资本组织制度选择的进一步考察

一、风险资本家能力累积、企业家过程和风险资本组织制度的动态变迁

二、有限合伙契约的结构性效率

三、风险资本组织制度的环境适应性：基于国际比较的视角

第四章风险资本投资过程

第一节风险资本投资过程中代理理论的适用性问题

一、投资后的道德风险不是风险资本家面临的主要风险

二、投资前的逆向选择问题是风险资本家面临的最大风险

三、关于代理问题曲线及其潜在拐点的说明

第二节风险资本家一创业企业家合作关系的理论基础

一、管家理论：一种替代性解释

二、风险资本家一创业企业家合作关系的理论基础：社会交换理论

三、基于知识互补性的风险资本投资模型：一个关于社会交换理论的模型化解释

第三节风险资本家一创业企业家合作机制的博弈分析

一、风险资本家和创业企业家间合作博弈范式：囚徒困境

二、风险资本家和创业企业家的合作博弈

三、基于风险资本网络的创业合作机制

第四节风险资本家和创业企业家合作的最优证券选择

一、风险资本中普遍使用的可转换证券

二、可转换证券是风险资本家与创业企业家互补合作的最优融资契约安排

第五章风险资本联合投资

第一节联合投资的动因：文献述评

一、文献回顾

二、文献评述

第二节风险资本联合投资的逻辑起点和初始动因

一、风险资本联合投资的逻辑起点

二、私人信息的非排他性、免费搭乘与市场失败

三、风险资本联合投资的初始动因：私人信息的产权保护

四、联合投资网络的扩张与市场声誉(隐性合约)的确立

第三节社会资本、网络资源与风险资本家的竞争优势

一、风险资本网络和风险资本家的社会资本

二、联合投资网络资源和关系性租金的形成

三、联合投资网络资源与风险资本家持续竞争优势

第四节知识战略与风险资本家的联合投资决策

一、风险资本家的知识战略

二、基于知识战略的风险资本家联合投资决策模型

三、模型扩展：关于ρ的进一步分析

四、关于模型的一些实证预测

第六章结论

参考文献

后记

　　风险资本家是风险资本市场的核心和支柱。只有深入理解了风险资本家及其行为，才能真正把掘风险资本的本质内涵，才能真正理解风险资本家与外部环境的互动关系以及风险资本市场的动态演进过程。　　本书主要关注作为企业家角色的风险资本家在风险资本运作的全过程中是如何在为创业企业创造价值的同时，实现其自身收益最大化的。基于风险资本家与投资者、创业企业家和其他风险资本家间的关系研究，本书构建了一个全新的风险资本家的风险资本理论框架，并在此基础上拓展了风险资本的内涵，提出了一些可能有用的理论。　　作为高技术产业发展的“推进器”和经济增长的“发动机”，风险资本如今已经受到世界各国政府的青睐。相应地，有关风险资本的理论研究也不断深入。一般而言，国外文献偏重于风险资本微观层面的实证研究，而国内文献更多偏向于宏观环境和制度层面的研究。透过细致的文献整理，我们不难发现相关研究在风险资本的基础理论方面明显投入不足，其具体表现为对于风险资本家的重视不够，未能建立一个系统的基于风险资本家的风险资本理论。事实上，风险资本市场的产生和演进过程就是风险资本家的产生和成长过程。因此，只有深入理解了风险资本家及其行为，才能真正把握风险资本的本质内涵，才能真正理解风险资本家与外部环境的互动关系以及风险资本市场的动态演进过程。　　本书主要关注作为企业家角色的风险资本家，在风险资本运作的全过程中是如何在为创业企业创造价值的同时，实现其自身收益最大化的。基于风险资本家与投资者、创业企业家和其他风险资本家间的关系研究，本书构建了一个全新的风险资本家的风险资本理论框架，并在此基础上拓展了风险资本的内涵，提出了一些可能有用的理论。　　风险资本家与投资者、创业企业家和其他风险资本家之间的关系分别主要反映在风险资本组织制度、风险资本投资过程和风险资本联合投资中。本书的主要结论有：(1)风险资本家的异质性人力资本及其产权特征决定了风险资本组织的最优契约安排为有限合伙制；而风险资本组织制度动态变迁的根本原因在于风险资本家的能力累积过程。(2)作为风险资本研究的主流，代理理论其实不并适合研究风险资本家一创业家的合作过程。管家理论也有其缺陷。社会交换理论可以作为研究风险资本家一创业家合作过程的理论基础。(3)风险资本家一创业家的合作基点在于具有互补性的知识。创业企业的成功需要风险资本家的专用性知识来提供非金融性服务。这是风险资本家区别于普通投资者的根本，也是风险资本家价值增值的根源。(4)囚徒困境范式实质上可以理解为基于社会交换理论的风险资本家和创业家间的合作博弈范式。风险资本的制度性安排和非制度性安排会增进双方实现合作均衡。风险资本网络中风险资本家和创业家实现互补合作的三大核心机制是：信息机制、互惠机制和社会认同机制。(5)风险资本联合投资的逻辑起点是风险资本家的私人信息问题，而联合投资的初始动因则是保护风险资本家的私人信息产权。(6)风险资本联合投资网络中能带来关系性租金的资源是风险资本家的异质性资源，它们是风险资本家社会资本的重要组成部分。这些异质性资源包括关系专用性资源、互补性资源、可分享的知识资源和网络控制的治理资源。(7)经济社会体系状况、风险资本家的规模、创业项目特性均对风险资本家基于知识战略的联合投资决策有较大的影响。【作者简介】　　徐宝林，安徽庐江人，2009年9月毕业于厦门大学，获经济学博士学位。现任教于厦门大学经济学院金融系，主要研究领域为风险资本理论、证券市场与投资。曾与他人合作编著2l世纪普通高等学校金融学教材《证券投资理论与实务》，参与国家级与省部级社科基金项目多项，在《投资研究》、《厦门大学学报(哲社版)》等刊物发表学术论文20余篇。