证券公司经营者监控失灵

第章绪论

1.1问题的提出

1.2研究背景及意义

1.2.1研究背景

1.2.2研究意义

1.3研究方法和研究内容

1.3.1研究难点、解决措施及研究方法

1.3.2研究思路及内容

1.4重要概念的界定

第二章文献回顾

2.1引言

2.2现代企业理论回顾

2.2.1契约理论

2.2.2代理理论

2.3公司治理研究回顾

2.3.1公司治理的内涵

2.3.2转轨经济中的公司治理

2.3.3政府对公司治理的干预

2.3.4股权结构

2.3.5董事会治理

2.4证券公司治理研究回顾

2.5本章小结

第三章政府对经营者的监控失灵

3.1引言

3.2政府干预与政府失灵的理论分析

3.2.1政府干预的内涵

3.2.2市场失灵与政府失灵

3.3券商治理环境中的政府干预失灵

3.3.1制度失灵

3.3.2行政化退出机制失灵

3.3.3监管失灵

3.4券商内部治理中的政府干预失灵

3.4.1转轨初期行政型治理失灵

3.4.2行政干预的路径依赖分析

3.4.3行政干预下内部治理失灵

3.5纠正政府失灵的对策分析

3.5.1纠正政府对券商内部治理的干预失灵

3.5.2纠正公司治理环境中的政府干预失灵

3.5.3政府主导券商治理向股东主导券商治理转变

3.6本章小结

第四章股东对经营者的监控失灵

4.1引言

4.2股东监控的经济学分析

4.2.1股东监控的一般理论

4.2.2股东监控的理论模型

4.3我国券商股权结构与股东对经营者的监控失灵

4.3.1我国券商股权结构特征的实证描述

4.3.2股权集中状态下的国有大股东监控失灵

4.3.3股权分散状态下的股东监控失灵以大鹏证券为例

4.4纠正股东监控失灵的对策分析

4.4.1股权结构的均衡分析

4.4.2中、美、日券商经营者监控机制的比较与借鉴

4.4.3以国有法人为核心大股东是我国券商的占优选择

4.5本章小结

第五章董事会对经营者的监控失灵

第五章董事会对经营者的监控失灵

5.1引言

5.2董事会治理与经营者监控

5.2.1董事会治理的一般理论

5.2.2我国券商董事会对经营者监控的内涵

5.3我国券商董事会对经营者的监控失灵分析

5.3.1行政干预下董事会对经营者的监控失灵

5.3.2内部董事主导下董事会对经营者的监控失灵

5.3.3监事会对经营者的监控失灵

5.3.4经营者控制下的独立董事失灵

5.4纠正董事会失灵的对策分析

5.4.1避免行政干预，理顺内部契约关系

5.4.2优化董事会构成，完善董事会功能

5.4.3引入第三方监管，完善独立董事制度

5.5本章小结

第六章“失败券商”经营者监控失灵的实证分析

6.1引言

6.2样本的选取、分析方法和样本公司特征

6.2.1样本的选取

6.2.2分析方法

6.2.3“失败券商”特征描述

6.3“失败券商”经营者监控失灵的描述性实证分析

6.3.1治理环境中的政府干预失灵

6.3.2分业经营前行政型治理失灵

6.3.3分业经营后经营者监控失灵

6.4纠正我国券商经营者监控失灵的路径选择

6.5本章小结

第七章总结与展望

7.1全文总结

7.2研究展望

附录A：我国券商董事会状况调查问卷

附录B：“失败券商”公司治理状况调查表

参考文献

后记

　　证券公司二十余年的历史，跌宕起伏，饱经沧桑，须深思和反省。如此令人扼腕的伤痕，成因何在？媒体有过热炒，但理性的思考和理论的剖析并不多见。毋庸置疑，在二十余年的短暂历史中，证券公司存在严重的经营者监控失灵的问题。　　谁来监控证券公司的经营者？基于我国证券市场的新兴与转轨的特性，证、券公司的规范和发展离不开政府(含监管部门)的推动，同时，政府还代表国有股权行使股东的权力，政府是分析经营者监控失灵不可或缺的因素；股东作为证券公司出资者，是经营者最直接、最持久的监控主体；董事会对经营者的制衡以及董事会的决策科学关系到证券公司的成败。本书从政府、股东和董事会三方面展开理论和实证分析，力求拨开迷雾，揭示问题的本质。　　证券市场的制度缺陷、政府的隐性担保、监管失灵是证券公司经营者行为投机化的内生性根源，政府角色和职能的“错位”及行政干预弱化内部治理机制。国有控股(或独资)的证券公司，行政化的治理机制失灵，以及参股大股东的“搭(证券业暴利)便车”，是国有大股东监控失灵的主因。对于股权高度分散的证券公司，治理环境和外部治理机制缺失，众多小股东缺乏监控的激励。行政干预下，董事会和经营者之间的约束机制失灵；而在证券公司“分业经营”和“增资扩股”过程中，经营者主导的股权变动往往导致股权分散化，弱化了股东对董事会的监督，董事会容易被经营者控制。　　解决我国证券公司经营者监控失灵的路径选择，既不能简单地模仿美国投资银行的治理模式，也不能简单地将股权分散化或者民营化，而需要突破行政干预的路径依赖，明晰政府干预的“边界”，纠正证券市场的功能定位，解除对证券公司的隐性担保，强化法制化监管，完善证券公司基本运行系统和基本控制系统，改进证券公司治理环境，退出对内部治理的行政干预。　　以国有法人为核心大股东主导证券公司治理是占优选择，提高核心大股东的监控效率，完善董事会治理，通过董事会的权利制衡和决策科学防范风险，强化对经营者监控。【作者简介】　　蒋序标，1968年出生于湖南永州，上海交通大学安泰管理学院管理学博士，高级经济师。1994年底开始从事证券业，先后任职于广发证券、国信证券等大型证券公司，主要从事资金营运、国际业务、经纪业务等管理及实务工作，现负责国信证券经纪业务市场营销工作。主要研究资本市场投资决策、公司治理等。