财务报表分析与证券投资

第一章　会计信息与证券市场　第一节 引言　第二节　企业、投资者与资本市场的关系　第三节 中国股票市场介绍　第四节　企业定价的信息基础及会计信息在企业定价中的地位　第五节 证券分析师与分析师预测　第六节　本书的定位、目标和内容结构　第七节　本章小结　本章作业第二章　基于价值评估的资产负债表分析 第一节　资产负债表介绍 第二节　资产的价值决定因素 第三节　会计的稳健性原则与资产的定义 第四节 资产项目的价值低估与隐性资产 第五节 负债项目的价值评估与隐性负债

第一章　会计信息与证券市场　第一节 引言　第二节　企业、投资者与资本市场的关系　第三节 中国股票市场介绍　第四节　企业定价的信息基础及会计信息在企业定价中的地位　第五节 证券分析师与分析师预测　第六节　本书的定位、目标和内容结构　第七节　本章小结　本章作业第二章　基于价值评估的资产负债表分析 第一节　资产负债表介绍 第二节　资产的价值决定因素 第三节　会计的稳健性原则与资产的定义 第四节 资产项目的价值低估与隐性资产 第五节 负债项目的价值评估与隐性负债 第六节　同比分析方法 第七节　本章小结 本章作业第三章 基于价值评估的损益表分析 第一节　损益表介绍 第二节 现金制会计方法与应计制会计方法 第三节　应计制会计方法与收入确认 第四节 配比会计原则、稳健性原则与费用确认 第五节　支出的费用化与资产化 第六节　证券分析师与盈余预测 第七节　本章小结 本章作业第四章　基于价值评估的现金流量表分析 第一节　现金流量表介绍 第二节　准备现金流量表的意义 第三节 现金流量表和资产负债表、损益表的关系 第四节　从现金流量表分析企业发展周期 第五节　本章小结 本章作业第五章　基于价值评估的非财务信息分析　第一节　非财务信息概述　第二节　宏观信息　第三节　行业信息　第四节　企业非会计信息　第五节　本章小结　本章作业第六章　盈利能力分析　第一节　盈利能力分析基本框架概述　第二节　资产回报率分析　第三节　股东权益回报率分析　第四节 资产周转率和销售利润率分析　第五节　我国上市公司盈利能力分析　第六节　本章小结　本章作业第七章　投资风险分析　第一节　什么是风险？　第二节　证券投资风险与资本成本　第三节　投资风险的衡量　第四节　风险溢价和资本成本的衡量　第五节　基于财务报表的风险分析　第六节　本章小结　本章作业第八章 盈余特征、盈余质量与盈余预测　第一节　盈余特征与盈余质量问题概述　第二节　应计盈余、现金盈余与盈余的持续性　第三节　稳健性原则与盈余的持续性　第四节　盈余的均值回转特征与盈余的持续性　第五节　本章小结　……第九章　盈余操纵分析第十章　盈余预测第十一章　基于盈余预测的价值评估与投资决策附录　附录一　数量化证券投资策略设计　附录二　上海申银万国证券宇通客车投资分析报告　附录三　现值表和终值表词汇表后记

本书的出发点，即基于财务报表分析的股票价值评估与投资决策，把读者置身于证券分析师的角色以后，本书的内容即围绕这个出发点展开。 在这个出发点的框架下，财务报表分析的第一个核心问题是对企业未来盈利能力的预测。预测未来给本来“死板”的财务报表分析注入了新鲜的生命力。针对这个核心问题，本书特别重视财务报表分析中两个比较重要的任务。第一，盈余操纵。准确的未来盈利预测必定是建立在准确的历史会计数据上的，而盈余操纵则导致作为预测基础的历史会计信息的可靠性下降，即历史信息没有真实反映企业过去的盈利能力。根据可靠性低的历史数据来预测未来必然造成较大的预测偏差。第二，会计数据特性。会计学研究已经发现会计数据有一些基本的时间序列特征。例如，企业的盈利能力（资产回报率、股东权益回报率等）具有均值回归的特征，即企业很难长期保持很高的盈利水平，竞争会导致高盈利企业向行业平均水平靠拢；同样，企业也不会长期处于很低的盈利水平，管理层更换、行业竞争减弱会提高这些企业的盈利水平。这些特征，如果没有在未来盈利预测中加以注意，也会影响预测的准确性。因此，本书将以重大篇幅探讨盈余操纵和会计数据特性对盈余预测的影响，以及如何调整它们对历史会计数据的影响，以使未来盈利水平预测更准确。　　财务报表分析的第二个核心问题是如何将对未来盈余的预测转换为对企业价值的评估。价值评估的模型很多，本书将对这些模型加以介绍。更重要的，本书将分析、比较这些模型之间的优点和缺点，并进而分析、讨论如何根据被分析企业的具体情况选择合适的定价模型。　　所以，本书的章节都是围绕企业未来盈余预测和根据预测进行价值评估展开的。在第一章中，本书介绍证券市场的背景和财务会计的基本特点及其在证券市场中的作用。这一章的目的是增加读者对证券市场及会计信息的了解，提高读者对财务报表分析的兴趣，尤其是给财务报表分析赋予一个目的，即证券投资。

本书本着价值投资的，从证券分析师的角度开展财务报表分析，并据此进行未来盈利预测和股票价值评估，在价值评估的基础上做出投资决策。本书同进对盈余操纵和盈余的时间序列特征做了深入介绍。通过本书的系统学习，读者可以建立一套基于Excel的股票价值评估体系，并写作一份符合投资界规范的分析师报告。本书适用对象为对基于财务报表分析的证券投资感兴趣的人士，同时适合高等院校开设财务报表分析课程使用。　　　　“姜老师的财务报表分析课程给了我一双投资分析的慧眼。”　　杨德龙，南方基金研究部总监助理，高级投资策略分析师，北京大学光华管理学院2006届金融硕士毕业生，作者学生　　“姜老师的课程对我理解财务报表信息在证券市场中的作用有很大帮助，是我取得Morgan Stanley工作机会的重要原因之一。”　　涂舜德，Morgan Stanley（香港）投资银行部，北京大学光华管理学院2007届本科毕业生，作者学生