固定收益证券与衍生品

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总序

序言

第一篇　国内与国际债券市场篇

第1章　债券市场概念2

1.1　简介2

1.2　债券的种类与特征2

1.3　外国债券与外币债券5

1.4　投资外币计价国际债券的风险与优点6

1.5　发行人发行债券的一般审查程序7

1.6　国内外交易所的一般款项交割流程8

1.7　债券应计利息的计算9

1.8　国际主要债券市场11

第2章　离岸债券市场与国际债券市场14

2.1　离岸债券14

2.2　国际债券市场的结构15

2.3　离岸债券市场的交易规范与清算制度16

2.4　债券的计息期17

2.5　预扣利息所得税17

2.6　二级离岸债券市场18

2.7　国内与离岸债券二级市场的联系20

2.8　结论21

第二篇　利率期限结构篇

第3章　利率期限结构的实务意义与建构24

3.1　简介24

3.2　建立利率期限结构的重要性：实务意义26

3.3　零息债券利率期限结构的建立28

3.4　公司债利率期限结构31

3.5　远期利率的计算32

3.6　结论34

第4章　人民币利率与美元Libor利率期限结构的建立35

4.1　简介35

4.2　人民币到期收益率曲线的计算35

4.3　美元Libor利率曲线38

4.4　建构到期收益率曲线的Matlab程序代码41

4.5　结论42

第5章　利率期限结构理论43

5.1　市场期望论43

5.2　流动性偏好理论45

5.3　市场区隔论47

5.4　经济循环与未来通货膨胀对利率期限结构及价格的影响50

5.5　利率期限结构的补充要点50

5.6　结论52

第三篇　债券风险、评价与信用评级篇

第6章　债券的投资风险与评价54

6.1　简介54

6.2　债券投资的风险55

6.3　债券的评价：评价日与利息支付日相同56

6.4　在非利息支付日的债券评价60

6.5　可赎回债券的评价61

6.6　债券价格与债券应得收益率的关系62

6.7　应得收益率与债券利率对债券价格的影响64

6.8　债券价格与到期日的关系64

6.9　债券的通货膨胀风险与规避策略65

6.10　结论66

第7章　债券应得收益率的决定与经济意义67

7.1　债券收益率的不同评估方法67

7.2　税后债券到期收益率的计算72

7.3　债券总收益率的组成部分与计算73

7.4　债券应得收益率的经济意义77

7.5　结论82第8章　债券信用等级的评级与倒闭预测模型83

8.1　债券信用质量等级的评级83

8.2　债券信用质量等级的评鉴方法86

8.3　倒闭预测模型88

8.4　CAPM的Beta是否可解释信用风险90

8.5　结论92

附录8A　国内信用评级与内涵92

附录8B　区别分析：以财务比率衡量信用风险94

第9章　预测财务不健全公司的区别模型与默顿及KMV模型：中国台湾公司实证分析96

9.1　台湾区别模型：预测财务不健全公司96

9.2　区别模型验证的准确度100

9.3　默顿与KMV信用违约概率的预测模型101

9.4　结论107

第四篇　利率敏感度分析与债券利率风险免疫篇

第10章　债券价格的利率敏感度分析：久期与凸性风险110

10.1　简介110

10.2　债券价格敏感度的衡量110

10.3　麦考利久期111

10.4　Fisher?Weil久期114

10.5　修正后的久期115

10.6　修正后的久期(D)与麦考利久期Dm的关系116

10.7　债券的凸性风险与特性119

10.8　债券投资组合的久期与凸性风险121

10.9　可赎回债券的久期与凸性123

10.10　久期的相关性质123

10.11　结论127

第11章　利率风险免疫策略与债券组合管理128

11.1　简介128

11.2　利率风险免疫策略的意义128

11.3　以债券投资收入为目的的利率风险免疫129

11.4　应付未来负债偿还或应达到目标金额的利率风险免疫131

11.5　现金配对免疫策略131

11.6　利率风险免疫策略134

11.7　条件免疫法139

11.8　积极性的债券投资管理策略144

11.9　结论147

第五篇　可转换公司债篇

第12章　可转换公司债的价格行为与评价150

12.1　可转换债券的定义与特征150

12.2　可转换债券的价格行为150

12.3　传统评价方法154

12.4　可转换债券的基本评价155

12.5　可转换债券评价对债券利息的处理158

12.6　可转换债券评价对股息的处理159

12.7　可转换债券评价与赎回权162

12.8　CB价格与回售条款163

12.9　CB价格与重设转换价格条款165

12.10　CB价格与平均价格条款166

12.11　结论166

第13章　可转换公司债套利及对冲策略167

13.1　简介167

13.2　长期投资与资产配置策略167

13.3　Delta对冲套利168

13.4　股价前景与CB交易策略174

13.5　可转债的一般套利175

13.6　结论177

第14章　可转换公司债资产互换178

14.1　可转债资产互换的定义178

14.2　资产互换的风险179

14.3　资产互换重要条款范例180

14.4　资产互换的过程180

14.5　结论182

第六篇　利率互换篇

第15章　利率互换与远期利率协议184

15.1　利率互换的功能184

15.2　利率互换的定义185

15.3　互换利率的评价185

15.4　互换率的意义与决定187

15.5　远期利率协议189

15.6　利率互换与远期利率协议的关系190

15.7　利率互换的另一拆解191

15.8　结论192

第16章　利率互换与外汇互换的国际套利策略193

16.1　简介193

16.2　对换率与换汇的基本认识194

16.3　换汇或利率互换的基本程序195

16.4　4种常见的换汇(换率)与换汇净值的决定197

16.5　换汇利率与公司债券利率的关系204

16.6　换汇与换率市场的相关事项204

16.7　互换期权207

16.8　结论208

第17章　以换率与换汇降低债券融资成本209

17.1　简介209

17.2　换汇与换率的相对利益209

17.3　促成换汇(换率)的经济理由：国际金融市场的不完全因素211

17.4　利用换汇及换率寻求最低融资成本的案例215

17.5　结论217

第18章　固定期限互换与互换期权218

18.1　简介218

18.2　固定期限互换合约218

18.3　利率互换期权220

18.4　结论223

第七篇　利率二叉树债券评价篇

第19章　BDT利率二叉树模型226

19.1　简介226

19.2　决定即期利率226

19.3　利率二叉树模型的建构228

19.4　结论231

第20章　纯债券、可赎回与可回售债券的评价：二叉树模型的应用232

20.1　简介232

20.2　纯债券的评价232

20.3　可赎回债券的评价233

20.4　有回售权债券的评价234

20.5　有效久期及有效凸性风险236

20.6　利率二叉树建构的计算机程序：Quick Basic237

20.7　结论239

第八篇　利率期权与利率风险对冲篇

第21章　利率期权与利率风险的规避242

21.1　简介242

21.2　利率看涨期权243

21.3　利率看跌期权247

21.4　利率风险的规避251

21.5　利率看跌/看涨期权平价关系254

21.6　欧式利率期权的评价257

21.7　结论260

第22章　利率上下限期权261

22.1　简介261

22.2　上限期权的特征、现金流量及最高有效利率261

22.3　下限期权的特征、现金流量及最低有效利率265

22.4　上下限期权平价关系267

22.5　利率上下限期权评价268

22.6　结论270

第九篇　短期利率期货篇

第23章　短期利率期货的特征、损益与规避利率风险策略272

23.1　简介272

23.2　经济效益273

23.3　票据期货的特征及损益结算274

23.4　买进利率期货：锁住投资收益率277

23.5　出售利率期货：锁住未来的借款利率278

23.6　缩短票据的到期日279

23.7　延长票据的到期日280

23.8　合成利率票据281

23.9　多期对冲——系列策略282

23.10　多期对冲——堆集策略283

23.11　作为利率互换的工具284

23.12　结论284

第24章　短期利率期货的套利策略285

24.1　简介285

24.2　以商业票据进行套利285

24.3　以利率互换进行套利289

24.4　价差交易291

24.5　结论292

第25章　离岸美元利率期货与利率风险的规避293

25.1　离岸美元定期存单市场(现货市场)293

25.2　离岸美元TD期货市场294

25.3　离岸美元期货的隐含远期利率297

25.4　FRA及隐含远期利率风险的规避299

25.5　结论302

第十篇　利率结构式产品篇

第26章　抵押担保债权凭证304

26.1　简介304

26.2　常见信用衍生商品的介绍304

26.3　抵押担保债权凭证307

26.4　传统型抵押担保债权凭证对参与者的影响309

26.5　合成型抵押担保债权凭证架构分析309

26.6　信用增强的方式311

第27章　玉山银行债券资产证券化产品312

27.1　简介312

27.2　产品个案条款312

27.3　商品的票面利率与发行价格313

27.4　资产池的相关内容314

27.5　数值分析结果314

27.6　结论317

第28章　价差型保本票据318

28.1　价差型保本票据介绍318

28.2　设计与操作概念320

28.3　票据的特性320

28.4　价差型保本票据商品实例321

28.5　结论322

第29章　逆浮动Libor利率挂钩债券323

29.1　产品说明书：计息与风险预告323

29.2　产品的特色与优点324

29.3　计息方式分析324

第30章　美元区间保本票据326

30.1　前言326

30.2　产品介绍327

30.3　产品重要特征327

30.4　产品的收益与风险328

30.5　产品拆解329

30.6　投资人收益分析330

30.7　发行商对冲策略330

第31章　固定期限利率互换利差挂钩债券331

31.1　产品介绍与分析331

31.2　各种不同情况下的收益率332

31.3　投资人面临的风险333

31.4　发行商的策略分析334

31.5　投资人的投资策略分析335

第32章　可赎回雪球型结构债券336

32.1　雪球型结构债券的简介336

32.2　产品介绍337

32.3　产品收益分析337

32.4　投资人的风险338

32.5　发行者对冲策略338

32.6　结论339

第33章　逆浮动利率挂钩式债券340

33.1　产品介绍340

33.2　产品风险分析341

33.3　产品特色解析341

33.4　计息分析342

33.5　收益分析343

33.6　收益率情境分析343

第34章　每日利率区间型挂钩式债券346

34.1　商品内容说明346

34.2　计息方式347

34.3　发行银行的风险347

34.4　发行银行的对冲方法347

34.5　投资人收益情境分析348

34.6　结论349

第35章　“金葵花”中国行业领袖港币理财计划350

35.1　平均式产品条款说明书350

35.2　产品重要特征351

35.3　产品特色分析352

35.4　到期收益分析353

35.5　投资人风险分析354

第36章　美元日进斗金：汇率挂钩债券355

36.1　产品简介355

36.2　产品展示表356

36.3　产品特色356

36.4　发行情境分析357

36.5　收益情境分析358

36.6　产品拆解360

36.7　投资人风险分析361

36.8　发行商风险分析361

36.9　结论362

参考文献364

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