中国私募股权基金理论、实践与前瞻

第1章 绪论 1

1.1 中国私募股权基金发展概述 1

1.2 本书研究对象、目标与贡献 3

1.2.1 研究对象 3

1.2.2 研究目标 3

1.2.3 贡献 4

1.3 既有文献综述与评价 4

1.3.1 国外关于私募股权基金的研究与评价 5

1.3.2 国内关于私募权基金的研究与评价 7

第2章 私募股权基金概念与运作 12

2.1 私募股权基金概念界定 12

2.1.1 私募股权资本 13

2.1.2 私募股权投资 16

2.1.3 私募股权基金的概念界定 23

2.1.4 私募股权基金分类 25

2.2 私募股权基金运作流程分析 26

2.2.1 私募股权基金募集 26

2.2.2 私募股权基金投资 28

2.2.3 私募股权基金清算 40

第3章 私募股权基金发展的国际比较与经验借鉴 42

3.1 世界私募股权基金发展阶段及趋势 42

3.1.1 萌芽阶段 42

3.1.2 发展阶段 44

3.1.3 高速增长阶段 45

3.1.4 成熟阶段 48

3.1.5 全球私募股权基金最新发展趋势 50

3.2 全球主要国家私募股权基金发展比较 51

3.2.1 美国 52

3.2.2 英国 54

3.2.3 德国 55

3.2.4 日本 57

3.3 私募股权基金发展的国际经验借鉴与评价 60

3.3.1 私募股权基金拓展了金融功能对经济的支撑作用 60

3.3.2 政府在私募股权基金发展早期的引导非常必要 61

3.3.3 市场主导模式而非政府主导模式更有利于私募股权基金的发展 62

3.3.4 有限合伙制是私募股权基金最有效的组织形式 63

3.3.5 行业自律是私募股权基金监管的主要形式 64

3.3.6 私募股权基金的发展需要良好的外部环境支持 64

第4章 中国私募股权基金发展轨迹及其评价 70

4.1 中国私募股权基金发展历程、特点及其评价 70

4.1.1 中国私募股权基金的发展历程 70

4.1.2 当前中国私募股权基金运作特点 78

4.1.3 对中国私募股权基金发展历程的评价 85

4.2 中国私募股权基金最新发展与评价 87

4.2.1 中国私募股权基金热的背景分析 87

4.2.2 中国私募股权基金最新试点情况 90

4.2.3 对中国私募股权股权基金最新发展的评价 92

4.3 海外私募股权基金在中国的发展与评价 94

4.3.1 海外私募股权基金在中国的发展轨迹 94

4.3.2 海外私募股权基金在中国的发展现状 96

4.3.3 海外私募股权基金在中国的发展评价 97

第5章 中国私募股权基金定位思考 98

5.1 私募股权基金的金融属性 98

5.1.1 金融功能论 98

5.1.2 私募股权基金的金融功能属性分析 100

5.2 对中国私募股权基金历史定位的反思 103

5.2.1 将私募股权基金仅仅定位为创业风险投资基金 103

5.2.2 将私募股权基金定位为产业投资基金 104

5.3 中国私募股权基金定位重构 105

5.3.1 中国私募股权基金在当前中国经济发展中的作用 105

5.3.2 中国私募股权基金在中国金融市场中的定位 109

第6章 中国私募股权基金运作的内部治理机制建设 112

6.1 私募股权基金的代理问题及其根源 112

6.1.1 人力资本特性与代理问题 113

6.1.2 信息不对称与代理问题 117

6.2 私募股权基金融资过程中逆向选择与道德风险的治理 122

6.2.1 私募股权基金融资过程中逆向选择的治理 123

6.2.2 私募股权基金融资过程中道德风险的治理 124

6.3 私募股权基金投资过程中逆向选择与道德风险的治理 128

6.3.1 私募股权基金投资过程中逆向选择的治理 128

6.3.2 私募股权基金投资过程中道德风险的治理 132

6.4 中国私募股权基金治理机制存在的问题 134

6.4.1 报酬合约不合理，无法起到甄别和激励的双重功能 134

6.4.2 声誉机制缺失 135

6.4.3 私募股权投资治理机制缺乏动态化 135

6.4.4 私募股权投资三阶段治理机制间存在分割和错位问题 136

6.5 中国私募股权基金治理机制建设的思考 138

6.5.1 以人力资本为核心建立私募股权基金的治理机制 138

6.5.2 融资阶段的治理 138

6.5.3 投资阶段的治理 140

6.5.4 退出阶段的治理 142

第7章 中国私募股权基金发展的外部环境建设 143

7.1 中国私募股权基金发展的外部环境基础 143

7.1.1 政策基础 143

7.1.2 法律法规基础 145

7.1.3 科技创新基础 148

7.1.4 经济增长基础 149

7.1.5 私募股权资本来源基础 149

7.1.6 退出渠道基础 150

7.2 中国私募股权基金发展的外部环境障碍 151

7.2.1 中国私募股权基金发展的认知障碍 151

7.2.2 中国私募股权基金发展的法律法规障碍 152

7.2.3 中国私募股权基金发展的创新机制障碍 154

7.2.4 中国私募股权基金发展的金融手段障碍 154

7.2.5 中国私募股权基金建立声誉机制的障碍 156

7.2.6 中国私募股权基金发展的资本瓶颈 157

7.2.7 中国私募股权基金发展的人力资本障碍 159

7.2.8 中国私募股权基金发展的服务障碍 160

7.3 中国私募股权基金发展的外部环境建设和完善 161

7.3.1 完善私募股权基金发展的法律法规 161

7.3.2 加大知识产权保护力度，构建良好的创新技术交易市场，促进创新型企业的发展 162

7.3.3 构建多层次资本市场，为私募股权资本的流通搭建平台 164

7.3.4 多元化私募股权基金资金来源 168

7.3.5 明确中国私募股权基金管理部门 169

7.3.6 适度限制海外私募股权基金的发展 169

7.3.7 大力培养本土私募股权基金管理人才 171

7.3.8 建立和完善诚信的中介市场体系 171

第8章 中国私募股权基金发展前瞻 173

8.1 中国私募股权基金推动模式选择 173

8.1.1 政府推动模式 173

8.1.2 市场推动模式 174

8.1.3 中国私募股权基金发展推动模式选择 175

8.2 中国私募股权基金组织形式选择 179

8.2.1 私募股权基金组织形式及其比较 179

8.2.2 中国私募股权基金组织形式的法律地位 181

8.2.3 中国私募股权基金组织形式选择探讨 184

8.3 中国私募股权基金监管模式选择 188

8.3.1 私募股权基金监管模式选择的理论基础 188

8.3.2 中国私募股权基金监管模式探讨 190

参考文献 194

附录1 海外私募股权基金案例介绍 201

附录2 创业投资企业管理暂行办法 213

附录3 关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知 218

附录4 外商投资创业投资企业管理规定 220

附录5 关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见 231

附录6 信托公司私人股权投资信托业务操作指引 235

后记 239

本书从中国经济可持续发展战略出发，系统阐述了私募股权基金的概念、分类和运作流程，回顾了国内外私募股权基金的发展历程，总结提炼了若干经验教训，探究了中国私募股权基金的发展定位，阐明了私募股权基金运作的内部治理机制和运行所依赖的外部环境，对中国私募股权基金内部治理机制和外部环境建设、发展推动模式、组织形式和监管方式选择等提出了深度思考。本书可以为中国建设私募股权市场和发展中国私募股权基金、为有志于从事私募股权投资事业的人士提供理论指导。本书可作为金融从业人员、股权投资人士及金融监管部门人员的学习用书，也可作为高等院校金融学专业广大师生的参考读物。

私募股权基金国际比较与经验借鉴，中国私募股权基金发展轨迹及其评价，中国私募股权基金定位思考，中国私募股权基金运作的内部治理机制建设，中国私募股权基金发展的外部环境建设，中国私募股权基金发展前瞻。