国有股权结构变革

第一章 导论

第一节 研究背景和意义

一 研究背景

二 研究意义

第二节 研究方法

第三节 主要内容与研究框架

一 研究的主要内容

二 各章节的主要内容及逻辑关系

第四节 可能的创新之处或个人贡献

第二章 资本结构及股权结构研究综述

第一节 有关资本结构研究的理论梳理

一 如何梳理资本结构理论最合适

二 MM之前的资本结构理论的贡献和不足

三 MM的资本结构理论：MM定理及其修正与发展

四 MM之后的资本结构理论

五 近年关于资本结构的实证研究

六 对资本结构理论研究的评价

第二节 国内外关于股权结构的研究综述

一 国外研究综述

二 国内学者关于股权结构研究综述

三 对国内外股权结构已有研究的评价

第三章 国有资本特性及其内在矛盾

第一节 研究的几个假定

一 假定一：国企股份公司化假定

二 假定二：全国国企是独立的一个研究整体

三 假定三：国家股东与政府国资部门等构建起资本委托代理关系

第二节 资本及国有资本的概念界定

一 资本概念界定

二 国有资本概念界定

第三节 国有资本特性

一 逐利性

二 公益性

三 产权主体泛化和虚化

第四节 国有资本三大特征的内在矛盾与调和矛盾需满足的条件

一 国有资本三大特性的内在矛盾

二 调和矛盾需满足的条件

第五节 国有资本内在矛盾的难以调和性

一 市场并非处处有效、时时有效

二 没法保证国有资本代理人既贤且能

三 终极所有者和代理人之间难以构建恰当的委托代理关系

第六节 “诺斯悖论”及国有资本特征对国有资本运营的要求

一 国家靠税收而非资本收益生存与发展

二 “诺斯悖论”与国有资本的两难境地

三 国有资本特征和国家收益最大化要求国有资本退出商业领域

第七节 国有资本运营的目标设定

一 基于宏观角度的国有资本运营终极目标的确定

二 基于微观角度对国有资本运营终极目标的确定

三 国有资本运营的中介目标(传导机制)

四 实现国有资本运营目标的政策措施

第四章 我国国有资本经营业绩评估

第一节 我国国有资本经营业绩评价标准

一 我国国有资本经营业绩评价标准的演变

二 现行绩效评价体系的优缺点

三 EVA——现行指标体系的有益补充

第二节 国有资本绩效评估

一 基于净资产收益率为核心指标的评估

二 运用EVA方法对国有资本收益的评价

第三节 基于杜邦模型的国有资本收益低下成因分析

一 杜邦模型因何选择净资产收益率指标

二 国有资本收益低下成因的杜邦分析

三 基于杜邦模型的国有资本收益的因素分析

第五章 资本权力错配：国有股权结构之谜

第一节 资本结构、股权结构及本书的研究视角

一 广义资本结构

二 中义资本结构

三 狭义资本结构

第二节 广义资本结构难以解释国企资本收益低下成因

一 上市公司股权融资偏好不反映国企股改公司高负债全貌

二 体制变迁是国企高负债的主要成因

三 高负债因何并未提高国有资本收益

第三节 股权结构之谜：谁动了国有股东的奶酪

一 股东财富被经理层侵蚀之更宽视角分析

二 资本权力错配与股东利益受损

第四节 国有资本权力错配的四大因由

一 基于股东角度的两大原因

二 基于经理层的两大因由

第五节 国有资本权力错配的负效应分析

一 资本权力错配与国有资本三大特性变异

二 资本权力错配对社会经济运行带来的不良后果

第六章 资本权力重置：国有普通股转优先股研究

第一节 近年一系列股权结构调整措施缘何不能提高股东收益

一 国有股减持遭遇的尴尬

二 股权分置改革能在多大程度上解决国有资本权力错配问题

三 引进境外战略投资者的利弊分析

四 管理层收购(MBO)在多大程度上触及权力错配的四大因由

五 以上几种国企股权变革措施比较

第二节 国有普通股转优先股：资本权力重置的必然选择

一 以权利互换实现委托经营

二 优先股和普通股的特征

三 优先股的利弊分析

四 普通股的优缺点评价

五 何种情形下适宜使用优先股

六 优先股在国内外的应用现状

七 国有股最适合作优先股而非普通股

八 因何我国公司很少使用优先股而偏好普通股

第三节 “普转优”能使国有资本及社会资本价值最大化

一 国有资本全部为普通股时的估价

二 国有优先股必要报酬率的确定

三 国有资本全部转为优先股后的估价

四 国有资本转为优先股后非国有普通股的价值变动趋势预测

第四节 如何约束非国有普通股股东——关于黄金股的设置

一黄金股及其特性

二 黄金股制度的国内外实践

三 黄金股在欧洲的最新动态

四 国有普通股转优先股后-股黄金股的设置

第五节 多种股权变革措施的组合应用

一 竞争性领域政府的彻底退出战略

二 纯公益性、服务性领域的政府挺进战略

三 半公共产品领域的“优先股+1股黄金股”战略

四 经理层收购、引进战略投资者及国有股“普转优”举措的组合应用

第七章 结论及今后的研究方向

第一节 研究结论

第二节 研究不足及今后进一步研究的方向

一 研究存在的不足

二 进一步研究的方向

后记

郭世辉同志所著《国有股权结构变革——资本权力错配与重置研究》一书，以我国国有企业为背景，以剖析国有资本因何低效率为主线，系统研究了国有资本领域“两权分离”的新特征和由此引发的诸多问题，剖析了国有资本权力结构存在的错配问题，进而提出变革国有股权的具体思路。《国有股权结构变革(资本权力错配与重置研究)》内容介绍：现代公司治理结构下，股东将资本委托给经理人，形成以“两权分离”为特征的委托代理关系。对代理人而言，只有先求得股东财富最大化，才有机会最大化其自身利益。然我国国企股改公司资本收益低下，普通员工也未获得高收入，财富哪里去了？ 国有资本先天存在的逐利性、公益性、产权主体虚泛化(即“无主化”)三大特征及其内在矛盾是国有资本收益低下的根源，“弱股东”体制培育出的“强经理”，凌驾于股东权之上，自行控制权、经营权、收益权及其他资本权力。资本权力错配的必然结果是国有股东即全民股东收益低下。 抽象化的国家或高度分散的全民股东都无行权可能，干脆以获取固定且优先分配的股利为补偿放弃国家控制权，以国有普通股转优先股(“普转优”)方式逐步实现国有资本退出战略。 《国有股权结构变革(资本权力错配与重置研究)》的作者是郭世辉。【作者简介】郭世辉，男(1963-)，陕西省富平县人，1985年毕业于陕西财经学院，2009年于西北大学获经济学博士学位。1994年破格晋升副教授，1999年晋升教授。1985—2002年在西安财经学院任教，2002年至今在西北大学经济管理学院任教。先后在《当代经济科学》、《中国流通经济》、《西北大学学报》、《人文杂志》等刊物发表经济金融类论文50余篇，主持并参与国家哲学社会科学课题、全国农业资源规划办课题、陕西省哲学及社会科学课题、中国-比利时合作课题及横向课题多项。主要研究方向：企业财务与金融。