大熊市

第一章大熊市是股市的冬季／1

一、曾经的三大熊市／1

二、大熊市危机的基本特征／5

三、大熊市危机爆发的根本原因／7

四、大熊市的研判／10

五、大熊市的周期规律／11

六、大熊市的根本属性／15

七、大熊市蕴涵的机会／16

第二章大熊市，改变炒法／23

一、熊市投资原则／23

二、熊市进场时机要准确／34

三、熊市选股要诀／43

四、熊市中股票价值高于价格／51

五、熊市多元化投资策略／56

六、熊市操作要领把握交易尺度／67

七、熊市避险策略／71

第三章熊市心态调整，寻找突围的缺口／77

一、股市铁律适者生存／77

二、熊市中深刻反省你自己／81

三、透彻分析你的对手／84

四、熊市投资者最好的大学／89

五、战胜人性弱点方能战胜熊市／91

六、认清和防范股市风险方能战胜熊市／93

七、执行严格纪律方能战胜熊市／98

八、提高技术素质方能战胜熊市／106

九、在熊市中磨炼不屈不挠的高尚人格／109

十、熊市交易心态晋级的阶梯／113

第四章坚定的道路：价值投资／117

一、价值投资及其原理／117

二、评估公司价值的财务指标／124

三、长期持有／127

四、学会全球化思维／134

五、安全才是第一位的／143

第五章熊市中的基本面分析／153

一、宏观经济分析／153

二、行业分析／158

三、公司分析／163

四、报表分析／167

第六章熊市实战技巧／173

一、牛末熊初见顶实战操作／173

二、熊市反弹行情实战操作／187

三、熊末牛初见底实战操作／197

第七章大师的熊市应对策略／213

一、格雷厄姆：隐形资产价值投资／213

二、巴菲特：无形资产价值投资／221

三、彼得.林奇：成长性价值投资／231

四、索罗斯：全球化价值投资／242

后记／251

前言

回顾这一轮超级大熊市回落的时间和空间，其残酷程度几乎出乎所有市场参与者的意料。这轮探底周期成了亿万股民最为困惑的问题，从6000点到5000点，从5000点到3000点，从3000点直逼1500点，股市下跌的幅度与持续的时间之久，令广大股民在还没有反应过来的时候就已经被深度套牢。那么，跌至今天这个令人颓废的点位，是否意味着结束这轮牛熊轮回周期已经为时不远了呢？2009年春天已经来到，大盘仍处于底部牛皮震荡拉锯之中。经历了深度调整的中国股市底部究竟在哪里？股民看不到一个确定的答案和希望！股市的春天何时能来？

就目前的情形很难判断大盘的反转趋势点在哪里，技术分析在大熊市面前显得软弱无力，似乎一切的技术支撑都只能暂时延缓下跌的角度和速度，似乎一切的利好都成为资金出逃的机会，这个股市似乎真的病入膏肓不可救药！这个股市似乎真的蚁穴崩堤、一溃千里！

大盘自从998点大底启动大牛市高歌猛进直上6124点历史大顶，算来总体升幅达到了5126点，而6124点历史大顶深幅回落至1600点附近反弹企稳。截至2009年2月13日收于2323点附近，算来总体跌幅达到了3800点，从牛市大涨5126点到熊市大跌3800点，大熊市已经将大牛市的升幅跌去了73％了。股市有自身的运行规律，这是因为股市是宏观经济、行业景气、市场心理等综合因素的体现，一旦影响股市运行规律的主要因素发生变化，那么这种内在规律就会引起动荡和调整。当前股市处于熊市调整的筑底阶段。从1997年和2001年上两轮熊市看，两轮熊市调整时间分别为2年和4年，调整幅度分别为28％和54％。截至目前，股指从6124点跌落以来，跌幅已达73％，无论在时间还是幅度上都远比2001年调整幅度剧烈。“大小非”问题的解决还需要一两年，未来股市也需要一个充分底部整固的历程，预计震荡的幅度与现在相比还会进一步加大。从这一点来看，大熊市里频繁操作的炒家中很少有真正的赢家，因为过程太扑朔迷离、太惨烈跌宕、太难以把握。所以，即使一时侥幸赚到钱，也可能随后很快吐回去，甚至亏得更惨，看来，静忍持币是唯一正途！

本书在写作过程中本着“少而精、简而实”的原则，紧紧抓住牛熊市转换过程中的一些最根本的现象，以及熊市在各个发展阶段的一些基本规律与运行特点，从而使您清醒而准确地把握牛熊分界点，及时规避风险，保住利润。同时，本书还对中国股市十几年来的发展进程作了较为全面的总结，对现阶段的股市进行了系统的分析，对其未来的走向作了深入的思考与大胆的预测。

自2008年9月全球金融危机爆发后，中国股市又进入了一个“寒冷的冬天”。大熊市的寒冬孕育着机会，同时也充满风险，投资者在实战中要多学习、勤思考、常总结，不断地充实和提高自己的理论水平和实战经验，把握机会，化解风险，打开股市的财富之门。孙子日：“知己知彼，百战不殆。”希望本书能够在您最困难、最需要的时候，给您带来一些帮助，带来一些希望，哪怕只有那么一点点。

在这里，我要特别感谢参与编写的吴行达先生，正是他不辞辛苦的工作，才保证了本书的顺利完成。同时在编写本书时，我们还参阅了国内外大量的文献和书籍，并参考了业内部分专业网站资料，在此向这些文献及资料的有关作者表示诚挚的感谢。当然，本书知识结构上不可能面面俱到，由于时间仓促和笔者的知识所限，许多东西可能还需要读者在未来的投资实践中不断地探索、检验和总结。

最后，祝愿各位读者在交易生涯中，好运常伴，牛年大发。

作者

2009年2月18日

后记

终于，《大熊市：我们如何取暖》这本书如期和读者见面了，在此要感谢经济管理出版社勇生老师的辛苦工作，同时对为本书编写做出过贡献的石娟、俞慧霞、刘丹、伍振、吴华、罗哲郁、李文勇、王海涛、谢荣湘、张彩玉、黄皇华、王媛媛、梁小明、王天宝、石国桥等表示感谢。

写本书后记的时候，正值上证指数自阶段性低点1664点强劲反弹至2323点。从2008年10月16日上证指数探低1664点以来，沪市大盘总共出现过6次反弹，分别是2007年11月28日的4778点(36个交易日)、2008年2月1日的4195点(11个交易日)、2008年4月22日的2990点(34个交易日)、2008年7月3日的2566点(26个交易日)、2008年9月18日的1802点(21个交易日)、2008年10月16日的1664点。而从上证指数1664点到2009年2月13日为止，大盘已连续66个交易日没有创出新的低点，这预示着1664点即便不是本轮调整的最低点，也至少是一轮中期反弹。从1664点以来，平均成交量已连续15周提高，量的增长已具备了趋势性特征，也已超出了空头存量回补范畴，具有明显的增量型特征。这是1664点不同于以往几次反弹的又一个方面。同时我们可以看到，60日均线从原先的急速下行到缓慢下行再到2009年2月13日出现低位抬头走势，标志着大盘运行趋势的改变。而且5日、10日、20日、60日这4条被市场运用最为广泛的均线组合已呈现出2次多头排列，大盘却呈现出自2008年1月的5522点以来从未有过的强势，这一点非常值得深思。

作者认为，上述市场特征除了能给投资人进一步了解当前市场提供重要佐证以外，投资人还要结合市场所处的外部环境进行研判。随着“大小非”等遗留问题及超级大盘股不断上市，推动大盘全面大幅上涨的难度越来越大。空间越来越小。在绝大多数时间里，指数的平稳波动与个股的充分活跃将成为常态。凡事预则立，投资者的分析与研究工作要做到全面，只有这样才能够从正确的操作策略和方法中实现盈利。

最后，作者特别提醒投资者，在学习本书的时候，不要死板地按本书操作，而是在结合实际的前提下去吸取本书的精华，把本书的知识转化为适合自我操作的盈利法宝。

作者

2009年2月18日

　　人生总有冬季，大熊市就是股民的冬季。遭遇大熊市，我们并非只有被动受困。只要我们积极主动，在股市的冬季里，我们仍然可以创造属于自己的财富。本书正是基于此目的而编写的。里面收有源于投资大师的传世智慧，有引领中国股民的经典策略。想走出大熊市，就从此开始。　　本书在写作过程中本着“少而精、简而实”的原则，紧紧抓住牛熊市转换过程中的一些最根本的现象，以及熊市在各个发展阶段的一些基本规律与运行特点，从而使您清醒而准确地把握牛熊分界点，及时规避风险，保住利润。同时，本书还对中国股市十几年来的发展进程作了较为全面的总结，对现阶段的股市进行了系统的分析，对其未来的走向作了深入的思考与大胆的预测。