明明白白看年报投资者必读

推荐序一（张昕帆中信建投副总经理）

推荐序二（程峰联合证券研究所高级研究员）

前言

宏观篇

弟1章探马来报／2

年报业绩早知道

第2章庖丁解牛／6

年报正文概述

第3章遗珠之憾／25

年报摘要概述

第4章质量鉴定书／28

解读审计报告

股东篇

第5章闸门开启之后／36

限售时间表

第6章主力进出／46

机构投资者持股变动

第7章比比谁的“后台”硬／56

实际控制人

董事会报告篇

第8章避免人祸的发生／84

公司治理

第9章有财大家发／93

股权激励

第10章猜猜蛋糕怎么分／108

分红预案

重要事项篇

第11章“身不由己”的好处／116

交叉持股

第12章五粮液为什么被质疑／126

关联交易

第13章警惕“连坐”风险／135

担保

会计报表篇

第14章领略年报的半壁江山／144

财务报告概述

第15章上市公司的“全景照片”／150

解读资产负债表

第16章摸清家底／161

资产类会计科目

第17章好“片子”要从头看到尾／178

利润表

第18章“只认钱不认人”／192

现金流量表

第19章纸上谈兵／200

权益类会计科目及所有者权益变动表解读

财务指标篇

第20章暴利从哪里来／212

产品毛利率

第21章优质商品的可靠保证／221

净资产收益率

第22章如果股票不能卖／231

每股净资产及市净率

第23章给上市公司卸妆／239

非经常性损益

第24章让指标动起来／246

市盈率及每股收益

结束语安全第一／253

年报中的风险提示

前言

巴菲特的“三板斧”

有记者问过巴菲特，选股有什么诀窍？

巴菲特说，第一，去学会计，做一个聪明的投资人，而不要做一个冲动的投资人。因为会计是一种通用的商务语言，通过会计财务报表，聪明的投资人会发现企业的内部价值，而冲动的投资人看重的只是股票的外部价格。第二是阅读技能，只投资自己看得明白的公司，如果一个公司的年报让你看不明白，很自然就会怀疑这家公司的诚信度，或者该公司在刻意掩藏什么信息，故意不让投资者明白。第三是耐心等待，一个人一生中真正投资的股票也就四五只，一旦发现了，就要大量买入。

听了这个“三板斧”的回答，你满意吗？

可能有点失望，本指望巴菲特能口吐莲花，露一点独门绝技，没成想，却是无甚出奇。

但不要小看这个无甚出奇的回答，留意一下，我们不难发现，巴菲特的“三板斧”中，有两招都与年报相关（财务报表是年报的重要组成部分）。可见巴菲特对读年报的重视与推崇。

巴菲特如此强调年报的重要性，并不意外。因为年报是了解、分析上市公司基本面的核心依据，而读年报是炒股的基本功，特别对于那些有志于价值投资的股民来说，更是如此。

同样的年报，同样的内容，高手就能去伪存真，就能人木三分，就能透过数字看出背后的玄机。而普通投资者，可能只是浮光掠影，过眼不过心。

那么如何练就一双“慧眼”，可以在年报中淘金呢？

我想先要具备一定的基础知识，包括财务知识、证券知识、公司运作知识等。然后是多看，只有大量阅读年报，我们对很多关键点的感知才能够变得细腻、敏感。最后是找到一本好的教材，作为梳理思路、答疑解惑、开启智慧的指南，以达事半功倍之效。

而《明明白白看年报投资者必读》就是这样一本好教材。

在我看来，本书有三大特点。一是注重理解本质。这一点，在书中的会计报表篇、财务指标篇，体现得尤其明显。因为坊间大多数相关书籍，仅仅是在摘抄教科书上的定义，罗列财务分析的公式，以至于投资者知其然，却不知其所以然，真正到了应用时，却发现捉襟见肘、漏洞百出。但本书却着重于会计报表的内涵、财务分析的本质。以利润表为例，不少投资者也许对利润表中的会计科目不陌生，但对利润表的本质内涵“利润。收入一费用”，却不甚了了。本书花大量笔墨讲解了收入与费用的匹配关系，而这一点，对于判断上市公司的盈利能力其实至关重要。

二是紧密结合实际。这本书可以说做到了三结合。首先是结合了2007年年报的特点，特别是注重了新的企业会计准则与新的年报格式在2007年年报中的应用。其次是结合了目前中国股市的特点，比如说股权激励、交叉持股这些目前中国股市中的新生事物，书中有专门章节进行讲解。最后是结合了具体案例，将理论阐述与实际应用相衔接。

三是通俗易懂。年报内容较为专业与枯燥，而本书却能用普通人能够理解的语言，深入浅出娓娓道来，相信即使是对年报较为陌生的投资者也能够无障碍阅读。

所谓百战归来再读书，希望投资者在历经了两年的大牛市后，能够静下心来，反思过往，扎扎实实地读几本书。当然，不是读那些所谓秘籍、绝招之类的野狐禅，而是读那些真正能够帮助投资者炼内功，长元气的书籍。我相信，《明明白白看年报投资者必读》就是其中的一本。

张昕帆

中信建投副总经理

中央电视台《理财教室》特邀讲师

　　上市公司年报字数平均10万，面对1500家上市公司，每天要阅读40万字！？年报中真正有价值的信息只有8000字，而8000字中最关键的信息又在哪里？本书以2008年1月最新出炉的年报为基础，深入浅出，化繁为简，让股民明明白白看年报，从中得到乐趣、启发和实实在在的投资收益。　　本书紧密结合2007年年报的内容与格式，按照读懂上市公司年报的三项技能要求，对其进行了详细的解读与分析，特别是针对投资者对年报中的内容有疑虑、容易产生误解的地方进行了重点论述。论述结合精心挑选的部分上市公司年报的片段，以期帮助投资者更加直观地理解、读懂会计年报。本书堪称从基本面认识上市公司的佳作。【作者简介】　　袁克成，复旦大学新闻系毕业，曾任《上海证券报》上市公司部记者、首席记者、部主任。现从事投资工作。《上海证券报》的十年中，他近距离目睹了证券市场，特别是上市公司群体沧海桑田的变化，并用他的笔记录了其所见所闻、所思所感。基于多年来对上市公司发展历程、财务特征、运作特点、政策环境以及经验教训的学习与思考，他自己的投资眼光与经验也得以不断提升，并取得了很好的回报。将枯燥晦涩的证券知识与投资心得，以通俗易懂深入浅出的方式“翻译”给普通投资者，是他一直以来的兴趣所在。因为在他看来，能否将问题讲清楚，恰恰是检验其是否把问题想清楚的标尺。