我国资本市场功能缺陷原因研究

第一章 导论

第一节 研究背景与研究主题

第二节 研究的主要问题、主要概念的界定

一、研究的主要问题

二、主要概念的界定

第三节 理论基础、研究方法、主要结论及研究的意义

一、理论基础

二、研究方法

三、主要结论

四、研究的意义

第四节 主要创新与有待于进一步研究之处

一、本研究的主要创新之处

二、有待于进一步研究之处

第五节 本研究的结构安排

第二章 我国资本市场的功能缺陷及其原因：文献综述

第一节 我国资本市场功能定位及相关文献述评

一、国外对资本市场作用的研究现状

二、国内学者对资本市场功能的定位

三、本研究对我国资本市场功能的定位

第二节 我国资本市场的功能缺陷及其表现

一、我国资本市场股权融资功能的超常发挥与上市公司融资偏好的扭曲

二、我国资本市场的定价功能与资源配置功能被严重扭曲

三、我国资本市场的激励约束功能缺位

第三节 我国资本市场功能缺陷的原因分析

一、探讨我国资本市场功能缺陷原因的相关文献

二、资本成本缺位是我国资本市场功能缺陷的深层次原因

第三章 资金成本与资本成本在我国的混淆与资本成本的缺位

第一节 资本成本与现代企业制度

一、资本成本的定义

二、资本成本与市场主导型金融模式

三、资本成本与股东至上的公司治理目标

四、资本成本与现代财务理论的发展

五、资本成本的产权性质

第二节 资金成本的含义及其在我国诞生的背景

一、资金成本的含义

二、我国使用资金成本概念的背景与历史

第三节 资金成本与资本成本的本质差异及其在我国的混淆

一、资本成本与资金成本定义的差别

二、股权资本成本与股权资金成本的计算公式比较

三、国际财务界对股权资本成本概念使用的几个例子

四、资金成本与资本成本的本质区别

五、资本成本与资金成本的混淆及其后果

第四章 资本成本的约束性是我国上市公司融资偏好正常化的必要条件

第一节 资本结构理论文献综述

一、西方资本结构理论综述

二、国内对上市公司融资次序的研究

第二节 资本成本的约束是上市公司债权融资偏好的必要条件

一、资本成本对公司管理者的约束性决定了公司的债权融资偏好

二、资本成本的缺位决定了上市公司的股权融资偏好

第五章 资本成本是资本市场发挥定价功能与资源配置功能的必要条件

第一节 资本成本与普通股定价

一、定价理论的演进与收入资本化法定价

二、资本成本与普通股定价

第二节 资本成本是资本市场发挥资源配置功能的必要条件

一、效率市场假说与资源配置

二、资本成本与效率市场假说

第六章 资本成本与资本市场的激励约束功能

第一节 资本成本在管理者激励机制中的作用

一、激励理论综述

二、Holmstrom激励模型中资本成本的作用

三、以资本成本为基础的EVA激励与传统的管理者激励

四、资本成本产权对剩余索取权的影响

第二节 资本成本在管理者约束机制中的作用

一、资本成本在管理者约束机制中的直接作用

二、资本成本在管理者约束机制中的间接作用

第七章 培育资本成本产权理念的制度措施

第一节 资本成本缺位是制度变迁和路径依赖的结果

一、资本成本缺位与我国资本市场的制度变迁

二、资本成本缺位已经陷入路径“锁定”状态

三、恢复资本成本本来面目需要政府的推动

第二节 培育资本成本产权理念的制度措施

一、在财务理论中彻底摈弃资金成本概念

二、向普通大众普及资本成本产权理念

三、稳步推出国际板，让我国资本市场在投资理念、估值方法等方面尽早与国际接轨

四、建设和完善多层次资本市场

五、调整红利及税收政策，促进资本市场发展

六、新股发行要进一步市场化

七、鼓励上市公司开展回购业务

参考文献

我国资本市场功能缺陷的表现在于股权融资功能被过度强化，而定价功能和资源配置功能、激励约束功能则出现了严重扭曲。宋琳所著的《我国资本市场功能缺陷原因研究》在前人研究的基础上，突破了资本市场和公司财务理论相互割裂的局部研究思路，把金融学与财务管理学视为一个整体系统，对资本市场功能缺陷的制度性根源进行了深入探讨。
　　本研究认为，资本成本作为公司财务学、投资学以及资本市场等领域的交汇点，应该是影响资本市场功能的深层次制度因素。本研究不仅剖析了资本成本在我国缺位的原因，而且突破了金融学意义上的资本成本概念，赋予了资本成本以投资者产权的性质，使其成为剖析资本市场功能缺陷原因的一个关键工具。在此基础上，本研究借鉴了投资学、公司财务学、新制度经济学和信息经济学的理论，揭示了资本成本影响资本市场功能的各种机制：首先，通过一个数理模型证明了资本成本的产权约束性是债权融资偏好的必要条件。其次，通过对股票定价理论模型的分析，指出资本成本即风险折现率是股票定价和效率市场假说的基础，进而是资本市场发挥资源配置功能的必要条件。再次，通过对信息经济学激励模型中充分统计量选择的讨论，剖析了资本成本在管理者激励机制中的必要作用，并探讨了资本成本对公司管理者的约束意义。最后，提出了培育资本成本理念的制度性措施。
　　通过以上研究，本研究指出了资本市场功能与资本成本理念的内在联系，为研究我国资本市场深层次问题提供了一个全新的视角。