道破港股天机

第一章内地股市获利收缩扬帆香江正当时

第一节A股的盛世危言

第二节明星基金经理急流勇退带给投资者的警醒

第三节内地能够制造富豪的场所已不多

第四节现在是投资港股的好时机

第二章香港证券市场介绍及交易技巧

第一节香港股票的分类

第二节衍生产品介绍

第三节香港的基金有哪些

第四节香港股市的监管体系

第五节如何用你的慧眼选香港新股

第六节如何用认股权证以小搏大

第七节什么因素将左右港股走势

完整版港股交易备忘录

第三章首选中资股，学会价值投资

第一节中资股成为各路资金的桥头堡

第二节投资红筹公司要紧盯股权结构

第三节价值投资用国际估值标准来看待中资公司

赵丹阳：解读中资股价值投资真经

第四节告诉你鲜为人知的价值投资真谛巴菲特减持中石油的真正原因是什么

第四章可以厮守一生的三只港股

第一节上下游一体化的优质资源股中国铝业

第二节品牌价值居中华老字号之首的同仁堂科技

第三节绝对优势的收费口概念股首都国际机场

第五章中资榜样股的投资价值

第一节电力行业完成历史性跨越

第二节地产行业在宏调中游走

第三节保险行业大象起舞

第四节银行业盈利能力提升就在眼前

第五节石油化工行业迎来难得的战略机遇

第六节电信业奏响需求增长新乐章

第七节有色金属行业经济增长的先行反应者

第八节钢铁行业在产能扩张中洗牌

第九节油气行业赢在供需失衡中

第十节煤炭行业感受市场化改革进行时

第十一节消费品行业新力军在呐喊

第六章怎样从两地上市公司的资产结构中发掘整体上市的黑马

第一节上电股份是怎样被发掘的

第二节谁是上电股份的下一个

第七章港股已在2007年见顶？

第一节八七股灾得来的教训

第二节亚洲金融风暴警钟仍在耳

老虎基金是怎样袭击香港的

第三节香港可以逃过次按这一劫吗

次按中谁获利：揭秘华尔街“空头派”真相

次按危机：投行与评级机构的“合谋”

次按风险转移机制给我们的启示

附表：全部港股信息一览表

参考文献

前言

2007年是中国资金出海的投资元年。

当年8月20日，是中国资本市场对外开放具有里程碑意义的一天。

在这一天，中国国家外汇管理局宣布，天津滨海新区将首家试点个人直接投资境外证券市场，个人可在该地区通过中国银行和中银国际证券公司买卖香港证券交易所公开上市交易的证券品种，投资者以自有外汇或购汇进行投资不受年度总额限制。

在2个多月后，2007年10月29日，香港股市上迎来了一个“破纪录”的日子。当日，急升近1200点一举突破31000点大关，港股总市值也突破了23万亿港元的历史纪录。港股在2007年最后一个交易日12月31日，恒指以红盘报收，升442点至27812点，全年累计涨幅达39％，涨幅创下1999年以来的最大。

然而，港股直通车并没有如期而至，而是一再暂缓。但其实，内地居民投资港股的途径并非只有“港股直通车”。内地著名券商下属的香港公司也可以为内地投资者开立香港股票账户，并且这些机构的开户手续都非常简便。因此，对于内地投资者而言，并非只能盯住港股直通车的开通才能投资港股。而我们只需要判断的是，现在是否投资港股的最佳时机。

中国经济在全球化下崛起，企业发展势必走向世界。资金、市场、资源、技术、品牌，均需要在全球战略中重新布局。目前的资本管制已经无法适应经济和商业的发展要求，对资金流动的种种限制已经开始影响企业行动的效率。同时随着国人、企业财富的积累，资金在全球范围内投资，分散风险、提高回报的呼声越来越高。香港是国内资金出海的第一站，具有“试水”意义。就像中国产品那样，中国资金早晚也会进入各国，走遍天下。

必须看到，在长期的资本市场锁国政策下，投资者中精通海外市场的人很少。国内居民中对海外市场的了解程度偏低，投资渠道不畅，投资信息缺乏，理念上“炒股”多过“投资”。

香港股民中有疯狂炒股的投机客，但大部分属于长期投资者。不过资金的主力是基金，其中既有对“价值投资顶礼膜拜的传统基金，也有快进快出、杠杆运作的对冲基金。对冲基金可以一口气沽空几十亿元的市值，并通过期指、利率、汇率连环轰炸，还有眼花缭乱的衍生工具、结构产品助阵打压。同时，如果股价与价值严重背离，传统基金的沽售浪潮同样可以具有震撼力。

鉴于香港股票市场是一个开放的国际化市场，投资者如果要想在其中盈利，只靠看图形短线博彩的心态是不可取的。要在一个估值水平均衡以及国际金融机构都可以参与的竞技舞台上获利，自身修炼自然是必不可少。

有志于投资港股的内地投资者们对港股投资知识渴求如同财富渴求一样，在同步升温。而他们中大多数已积累了一定的财富和内地市场的投资经验，他们多少也有自己的信息渠道和投资心得。在这种情况下，他们需要的已不再是一本流于形式，以及生硬的外文翻译读本。

于是，我有了这样的想法，在内地投资者出海的前夜，写作一本适合内地投资者阅读的，并从学习方法上提炼观点，全方位深入阐述香港股票市场的投资逻辑以及投资品种的书籍。

“掌握投资方法、搭建一个合理的知识结构”，形成“价值投资”理念是由始至终贯穿于本书的重要观点。而所谓的价值投资，我综合了沃伦.巴菲特、本杰明.格雷厄姆和大卫.多德等多位投资大师的观点后用了简单的话来概括“用50美分买1美元的东西”。

而价值投资理念更包含了经济学、心理学和历史学的知识。

经济学方面的知识主要是从这些方向着手：学会判断宏观经济的整体走向；对公司所处的行业要有深刻的认识，了解公司在行业中的真实地位；读懂公司的核心竞争力在哪里；会从公司的资产结构以及财务报表中发现有进一步投资开发价值的信息。另外，知识则包括了适度远离市场的心理学和历史学。时光不会倒流，而历史还会重演，以史为镜可以知兴衰。我们通过观察“八七股灾”、“九七金融风暴”来袭前的种种迹象，再结合现在还在继续的次按风波来观察，香港是否能绕过十年一股灾的宿命便可以清晰地找到答案。

而当我们用另一种对比性的估值目光来打量香港时，发现其H股的动态市盈率为25倍，远低于A股估值，以国际标准看不算便宜，也不算太贵。随着两地资金的对流，H股与A股之间的互动性日益明显，股价上的差异势必有所缩小。但是同质同权的同一间公司，两地的股票价格却未必一致。这是因为两个市场的资金来源不同，对估值的评判标准也不同。

同时，香港市场拥有大量国内资金所熟悉的中国企业，又在语言及基础设施上与内地多有对接。因此，香港可以为国内资金提供一个分享中国经济发展成果、分散风险的市场平台。

我们都知道在香港上市的不少中资股是内地的优质企业，这些企业中又有不少是我们所熟悉的，因此投资港股这些企业是首选。

具有收费口概念的股票、掌握稀缺资源并形成上下游垄断的公司，以及品牌价值不能复制的公司都是投资的好品种。在此我们不难理解，买首都机场和招商局的股票比买航空股和造船股更实际，国美电器与家电股相比更具有成长性，具有资源独占概念的中国铝业比其他资源股更能抵御行业周期风险，有几百年的制药配方和口碑效应的同仁堂比其他的制药股更具有长期竞争力。

“港股直通车”只是“缓行”，而资本开闸的意义才是最大。2007年可以定义为中国资金出海的投资元年，而香港更成为了内地投资者进行全球资产配置的一个跳板。可以预见，在不久的将来，中国资本项目开放的速度会进一步加快。

树立价值投资理念，让资金平稳出海则是当下国民最需要做到的事情。

陈智峰

2008年1月于香港作序

　　鉴于香港股票市场是一个开放的国际化市场，投资者如果要想在其中盈利，只靠看图形短线博彩的心态是不可取的。要在一个估值水平均衡以及国际金融机构都可以参与的竞技舞台上获利，自身修炼自然是必不可少。本书适合内地投资者阅读，是一本全方位深入阐述香港股票市场的投资逻辑以及投资品种的书籍。“掌握投资方法、搭建一个合理的知识结构”，形成“价值投资”理念是由始至终贯穿于本书的重要观点。而所谓的价值投资，作者综合了沃伦.巴菲特、本杰明.格雷厄姆和大卫.多德等多位投资大师的观点后用了简单的话来概括“用50美分买1美元的东西”。而价值投资理念更包含了经济学、心理学和历史学的知识。　　“掌握投资方法、搭建一个合理的知识结构”，形成“价值投资”理念是由始至终贯穿于本书的重要观点，综合了沃伦.巴菲特、本杰明.格雷厄姆和大卫.多德等多位投资大师的观点后用简单的话来概括价值投资就是“用五十美分买一美元的东西”。而价值投资理念不但包含了经济学的知识，还包括了心理学和历史学的知识。　　在香港上市的不少中资股是我们熟悉的内地优质企业，而具有收费口概念的股票、掌握稀缺资源并形成上下游垄断的公司，以及品牌价值不能复制的百年老店无疑都是投资的好品种。　　聪明的投资者所做的事情应该是寻找在不同行业里能在未来十年、二十年甚至三十年能够存活下来，并具有较高成功确定性的企业。证券市场每日价格的波动是持续和毫无意义的，市场只不过是大众各种心理的随机反映。市场永远在人们喜悦和恐惧的交替循环中达到波峰和冰谷，完成牛熊的转换。　　只有国内成品油价格涨幅达到原油价格涨幅的26％时，中石油才能免受政府管制的影响。中石油未来不能充分从国际原油上涨中受益是巴菲特抛售中石油的重要原因。【作者简介】　　陈智峰，现任职于21世纪经济报道。作者长期从事财经媒体的采编工作，对内地和香港证券市场有深厚、独特的见解。在中国企业界和内地投行圈中拥有深厚的人脉关系。作者在2007年6月底领航民间资金通过深入研究公司的基本面以及H股的资产结构成功挖掘内地A股黑马上电股份（600627SH），在不到4个月的时间里取得超过400％的投资回报率。