中国场外交易市场发展报告

总报告

中国场外交易市场发展的回顾与思考

回顾篇

20世纪80年代股票场外交易市场的兴起

20世纪90年代场外交易市场发展回顾

探索与创新：2000年后场外交易市场考察

中国早期场外交易市场的监管

中国场外交易市场历史作用的总体评价

借鉴篇

美国场外交易市场的发展

英国场外交易市场的发展及特点

德国场外交易市场的发展及特点

日本场外交易市场的发展

台湾场外交易市场的发展

展望篇

中国场外交易市场发展条件分析

中国场外交易市场的市场结构设计

中国场外交易市场做市商制度研究

场外交易市场做市商定价理论与制度设计

场外交易市场保荐人制度研究

中国场外交易市场监管模式研究

为在天津滨海新区设立全国性非上市公众公司股权交易市场创造条件

附录场外交易相关法规、政策汇编

后记

　　本书对我国二十多年来场外交易市场的历史探索进行了系统的回顾、梳理、总结、反思；对美、英、德、日、台等国家和地区场外交易市场的层次架构、制度规则、监管体系、运行绩效，以及经验教训进行了比较研究，对我国场外交易市场建设的历史机遇、建设路径、组织形式、市场结构、交易制度、监管制度等进行了深刻的论述。本书是第一部系统研究我国场外交易市场历史、现状与未来发展的著作。　　目前我国建设场外交易市场、完善多层次资本市场体系的目标已经明确，但理论上的困惑和实践中的迷茫仍未解决。基于这样的背景，我们推出《中国场外交易市场发展报告(2009～2010)》，试图在总结我国场外交易市场历史探索与借鉴国外建设场外交易市场成熟经验的基础上，找到既符合场外交易市场发展规律又与中国特殊国情相适应的场外交易市场建构之路。　　本书分四部分，分别是总报告、回顾篇、借鉴篇和展望篇。　　总报告为本书的统领，综述了场外交易市场建设相关的基本理论，包括多层次资本市场与经济发展的关系，制度变迁的一般理论与中国经济体制变革的模式，以及世界范围内场外交易市场的兴起与发展等；对我国场外交易市场的历史探索进行了总结和反思，评价了其历史贡献，分析了问题与教训，论述了我国资本市场的结构现状；最后提出了本书的基本观点。　　回顾篇客观回顾、总结、评价了我国改革开放以来场外交易市场的探索发展。中国场外交易市场起始于20世纪80年代企业股份制改革与股份制经济发展的需要，80年代末的柜台市场孕育了沪深交易所市场，90年代蓬勃发展的场外交易市场构成了交易所市场的有效补充，90年代末清理整顿使场外交易市场近乎销声匿迹，2000年后在严格管制之下场外交易寥若晨星。本篇共五篇文章，分别研究了中国场外交易市场萌生的背景，场外交易市场从兴起到鼎盛再到清理整顿的发展历史与组织制度演变，政府对场外交易市场的管制与整顿，历史贡献与经验教训等问题。　　借鉴篇系统分析比较了美国、英国、德国、日本等国家以及我国台湾地区成熟场外交易市场的发展历程与制度结构。其中，美国场外交易市场体系层次最为丰富、完善，经过长期发展，形成了一个现代化、多层次的市场体系。此外，英国、德国、日本以及我国台湾的场外交易市场也各具特点，许多制度创新给我们以丰富的启示或借鉴。因文化传统与经济制度的差异，不同国家或地区场外交易市场在结构层次、上市制度、交易制度、监管制度等方面表现出一定的差别，然而，总体来看，都具有准入门槛低、普遍采用做市商制度、自律监管为主等特点。　　展望篇分析了我国场外交易市场建设的外部环境、基本制度设计以及实践探索。本篇共七篇文章，第一篇文章为中国场外交易市场发展的条件分析，通过对整体经济以及资本市场环境的分析可以看出，目前我国场外交易市场的发展面临着新的机遇，时机已经成熟。接下来的五篇文章分别提出并论证了我国场外交易市场应采取的双层递进式市场结构，做市商为主的混合型交易制度，保荐人持续督导制度，统一制度下的分层次、多主体监管制度等。最后一篇文章评述了天津股权交易所的实践探索。　　本书力求从专业的分析角度，以翔实的资料为基础，还原中国场外交易市场近二十年的探索历史，并进行总结与评价，在此基础上，分析、借鉴国外建设场外交易市场的成熟经验，总结规律，结合现实，寻求同我国特殊国情相适应的场外交易市场建设之路。【作者简介】　　高峦，男，1955年生，天津人，毕业于天津财经大学国际经济贸易系，经济专业研究生学历，高级经济师。1990年7月至1991年7月在英国伦敦大学伦敦政治经济学院做访问学者，学习西方经济学。历任天津市发展和改革委员会外经处、市场处处长，天津市外国投资服务中心项目部部长，天津市经济体制改革研究所所长等职。现任天津产权交易中心党组书记、主任，北方产权交易共同市场理事长，中国产权交易行业专业期刊《产权导刊》主编。著有《资产证券化研究》一书，并在各种期刊公开发表关于产权、金融、资本市场等方面的论文30余篇。