渐行渐远的红利

序言

前言

第一章　宏观经济分析新思路

一　分析框架的重要性

二　需求和供给

三　长期和短期

四　两大主流学派的盛衰

五　主流分析框架

六　全球金融危机的冲击

第二章　人口结构的宏观经济含义

一　人口结构的主要特

二　人多人少的争议

三　放松计划生育的影响

四　人口结构和经济增长

五　人口结构和通货膨胀

六　人口结构和资产价格

七　前车之鉴

第三章　增长的长周期和短周期

一　过去三十年的三次增长上升期

二　长周期放缓已经开始

三　改革决定未来的增长趋势

四　短周期波动：中国版“大缓和”

五　案例分析：2013年的温和反弹

六　供给与需求的双面性

第四章　结构的失衡与再平衡

一　结构失衡的表象：消费弱

二　失衡的症结：收入差距扩大

三　人口结构是基本因素

四　企业对居民部门的挤压

五　政府对居民部门的挤压

六　居民部门内部贫富差距拉大

七　结构再平衡的路径

八　“中国消费”的宏观含义

第五章　货币信用周期

一　房地产交易吸收了“超发”货币？

二　准确理解货币的储值功能

三　货币是如何创造的？

四　上半场的繁荣

五　信用扩张的暗影——影子银行

六　下半场的挑战

第六章　通胀谜思

一　通胀短周期：总需求波动

二　货币“超发”的影响：先通胀，后通缩

三　发展直接融资降低通胀吗？

四　劳动力短缺推升通胀吗？

五　食品价格的特殊性

六　过剩型经济难以逆转

七　政策的通胀容忍度难以上升

第七章　房地产泡沫

一　泡沫的争议

二　房地产价格严重偏离基本面

三　泡沫的宏观驱动因素

四　高房价的长期危害性

五　房价下跌对经济增长的影响

六　房价下跌会带来金融危机吗？

第八章　人民币的再平衡之路

一　不平衡的体现

二　汇率的三个形式

三　准确理解汇率和贸易差额的关系

四　人民币汇率均衡水平之辩

五　外汇资产的再平衡之路

六　资本账户开放和汇率灵活性

七　再平衡的影响

第九章　城镇化新机遇与新挑战

一　城镇化是经济发展的结果

二　旧模式难以持续

三　农村劳动力转移的空间下降

四　新型城镇化需要多方面改革

五　新型城镇化促进经济转型

第十章　“新中间路线”——转型的政策路径

一　经济发展面临的挑战

二　公平和效率

三　政府与市场

四　上一代与下一代

五　金融与实体

六　供给与需求

参考文献

后记

附录　中国金融四十人论坛简介

中国改革开放30年来并行或先后释放出的人口红利、制度变革红利、全球化红利，都将并行或先后面临见顶回落的趋势，因循这些发展机遇时期形成的分析框架来思考未来的增长，难免会陷入惯性与定式，从而出现较大的偏差。彭文生编写的这本《渐行渐远的红利：寻找中国新平衡》力图建构适应“后红利时代”的宏观经济分析框架；在此框架下，相应地、分主题地分析中国宏观经济领域若干重要议题；最终，引领读者去探索中国经济新平衡的路径。
　　遵循制度变革和人口结构这两条主线，《渐行渐远的红利：寻找中国新平衡》的基本结论有三点。
　　第一，经济增长进入趋势性放缓的阶段。主要体现在传统意义的人口红利消退，加上农村富余劳动力减少，制度变革尤其是参加世贸组织以来带来的红利的释放，以及高地价/房价对实体经济的挤压。
　　第二，结构不平衡有多方面，但根本的失衡是贫富差距。后者降低了消费率，提高了储蓄率和投资率；消费弱/投资强的需求结构导致我国产业结构中的工业占比高、服务业落后；工业过重的产业结构进而带来环境污染与资源压力。财富差距扩大有人口结构的原因，大量的劳动力供给压低了工资；更有政策扭曲的因素，包括行业垄断、不合理的财税机制（税收过度依赖流转税、财产税比重低以及政府支出重投资、轻公共服务和转移支付）、金融压抑（存款利率管制和资本账户管制）、房地产价格过快上涨等。
　　第三，高储蓄、房地产泡沫和信用扩张联系在一起，形成我国的货币信用周期，是未来5~10年最大的宏观风险。高储蓄率意味着很强的投资需求，货币扩张受CPI通胀的限制较小；而信用扩张和房地产纠结在一起，有着很强的顺周期特征。其他国家的经验显示在货币信用周期的上半场，房地产泡沫吹得越大，信用（包括影子银行）扩张越快，下半场的调整就越痛苦。
　　经济转型需要平衡公平和效率、政府和市场、上一代与下一代、金融与实体、需求与供给。随着人们禀赋差异的扩大，公平问题凸现，在处理政府与市场的关系时，需要同时纠正“越位”与“缺位”，转变政府职能，进行深度的财税改革，放松计划生育政策。在放松金融管制尤其是利率市场化的同时，更要控制房地产泡沫，加强对影子银行的监管。