创业板证券资产非对称信息溢价实证研究

摘要

Abstract

第一章 绪论

1.1 研究背景与问题的提出

1.1.1 实证会计理论与实践不断发展

1.1.2 行为金融理论的提出与不断完善

1.1.3 市场微观结构理论与实践蓬勃兴起

1.1.4 国内证券市场规模与质量不断提高

1.2 理论基础及文献综述

1.2.1 证券价格信息分析测量研究综述

1.2.2 资产定价模型及行为资产定价相关研究综述

1.2.3 微观结构噪音理论相关研究综述

1.2.4 创业板证券定价研究综述

1.2.5 非对称信息下的进化博弈简述

1.3 相关概念界定

1.3.1 非对称信息

1.3.2 公开信息与私有信息

1.3.3 资本成本

1.3.4 信息披露制度

1.3.5 信息披露质量特征

1.4 研究理论基础

1.4.1 有效市场理论

1.4.2 资本资产定价理论

1.4.3 行为金融理论

1.4.4 信息博弈理论

1.4.5 微观结构噪音理论

1.5 本文主要的研究内容、技术路线及创新点

1.5.1 本文主要的研究内容

1.5.2 技术路线图

1.5.3 主要创新点

第二章 非对称信息对证券资产价格的影响分析

2.1 非对称信息对交易价格均衡的影响

2.1.1 两种含有不同信息含量风险资产需求函数

2.1.2 两种风险资产的价格均衡解

2.2 公司信息披露对资本成本的影响

2.2.1 会计信息披露及质量

2.2.2 公司披露会计信息质量高低的逻辑分析

2.2.3 会计信息供给的悖论式理性选择模型

2.3 本章小结

第三章 创业板基本面公开信息溢价实证研究

3.1 资本资产定价模型的演进

3.2 全球市场的资产定价模型实证分析

3.3 基本面分析法主要思路

3.4 宏观因子模型及BIRR因子模型

3.5 数据来源及变量选择

3.6 实证研究

3.7 本章小结

第四章 创业板私有特质信息溢价收益研究

4.1 创业板市场及其公司题材特点

4.2 公司私有信息度量的两种思路

4.3 R2测度私有信息及模型的合理性

4.4 研究假设与模型设定

4.5 创业板私有信息溢价实证分析

4.6 本章小结

第五章 创业板信息公开与资本成本水平实证研究

5.1 信息公开的功能价值

5.2 信息作用的理论分析

5.2.1 信息组成对资本成本的影响

5.2.2 信息分布对资本成本的影响

5.2.3 信息准确性对资本成本的影响

5.3 创业板信息披露与资本成本关系实证研究

5.3.1 研究设计

5.3.2 可靠性与多元回归分析

5.4 研究结论

5.5 本章小结

第六章 创业板上市公司信息披露进化模型分析

6.1 基本假设与模型构建

6.2 进化博弈的复制动态及稳定状态分析

6.3 本章小结

第七章 研究结论与展望

7.1 研究主要结论

7.2 政策建议与研究展望

附表 首批创业板28家公司财务效率参数

参考文献

后记

《创业板证券资产非对称信息溢价实证研究》综述了有关学者的研究成果，特别是结合行为金融理论、实证会计理论、微观市场结构理论、信息经济学相关理论，界定了公开信息、私有信息等概念。
　　对非对称信息溢价的实证研究，《创业板证券资产非对称信息溢价实证研究》主要分为五个部分：第一部分首先利用信息经济学相关理论论述由于信息供给和需求存在差异，从而对创业板证券资产的均衡价格产生影响。
　　第二部分主要就公开信息中的相关因子对创业板证券产生交易溢价程度进行实证研究。
　　除了公开信息会影响创业板证券资产价格外，第三部分主要研究创业板市场中具体上市公司特质私有属性产生的信息溢价情况，通过对上市公司的面板数据分析，发现创业板中的公司如果限售比例越高，第一大股东持股比例越高，而公司的R2越低，则投资者利用私有信息套利的程度会越高。同时，创业板上市公司中的机构持股比例也会影响到R2值，研究过程中还发现创业板上市公司如果其净资产规模越大，则发生私有信息套利程度会越低。
　　第四部分主要对创业板上市公司信息公开与资本成本水平存在的关系进行实证研究。
　　第五部分主要利用进化博弈思想，通过相关资本成本、收益参数的设置，借鉴动态复制方程分析发现对于监管层而言，公司治理层信息充分披露超额报酬、惩罚金额等参数都将影响进化博弈稳定策略，同时在现实信息环境中，也要努力避免监管层的寻租行为，防止由于其寻租行为破坏创业板市场交易的公平竞争秩序，防止出现信息隐瞒而发生侵害小股东的正常利益的情况发生。
　　最后，《创业板证券资产非对称信息溢价实证研究》笔者认为投资创业板证券资产，不仅要关注基本面的公开信息供给，也要关注创业板上市公司经营相关的特质私有信息。

由于我国创业板市场创立不久，由夏仕亮、段婧婧编著的这本《创业板证券资产非对称信息溢价实证研究》将研究视角锁定在创业板市场首批上市的28家公司，通过实证研究把握创业板市场证券资产的信息溢价特征，通过结合上市公司具体行业属性和财务属性来研究由于非对称信息产生的溢价机理。