投资组合管理

CFA协会投资系列顾问委员会

致中国读者（艾博科）

丛书序（杰夫·狄尔梅尔）

推荐序（彼得L.伯恩斯坦）

前言

致谢

第1章　投资组合管理过程与

投资策略说明

1.1　引言

1.2　投资管理

1.3　投资组合前景

1.4　投资组合管理是一个流程

1.5　投资组合管理流程的逻辑

1.5.1　计划

1.5.2　执行

1.5.3　反馈

1.5.4　投资组合管理定义

1.6　投资目标和约束条件

1.6.1　投资目标

1.6.2　约束条件

1.7　投资组合的动态进程

1.8　投资组合管理的未来

1.9　投资组合经理人的道德义务

第2章　个人投资者的投资组合管理

2.1　引言

2.2　案例分析

2.2.1　英格尔家族

2.2.2　英格尔家族数据

2.2.3　乔丹的发现和个人观察

2.3　投资者个性

2.3.1　情境分析

2.3.2　心理特征

2.4　投资策略说明

2.4.1　设立收益率和风险目标

2.4.2　约束条件

2.5　对资产配置的介绍

2.5.1　资产配置的概念

2.5.2　蒙特卡罗模拟法在个人退休规划上的应用

第3章　机构投资者的投资组合管理

3.1　引言

3.2　养老金基金

3.2.1　养老金固定收益计划：背景和投资环境

3.2.2　养老金固定缴款计划：背景和投资环境

3.2.3　混合型基金和其他基金

3.3　基金会和捐赠基金

3.3.1　基金会：背景和投资环境

3.3.2　捐赠基金：背景和投资环境

3.4　保险公司

3.4.1　寿险公司：背景和投资环境

3.4.2　非寿险公司：背景和投资环境

3.5　银行和其他机构投资者

3.5.1　银行：背景和投资环境

3.5.2　其他机构投资者：投资中介

第4章　资本市场预期

4.1　引言

4.2　组织任务：框架和挑战

4.2.1　建立资本市场预期的框架

4.2.2　进行预期中的挑战

4.3　建立资本市场预期的工具

4.3.1　正规工具

4.3.2　调查法和专家组法

4.3.3　判断

4.4　经济分析

4.4.1　经济周期分析

4.4.2　经济增长趋势

4.4.3　外生冲击

4.4.4　国际性合作

4.4.5　经济预测

4.4.6　使用经济信息来预测资产种类收益

4.4.7　经济数据和预测的来源

第5章　资产配置

5.1　引言

5.2　什么是资产配置

5.2.1　战略性资产配置相对于系统性风险的角色

5.2.2　战略性资产配置与战术性资产配置

5.2.3　对资产配置重要性的实证辩论

5.3　资产配置以及投资者的风险和收益目标

5.3.1　战略性资产配置的资产管理方法以及资产/负债管理方法

5.3.2　收益目标和战略性资产配置

5.3.3　风险目标以及战略性资产配置

5.3.4　执行对资产配置的影响

5.4　资产类别的选择

5.4.1　规范资产类别的标准

5.4.2　国际资产之后（发达市场以及新兴市场）

5.4.3　另类投资

5.5　资产配置的步骤

5.6　最优化

5.6.1　均值-方差方法

5.6.2　重新取样的有效边界

5.6.3　布莱克-利特曼方法

5.6.4　蒙特卡罗模拟法

5.6.5　资产/负债管理

5.6.6　经验方法

5.7　实施战略性资产配置

5.7.1　实施选择

5.7.2　货币风险管理的决策

5.7.3　战略性资产配置的再调整

5.8　个人投资者的战略性资产配置

5.8.1　人力资本

5.8.2　个人投资者在资产配置时需要考虑的其他问题

5.9　为机构投资者设计的战略性资产配置

5.9.1　养老金固定收益计划

5.9.2　基金会和捐赠基金

5.9.3　保险公司

5.9.4　银行

5.10　战术性资产配置

第6章　固定收益投资组合管理

6.1　引言

6.2　固定收益投资组合管理框架

6.3　管理相对债券市场指数的基金

6.3.1　策略的分类

6.3.2　指数化（纯指数化和增强型指数化）

6.3.3　积极策略

6.3.4　监控/调整投资组合和业绩评估

6.4　管理针对负债的基金

6.4.1　定制策略

6.4.2　现金流匹配策略

6.5　其他固定收益策略

6.5.1　组合策略

6.5.2　杠杆

6.5.3　运用衍生品的策略

6.6　全球债券投资

6.6.1　积极管理与消极管理

6.6.2　货币风险

6.6.3　盈亏价差分析

6.6.4　新兴市场债务

6.7　选择固定收益经理

6.7.1　用历史表现预言未来表现

6.7.2　设立选择标准

6.7.3　选择权益经理的比较

第7章　股票投资组合管理

7.1　引言

7.2　股票投资组合的作用

7.3　股票投资的方式

7.4　消极型股票投资

7.4.1　股票指数

7.4.2　消极投资工具

7.5　积极型股票投资

7.5.1　股票风格

7.5.2　社会责任投资

7.5.3　多空投资

7.5.4　做空原则交易

7.6　半积极型股票投资

7.7　管理经理投资组合

7.7.1　核心-监控投资策略

7.7.2　填空基金

7.7.3　其他方法：阿尔法-贝塔分离法

7.8　识别、挑选并与股票投资经理订立合约

7.8.1　设立合格经理候选人的范围

7.8.2　过往业绩的预测能力

7.8.3　费用结构

7.8.4　股票经理问卷

7.9　构建股票研究和证券筛选

7.9.1　自上而下法与自下而上法

7.9.2　买方研究与卖方研究

7.9.3　行业分类

第8章　另类投资组合管理

8.1　引言

8.2　另类投资：定义、相似点和对比

8.3　不动产

8.3.1　不动产市场

8.3.2　基准和历史业绩

8.3.3　不动产：投资特征和作用

8.4　私募股权/风险资本

8.4.1　私募股权市场

8.4.2　基准和历史业绩

8.4.3　私募股权：投资特征和作用

8.5　大宗商品投资

8.5.1　大宗商品市场

8.5.2　基准和历史业绩

8.5.3　大宗商品投资特征和作用

8.6　对冲基金

8.6.1　对冲基金市场

8.6.2　基准和历史业绩

8.6.3　对冲基金：投资属性和作用

8.6.4　业绩评估问题

8.7　期货管理基金

8.7.1　期货管理基金市场

8.7.2　基准和历史业绩

8.7.3　期货管理基金：投资特征和作用

8.8　破产证券

8.8.1　破产债券市场

8.8.2　基准和历史业绩

8.8.3　破产证券：投资特点和作用

第9章　风险管理

9.1　引言

9.2　风险管理进程

9.3　风险治理

9.4　识别风险

9.4.1　市场风险

9.4.2　信用风险

9.4.3　流动性风险

9.4.4　操作风险

9.4.5　模型风险

9.4.6　结算风险

9.4.7　监管风险

9.4.8　法律/合同风险

9.4.9　税收风险

9.4.10　会计风险

9.4.11　主权风险和政治风险

9.4.12　其他风险

9.5　风险度量

9.5.1　测量市场风险

9.5.2　在险价值

9.5.3　在险价值的优势和局限

9.5.4　在险价值的延伸和应用

9.5.5　压力测试

9.5.6　信用风险的测定

9.5.7　流动性风险

9.5.8　非财务风险的估测

9.6　风险管理

9.6.1　市场风险管理

9.6.2　信用风险管理

9.6.3　业绩评估

9.6.4　资本配置

9.6.5　心理因素和行为因素

第10章　投资组合决策的执行

10.1　引言

10.2　交易流程：市场的微观结构

10.2.1　指令种类

10.2.2　市场类型

10.2.3　经纪人和做市商的角色

10.2.4　评估市场质量

10.3　交易成本

10.3.1　交易成本的构成

10.3.2　交易前分析：成本的经济模型

10.4　交易员的类型及其偏好的指令

10.4.1　交易员的类型

10.4.2　交易员选择的交易指令

10.5　交易执行决策和策略

10.5.1　执行交易的相关决策

10.5.2　交易目标和交易策略

10.5.3　自动交易

10.6　为客户利益服务

10.6.1　CFA协会交易管理指南

10.6.2　道德标准的重要性

10.7　结束语

第11章　监管与再平衡

11.1　引言

11.2　监管

11.2.1　监管投资者情况与约束条件的变化

11.2.2　监管市场和经济的变化

11.2.3　监管投资组合本身

11.3　投资组合再平衡

11.3.1　再平衡的收益和成本

11.3.2　再平衡规则

11.3.3　皮纳德-夏普再平衡策略分析

11.3.4　再平衡中的选择权执行

11.4　结束语

第12章　投资组合业绩评估

12.1　引言

12.2　业绩评估的重要性

12.2.1　从基金出资人的角度

12.2.2　从投资经理的角度

1　不含指定期内外部现金流的业绩度量

12.4.2　总收益率

12.4.3　时间加权收益率

12.4.4　货币加权收益率

12.4.5　时间加权收益率与货币加权收益率对比

12.4.6　联系内部收益率

12.4.7　年化收益率

12.4.8　数据质量问题

12.5　基准

12.5.1　基准的概念

12.5.2　有效基准的性质

12.5.3　基准类型

12.5.4　构建基于定制证券的基准

12.5.5　评价作为基准的经理范围

12.5.6　基准质量检验

12.5.7　对冲基金及其基准

12.6　业绩归因分析

12.6.1　影响力等于权重乘以收益率

12.6.2　宏观归因分析概述

12.6.3　宏观归因分析输入值

12.6.4　宏观归因分析

12.6.5　微观归因分析概述

12.6.6　板块权重/股票选择微观归因分析

12.6.7　基本因素模型微观归因分析

12.6.8　固定收益归因分析

12.7　投资组合表现评估

12.7.1　风险调整业绩评价测度

12.7.2　质量控制图

12.7.3　解释质量控制图

12.8　业绩评估实务

12.8.1　业绩数据的噪声

12.8.2　经理人连续政策

12.8.3　具有过滤功能的经理人连续政策

第13章　全球投资业绩标准

13.1　引言

13.2　GIPS标准产生的背景

13.2.1　全球投资业绩标准的必要性

13.2.2　业绩报告标准的发展

13.2.3　GIPS标准的管理

13.2.4　GIPS标准的概览

13.3　GIPS标准的内容

13.3.1　合规的基本原理

13.3.2　数据输入

13.3.3　计算方法：时间加权的总收益率

13.3.4　收益率计算：外部现金流

13.3.5　其他投资组合收益率计算标准

13.3.6　成分收益率计算标准

13.3.7　构建成分Ⅰ：定义自行裁量权

13.3.8　构建成分Ⅱ：定义投资战略

13.3.9　构建成分Ⅲ：包括与不包括投资组合

13.3.10　构建成分Ⅳ：股权分离部分

13.3.11　信息披露的标准

13.3.12　报告与公告要求

13.3.13　报告和公告的建议

13.3.14　不动产和私募股权投资的规定介绍

13.3.15　不动产标准

13.3.16　私募股权标准

13.4　认证

13.5　GIPS广告指引

13.6　其他问题

13.6.1　税后收益率的计算挑战

13.6.2　关注GIPS标准的最新

进展

附录　GIPS词汇表

术语表

CFA项目介绍

作者简介

译者后记

参考文献

《CFA协会投资系列·投资组合管理：动态过程（原书第3版）》是CFA协会投资系列丛书中的一本，面向从金融专业本科生到投资专业人士的广泛人群而设计。作为一本极具价值的金融领域自学材料和参考用书，本书的内容涉及以现代投资组合管理为中心的诸多核心问题。
在《CFA协会投资系列·投资组合管理：动态过程（原书第3版）》最新第3版中，金融学专家约翰 L. 马金、唐纳德 L. 塔特尔、杰拉尔德 E. 平托和丹尼斯 W. 麦克利维，连同许多经验丰富的贡献者一起，将涉及资产配置策略、风险管理框架等相关重要规则的信息做了完全更新。通过理论与实际的结合，他们巧妙地概括了整个投资组合管理的流程——从投资政策说明的形成到具体投资组合的构建，再到交易的实施和投资组合的监控与再平衡。本书尤其注重确保观点的客观性、数学符号的一致性和在学习过程中极为重要的主题的内涵一贯性。
其他详细阐释的内容包括：
个人投资者和机构投资者投资组合管理；
资本市场期望；
固定收益和证券投资组合管理；
投资组合绩效评估；
另类投资组合管理；
全球投资绩效标准。
每位作者都将其独特的经历与观点融入了投资组合管理进程，《投资组合管理：动态过程》为你提炼出了今后在快节奏金融世界取得成功的知识、技巧和能力。

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