尖峰时刻

总序

序

致谢

第一章理性的回归

我们曾战胜过困难

投资大师

投资者的心态正在发生变化

第二章安迪.史蒂芬斯艺匠中盘股基金首席投资组合经理

个人背景

安迪的投资流程

构建成功的投资组合

投资组合管理的一般原则

创造价值

案例分析：西部无线

小结

第三章比尔.奈格伦奥克马克基金的奥克马克精选基金首席投资组合经理

个人背景

比尔的投资流程

成长型投资与价值型投资的划分误区

展现比尔投资风格的典型范例：家得宝

小结

第四章克里斯多夫.C.戴维斯精选美国股份投资组合经理

个人背景

戴维斯的投资流程

两家公司的故事

成长型投资者与价值型投资者常犯的错误

抛售准则

风险管理

主题投资

错误墙

未被认识到的丑闻

小结

附录：再投资回报率的计算

第五章比尔.弗里斯桑伯格价值基金和桑伯格国际价值基金投资组合经理

个人背景

费里斯的投资流程

小结

第六章大约翰.卡拉莫斯卡拉莫斯成长基金投资组合经理

个人背景

约翰的投资流程

小结

第七章五位投资专家的五大共同原则

投资框架

五大共同原则

小结

第八章艺术家与技术师的结合确立投资理念和制定投资流程

流程来自于理念

确立投资理念

理念范例

制定投资流程

小结

第九章找出限时特卖品

价格与价值

飞碟、大脚怪和折价股

价值型投资与成长型投资

将公司视为投资机会加以分析

小结

第十章评估股票价值

资金的未来价值

未来收入流的现值

建立估值模型

小结

第十一章橙色店铺中的巨大价值

公司背景

管理层

管理层变更

变革公司及其文化

是机会还是陷阱

分析

第十二章市盈率、价值成长率和内含报酬率

市盈率

价值成长率

内含报酬率

高成长性公司的额外风险

股价隐含的增长率

小结

第十三章行动起来！

进行筛选

食品、金融和咖啡因

最后一点说明

作者按语

附录一投资信息来源

附录二股票筛选结果

作者简介

前言

我所在的公司管理共同基金投资组合已达十五年之久，在选择证券时，我们通常会尽可能地走访基金经理，然后再将客户的钱投入适当的投资组合。走访基金经理的目的是为了尽量多地了解这些基金经理的投资策略，譬如，他们为什么买人或卖出某只股票，如何控制风险等。这些年来，我有幸走访了国内许多顶级基金经理，同时也走访过一些业绩表现不够稳定的基金经理他们曾在特定的环境下将基金运作得很好，但长期来看，他们却落在了同行的后面。

我逐渐意识到，在同行中始终属于佼佼者的那些真正出色的基金经理，他们都拥有一些共性，我注意到，他们能够更加清楚地阐述自己的策略倒不是说他们一定有多么刻板的方法，但是对于自己想搜寻哪些类型的股票、想避开哪些类型的公司，他们通常有更加清晰的想法。在尽可能获取最大收益的同时，顶级基金经理们都有随时可用来限制损失的风险控制措施，他们在基金运作中遵循铁的原则，不会随大流或为提升短期绩效而改变自己的风格。

我决定通过一种更加正式的途径找出顶级基金经理们的共同做法，并为此走访了五位国内最优秀的基金经理。我特意选择了五位投资风格及投资理念迥然不同的基金经理，因为能在投资策略相似的专业投资者中找到共同之处，这并没有什么值得大惊小怪的。我并没有笼统地与他们讨论他们的投资策略，相反，我就他们投资流程中的每一个步骤与他们进行了深入的探讨。一位基金经理甚至将其用于公司评估的工作表复印给了我。我甚至深入研究了这些基金经理们的成长历程，以了解哪些早期经历造就了他们的投资风格。每一位基金经理都不吝赐教，并且审阅和校订了与自己有关的章节，以确定我是否准确阐述了其投资策略的精髓。本书第二章到第六章介绍了我从走访中获得的信息。接下来，我深入考察了每位经理的投资流程，以期找出共同之处。尽管每位经理对于投资都有着明确而又独到的见解，但我还是发现了他们的五大共性。本书第七章将详细介绍这五大共性。

为了使本书有别于其他介绍著名基金经理的书籍，我从两个方面做了努力。

第一，我尽可能多地提供有关所选基金经理实际投资流程的详细信息。我跳出了他们的一般信念，分析了他们在实际选择证券时是怎样运用自己的策略的。

第二，我并没有停留在仅仅探讨基金经理们的共同做法上，而是用几个章节的篇幅构建了一个融合了这些做法的投资模型。能了解一般投资原则固然很好，但是我还希望能为读者提供一个具体的工具，以便他们能对所学内容加以运用，在最后一章，我以三家公司为例，说明了应用这一模型的方法。

在了解了专家们的投资策略之后你会发现，他们中没有任何两个人的投资方法是完全相同的。确实，正确的投资方法并不是惟一的！正因为如此，你必须判断哪种方法适合你，哪种方法不适合你。

希望你在提高投资技能、增加个人财富的同时，能够愉快地实践所学到的知识和试用新的技巧，祝愿你在研读完《尖峰时刻华尔街顶级基金经理人的投资经验》之后，能够获得巨大的个人成就和经济回报。

　　本书作者根据自己丰富的公司管理共同基金投资组合经验而撰写的这本《尖峰时刻华尔街顶级基金经理人的投资经验》，主要针对美国五位杰出的基金经理人：比尔.奈格伦、安迪.史蒂芬斯、克里斯多夫.戴维斯、比尔.弗里斯和约翰.卡拉莫斯进行深度访谈，以一整章的篇幅来研究他们独特的投资理念，并讨论那些使他们成为同行中佼佼者的投资策略。希望读者在提高投资技能、增加个人财富的同时，能够愉快地实践所学到的知识和试用新的技巧，获得巨大的个人成就和经济回报。　　在全球化的背景下，当市场投资成为一种生活常态的时候，就不能不听一听华尔街的声音。　　《尖峰时刻华尔街顶级基金经理人的投资经验》一书，是对美国五位杰出的基金经理人比尔.奈格伦、安迪.史蒂芬斯、克里斯多夫.戴维斯、比尔.弗里斯和约翰.卡拉莫斯一一的深度访谈，并在此基础上所做的提炼。　　这些基金经理人的投资风格相去甚远，但他们的交集，即投资中均实践和坚守的共同原则，却不能不引起我们的重视。　　对于这些基金业的翘楚，作者均以一整章的篇幅来研究他们独特的投资理念，并讨论那些使他们成为同行中佼佼者的投资策略。《尖峰时刻华尔街顶级基金经理人的投资经验》制定了一个全面而简洁的投资流程，该流程融合了五位投资大师共同的投资准则。投资者可以从大师们有关证券选择、投资组合管理，以及如何在降低风险的同时增加收益等问题的坦率告白中，拾获智慧的火花。　　亨斯勒金融集团总裁吉恩说：“很少能见到像这样一本无论是对于久经锤炼、业务娴熟的基金经理，还是对于正在寻求确立自己的个人投资理念的业余投资者来说都很有用的书。”晨星公司执行董事唐.菲利浦斯也认为：“无论足投资新手还是专业人士都可以在本书中发现许多有价值的东西。”的确，在投资的路途中，向过来人打听一下前行的方向，会少走很多弯路。【作者简介】　　凯斯先生是双日出版社(Doubleday)出版的《发挥你的理财潜力》(AchievingYourFinancialPotential)(1999年版硬面装，2000年版软面装)一书的作者。该书于1999年3月被十字图书俱乐部(CrossingsBookClub)评选为月度推介书籍(book-of-the-month)。此书目前已出版约43000册。凯斯先生还是《如何管理一百万美元或更少的资金》(HowtoManageOneMillionDollarsofLess)(Gainesville：Bridge-Logos出版社，2000)一书的作者之一。