安东尼·波顿教你选股

中文版序彼得.林奇

前言

第一章勇于不同：逆向投资者的30年

职业生涯的开端

在富达的经历

特殊情况基金

忽视基准

市场的戏剧性

互联网泡沫

不断变化的投资环境

股票经纪和市场调研

选股的秘诀

基金规模和基金业绩

企业管理前沿

良好业绩和不良业绩

最大持股股票

投资新机遇：中国

分拆特殊情况基金

富达基金的新任管理者

我的未来计划

第二章投资“王中王”：安东尼.波顿和他的基金

有条理的思维

忠于细节

机会降临

创立一种投资模式

在富达起步

一个简单的见解

波顿偏爱的股票

广泛撒网

兴盛于欧洲

放眼英国以外的市场

投资想法的来源

运用技术分析

应对挫折

牛市以及牛市之后的日子

万众瞩目的焦点：ITV独立电视台事件

战争激化

谁将取代波顿

第三章安东尼.波顿的业绩表现

基金业绩分析及其背景

富达特殊情况基金

不同时期的基金业绩表现

风险分析

投资模式分析

欧洲基金的业绩表现

历史表现

绩效分析

其他人对波顿的看法

成就投资大师的品质

成就的规模

逆向投资的重要性

第四章致投资者

我的教训

寻找下一个波顿

附录

附录1?富达特殊情况基金：业绩记录

附录2?基金分析师如何看待安东尼.波顿及其管理下的基金

附录3?安东尼.波顿的每年十大最大持股

附录4?富达与它投资标的企业的关系

附录5?富达内部研究报告案例：威廉.希尔公司（2003年春季）

附录6?富达特殊价值简介（2006年7月）

附录7?充满音乐色彩的一生：安东尼.波顿会带到荒岛上的张音乐碟

附录8?富达特殊情况基金报告第一期的部分章节（190年10月）

作者致谢

前言

为任何一本书撰写序言都享有一个特权，即有机会通过“第一句话”使读者形成某种印象。因此，我很欣喜地告诉你，现在你捧在手上的这本书凝结了这个世界上最优秀的一位投资者的关键性深刻见解。而且，在本书中，安东尼.波顿和乔纳森.戴维斯揭示了获得投资成功的最重要的一个秘密：勤奋努力。

当你翻阅这本书时，请留意勤奋努力的重要意义。请注意格外努力地调研和分析是多么经常地成为持续成功的重要因素。留心到这一点，你将发现，媒体所称的投资“天才”其实都是那些以持续不断的调研为基础工作的人，因为调研会产生决定性的信息竞争优势。这一优势，加上坚定不移的勇气、灵活应变的能力、良好的判断力以及毫不偏袒或者说不妄下论断的作风，使得安东尼.波顿能够在几十年内获得创纪录的复合收益率。

我很强调勤奋努力工作、信息竞争优势和灵活应变的能力，这是因为，几乎没有比“投机”这个词更加危害投资者的财富了。太多的人认为，选股是一场游戏，或者说是赌博，就像轮盘赌一样，运气起着决定性的作用。然而，股票远不是轮盘赌票或者赌筹。股票是独特的，是在特定公司中由真实的人管理着的不断变化的股份，在流动变化着的市场和经济中运行，有着不同且时时变化的竞争者。

个股飙升或暴跌背后总是有着某种理由。而那种信息可以清晰明显地被找出来，这些信息也经常是充足的。然而，这并不意味着发现信息的过程就很简单。每只股票都有不同的规模、客观因素和主观因素，而确信购买或者卖出需要建立在从事实和分析中的许多零散要素中获取决策要点的基础上。因此，虽然机遇的确有一定作用这是不可否认的，一名睿智的投资者还是会非常谨慎地恪守伟大的美国体育经理布兰奇.里奇的一句话：“好运随谋划不期而至。”

在现今这种信息资源丰富的环境下，投资者可以获取那些从前只为华尔街资深分析师提供的数据资料，但是要在成千上万的上市公司中搜索出哪些公司最有希望成长和提高收入并因此而提升它们的股价，仍然是高难度技术。可能，更艰难的是，要决定何时以及为什么要承认并释怀那些不可避免的失误。我们都会犯错误，每年都会犯大量的错误。

如你将在本书中所发现的，判断投资赢家的标准在于看他们是否愿意更加深入地钻研、广泛调查以及虚心听取所有投资意见包括那些可能让他们犯错误的投资意见。那些研究过更多投资观点，并且对过往的选择不抱任何感情色彩的投资者更有可能获得成功。

本书向我们说明了波顿的那些经历实践检验的独特观念。它让我们可以了解一位真正不凡的世界级投资人的思想以及投资方法论。

呈现在我们面前的是一位投资精准度来自于极广泛研究的投资者，这些研究结果是他在那些有时过度延长了的反向市场趋势下坚持自我投资的知识库。然而，他从不屈从于自我主义的顽固倔强。他形成买人决策的法则同样继续适用于现今持股。从来没有偏见或恋旧的因素干扰过他做出卖出一只基础恶化股票的决定。经历过这一过程，这本书对读者的意义也就自然不限于趣味。本书讲述的是对投资者非常有利的经验，是读者可以钻研，甚至可以看做投资指南的优秀读物。

提及“随谋划不期而至的好运”，富达确实算得上很幸运，我们的一位最为睿智的资深领导人比尔.伯恩斯在超过25年之前就发觉了安东尼.波顿的卓越才能。自1979年后，波顿一直是富达国际的关键投资决策者，他的重要地位也日益显著。这不仅是由于他管理的基金获得了如此巨大的收益并吸引了这么大量的资产，还因为他的工作方式及判断给富达不止一代的分析师和组合投资经理带来的影响。

2008年，安东尼将从每天全职基金管理工作中抽身出来，变为授权顾问和导师，而他对富达的影响仍将继续。我所遇见的人当中，几乎没有什么人能比他更能胜任这一新角色。相对于他成就的出类拔萃，安东尼本人却是亲切待人和协同合作的典型。毫不奇怪，对于任何正寻求信息竞争优势的人而言，他都是一名很不错的聆听者。并且，他乐于与人分享他的投资观点。与他对话，99％会轻松愉快，或许1％会比较激烈，那是因为，以最具英国风格的词形容，他很“酷”情绪稳定、极其沉着。这是一名基金经理的重要素质。并且，他掌握知识的深度和广度是无人能及的亲爱的读者们，你们将会发现这一点。而我已经深切体会到了。

我和安东尼在过去这些年讨论过许多股票，这会儿浮现在我记忆中的是Bodysh叩国际公司，我们俩都曾在这家公司的不同发展阶段持有其股票。我记起我们在10年中它表现最优异的几年中的谈话，我们讨论这一最初前景光明的公司是如何犯错，致使几年都深陷财务困境之中，而之后却能携着更有说服力的资产负债表和改善良多的经营方式重新出现的，它的战略被证明了其成功性被欧莱雅公司并购接管后，业绩扶摇直上。我非常感谢安东尼与我交流关于这家公司变化的基本要素的观点和看法这只是我们众多交流中的一个例子。

在这“第一句话”结束之前，请允许我再对乔纳森.戴维斯致以谢意。他在本书中，就几个要点，恰到好处地比照了我的投资模式和安东尼.波顿的模式。作为基金经理，这些年来我被许多媒体报道和评论过，其中大部分人实际上都对我都十分慷慨。但是，能与安东尼联系在一起，这简直是至今对我最大的恭维之一，因为，这等于将我置于最优秀的群体之中。

　　被誉为“全球最佳经理人”的安东尼.波顿有着“欧洲的彼得.林奇”之美誉。他掌舵的基金平均年回报率均超过20％。尤其是他管理下的富达特别情况基金，自上世纪70年代成立以来，已获得超过14000％的投资回报，表现明显超越了同行和行业的标准水平。他管理下的富达特别情况基金，创立二十多年来，投资回报率超过14000％，20％复利增长率，规模达40亿欧元，基金绩效排名第一。投资大师彼得.林奇专为中文版作序推荐，本书中全面剖析了安东尼.波顿独到的逆向投资策略，传授了他独家选股秘诀。　　谁是欧洲最成功的基金经理人？没有人会质疑，富达特别情况基金的安东尼.波顿是极少数名列前茅的基金经理人之一。如果你在1979年投资1000英镑在他的基金，到今天的价值将高达125000英镑以上。每年超过20％的平均复合增长率，换句话说，每年超过金融时报全股指数7％的水平。这一持续战胜市场的过往记录可与投资大师沃伦.巴菲特与彼得.林奇相媲美。　　波顿的成功秘诀是什么？本书深入分析了波顿管理基金的方式，以及过去二十多年的投资成果。他通过自己的亲身经历，传授了独家选股秘诀，以及多年形成的卓有成效的逆向投资策略。　　安东尼.波顿的选股秘诀：　　了解一家企业是至关重要的，尤其要了解它的盈利方式和竞争能力。　　识别影响一家企业业绩的关键变量，尤其是那些无法控制的货币、利息率和税率变化等因素，对于理解一只股票的成长动力至关重要。　　如果一家企业非常复杂，则很难看出它是否拥有可持续发展的特许经营权。　　我赞同沃伦.巴菲特的看法，即宁愿投资于一家由普通的管理层经营的优秀企业，也不投资于由明星经理经营的不良企业。　　尝试识别出当下被人忽视，却能在未来重新获得利益的股票。股市的眼光不够长远，因此，有时像下象棋一样，只要你比别人看得稍远一点就能取得优势。　　你拥有的消息来源越多，能够发现成功股票的机会也就越多。　　忘记你购买的股票的价格。　　进行与众不同的投资吧，做一个逆向投资者！当股价上涨时，避免过于看涨。当几乎所有人对前景都不乐观时，他们可能错了，前景会越来越好；当几乎没有人担忧时，就是该谨慎小心的时候了。