动荡的世界

前言 XIII

第一章 动物精神：我们的本性是什么

长远的视角

行为经济学

特性识别

心理倾向

心理倾向：正面和负面的影响

理性

第二章 危机的爆发、加剧与缓和

流动性的蒸发

影子银行

银行的资本准备金

大而不倒问题

风险管理的失败

信用评级机构的失败

监管的失败

资本金不足的问题

债务的重要性

识别有毒资产

对政策的成功保持警惕

历史重演

第三章 危机之源：为什么会如此狂热

次级贷款证券化：危机的开端

被掩盖问题的规模

一场经典的狂热泡沫

杰塞尔悖论

为什么狂热会到达如此高度？

第四章 股票价格与财产刺激：股市预测的玄妙之处

恐惧与风险厌恶：起决定作用的心理倾向

上升过程

下降过程

小人物的困境

资产价格

与实体经济的关系

政府对于资本收益的反应

财产的刺激效应

资本支出

如何操作

从直觉到理性

公司文化

第五章 金融与监管：我的经济观出现了裂痕

金融中介与监管

监管改革

难题的解决

第六章 我的经济预测生涯

私人企业的经济预测

位置的重要性

大数据时代的诞生

战后岁月

初次经历

宏观预测

参加工作

竞争对手

为福特总统工作的岁月

政治

回到私人企业

在美联储

第七章 投资失误：为什么市场失灵了

成本节约型投资增加

全面复苏受阻

二元偏离

投资厌恶

政策分歧

深刻的分歧

进入政治

卖盘高潮的约束

后果

历史

干预主义政策

新政的干预主义

第八章 生产率：经济成功的终极指标

更长的视角

神奇的3%

多要素生产率

测度

对创新的预测

美国和其他国家生产率水平的消长

需要时间

进入金融业

如何做到

产品的小型化

产品小型化和生产率提高

转折点

收益

停滞的千年

第九章 生产率与权益时代

观念表达方式的重要性

过去的理解

优惠价格

结构性的政策转变

财政拖累

1∶1替代

挤出效应

需要双方的配合

贷款与借款

重要性

私人储蓄

边际储蓄率的计算

为资本投资融资

社会福利的代价

遏制福利权益的必要性

美国的国际影响

第十章 文化：为什么经济会受到文化的影响

欧元：平稳的起步

文化的支配作用

欧元的出现

冷静思考

关注基本面

更宽广的视角

文化的定义

文化的测度

创新

共识

社会交流

政治

第十一章 全球化、收入分配、基尼系数以及裙带主义

收入不平等：基尼系数的提高

黄金时代

全球化

教育界的基尼系数

股票价格的支配作用

学校教育的回音

劳动力市场失衡与H-1B补贴

结论

自动减赤

清晰图景

转折

竞争

弹性

公共机构和私人机构的不同弹性

市场的调节过程

创造性破坏

资本主义的“公平”

社会协作

我们必须选择

政治应对：大而不倒

后果

不可思议的事情

时代的确改变了

裙带资本主义

权益经济学带来的僵化

第十二章 货币与通货膨胀：美联储的应对之策

持有时间

不可兑现货币

获选者

货币的重要性

货币选择

紧密契合

外国经济体的货币与价格

贷款与货币乘数

削减美联储的资产负债表规模

恐惧和未来

第十三章 缓冲手段：一种休眠式的投资

私人部门同样面临老化问题

未来的任务

更宏大的议题

第十四章 未来前景：什么样的预测模型才是完美的

模型构造

反躬自省

向后看

向前看

政治派别

必须找到更好的解决之道

赌注

华盛顿的政治风气

必要的任务

致谢

附录

注释

　　我们的本性是什么，它如何影响了我们的金融世界？
　　在这本书中，经过无数大灾大难的格林斯潘把危机的根源归结到人具有动物精神的本性——恐惧与狂热、从众行为、依赖倾向、竞争本性等等。通过多年来仔细研究严重经济危机下“动物精神”表现，格林斯潘大吃一惊，因为它颠覆了格林斯潘对于世界如何运转的看法——金融领域太容易受到兴奋及非理性恐惧的影响。
　　未来我们能做什么，不能做什么？
　　在格林斯潘看来，有效的经济模型不应当假定绝大多数人的行为都是完全理性的，经济学家未来的挑战在于，用新的数据来建立更有现实预测意义的测量工具。尤其是，新模型必须更准确地反映出“人性中可预测的方面”。
　　在《动荡的世界》一书中，格林斯潘给我们提供了全新的预测理论框架。该书结合了经济预测的历史、行为经济学家的新发现以及作者辉煌职业生涯的成果，为我们提供了一个有实证支持的清晰图景。
　　格林斯潘没有停下，他一直在思考。
　　这本书不仅仅阐释了金融危机的根源、更新了预测的理论框架，还深入探讨了为什么生产率是经济成功的终结指标、为什么经济会受到文化的影响等经济发展的根源性问题，并对如何创建一种缓冲手段免遭厄运的冲击、如何预测世界未来面对的重大挑战，都进行了精彩的阐述。
　　从美联储主席的位置退下之后，格林斯潘一直在思考，你会在这本书中深刻地领会到其大彻大悟的大道理。任何对全球金融运作以及未来的金融前景感兴趣的读者，对于这部堪称格林斯潘集大成、受全球瞩目的作品都不容错过。

　　大人物终于说话了！
　　“我为什么没有预测到金融危机的发生”——格林斯潘新作《动荡的世界》面市
　　主编推荐
　　
　　美国犹太人艾伦?格林斯潘，响当当的大人物，他是美国第十三任联邦储备委员会主席，任期跨越6届美国总统。在他人生的巅峰时刻，他被称为全球的“经济沙皇”、“美元总统”，无论走到哪里，都会在红地毯上受到国家元首一般的接待。他的公文包里藏着美国乃至全球“经济引擎”的秘密，人们称他为伟大的经济学大师、预言家、魔术师……美国的一家媒体在1996年美国总统选举时说道：“谁当美国总统都无所谓，只要让格林斯潘当美联储主席就可以了。”
　　然而，在格林斯潘盛大谢幕前后，对他的批评声不绝于耳；次贷危机爆发之后，各种质疑更是层出不穷。人们开始追问格林斯潘主政期间的种种失策，赠予他一连串新的“头衔”：机会主义者、谄媚者、两面派……然而，事实呢？真相在哪里？幸好，大人物终于说话了。
　　
　　格林斯潘，“我为什么没有预测到2008年的金融危机”
　　任美联储主席长达18年半的格林斯潘，曾被广泛赞誉帮助了美国经济腾飞的格林斯潘，好像突然之间在2008年金融危机之后被拉下了圣坛。转瞬之间，大人物成了历史的罪人，世界经济的操盘手竟是一介莽夫，一片片挞伐甚至责骂之声倾泻而下——诺奖得主保罗?克鲁格曼甚至直言不讳地称格林斯潘是“世界上最糟糕的前央行行长”。而这时，格林斯潘在想什么，他又在做什么？格林斯潘的这本新作《动荡的世界：风险、人性与未来的前景》也许就是这两个问题的最佳答案。
　　建立在虚幻之上的繁荣迟早会崩坍，大人物格林斯潘又如何不知。经过数年的缜密思维与研究分析，现在他开始反击了。在《动荡的世界》这本书中他声称，在这场经济危机发生前，几乎所有人都坚信已有的金融风险管理系统能够防止金融体系的崩溃，然而，悲剧还是发生了。原因是什么？
　　美联储精密的预测机制没能预见到全球经济中存在的重大风险，国际货币基金组织的研究模型也同样失效。格林斯潘的解释是，绝大部分风险模型是根据过去25年观察而建立的，而即使用基于过去50年大量数据整合而成的精密模型，也无法预测出这场危机。他认为预测失败的主因之一是，充斥着美国金融市场的“非理性因素”没有被纳入模型——引用前花旗CEO查尔斯?普林斯的名言就是，“只要音乐没停，你就得接着跳舞。”
　　格林斯潘说，他所指的非理性因素类同于经济学家凯恩斯在1936年提出“动物精神”。 “通过多年来仔细研究严重经济危机下‘动物精神’的表现，我开始相信人们的行为是可预测的，尤其是在极端经济压力下，这种行为是可量化的，应该把它融入到经济预测和决策制定中，”格林斯潘写道。
　　政府监管呢？是不是政府监管体系出了问题？格林斯潘的解释相当独到，他说，这不是“放松监管”的问题，而是现有监管体系的失灵导致了这场危机。当然，格林斯潘也在寻找自己的盲点。在对“羊群行为”进行研究之后，他大吃一惊，因为它颠覆了格林斯潘对于世界如何运转的看法——金融领域太容易受到兴奋及非理性恐惧的影响。
　　对抑或错？事实究竟是什么？我想最好把贬褒放在一边，以客观的标准评判格林斯潘的是非功过——通过阅读格林斯潘的新作《动荡的世界》，或者你能够掌握足够客观的评判标准。
　　
　　如何让危机不再发生，看看格林斯潘的答案
　　对于这场危机的预测，美联储即使拥有最精密的计量经济模型，包括关于世界如何运转的所有最新模型——但还是完全失效了。实际上，没有预测到这场金融危机的人不止是格林斯潘一人，同样是一头雾水的还有政府官员、华尔街从业者和专业经济学家。
　　在格林斯潘看来，有效的经济模型不应当假定绝大多数人的行为都是完全理性的，也不应当假定所有的结果都包含在可预测的正常分布曲线当中。经济学家未来的挑战在于，用新的数据来建立更有现实预测意义的测量工具，把预测重点放在那些给金融体系和经济带来最重大危害性的领域。尤其是，新模型必须更准确地反映出“人性中可预测的方面”。
　　在格林斯潘看来，泡沫和崩溃一直是自由市场体系的特征，然而，它们不一定会引发经济危机。引发危机的不在于监管，而在于资本——“引发这场危机的是金融机构资产负债表上的资本减损，”格林斯潘写道。
　　格林斯潘总是显得讳莫如深，他曾说：“我只想做大多数学院经济学家从未干过的事情，检验一下我的理论在现实世界中是否真正行得通。”在《动荡的世界》一书中，格林斯潘又将怎样检验他那复杂晦涩的金融理论，他又给公众提供了一个怎样的能够避免重蹈覆辙的金融路线图？阅读此书，你一定会有一种耳目一新的感受。