投资者的未来

推荐序(姚振山)

序言

第一部分

揭开增长率陷阱的面纱

第1章 增长率陷阱／3

第2章 创造性的毁灭还是创造被毁灭／16

第3章 历久弥坚：寻找旗舰企业／30

第4章 增长并不意味着收益：投资快速增长部门的误区／46

第二部分

对新事物的高估

第5章 泡沫陷阱：如何发现并规避市场狂热／65

第6章 投资新中之新：首次公开发行股票／79

第7章 资本贪婪者：作为生产力创造者和价值毁灭者的科技／97

第8章 生产效率与利润：在失败的行业中取胜／108

第三部分

股东价值的源泉

第9章 把钱给我：股利、股票收益和公司治理／119

第10章 股利再投资：熊市保护伞和收益加速器／132

第11章 利润：股东收益的基本来源／147

第四部分

人口危机和未来全球经济强国的转变

第12章 过去仅仅是个序幕吗?股票的过去和将来／161

第13章 不能被改变的未来：即将到来的老龄化浪潮／170

第14章 克服老龄化浪潮：哪些政策有效，哪些政策无效／183

第15章 全球化解决方案：真正的新经济／192

第五部分

投资组合策略

第16章 全球市场与世界投资组合／213

第17章 未来策略：D-I-V指标／228

附录A 标准普尔500指数原始公司的完整历史和收益／242

附录B 标准普尔500指数原始公司的收益／252

注释／299

致谢／318

译者后记／320

杰里米·西格尔是世界顶级的投资、金融专家之一。
　　他的发现令人惊奇：投资者对于增长的不懈追求——寻找激动人心的高新技术、购买热门股票、追逐扩张产业、投资于快速发展的国家，常常带给投资者糟糕的回报。事实上，增长率本身就可能成为投资陷阱，吸引投资者购买定价过高的股票，投身过度竞争的产业。
　　《投资者的未来》粉碎了传统理念，为那些力图在长期成为赢家的投资者提供了一个选择股票的框架。尽管科技创新刺激了经济增长，但它对投资者却不那么“友善”。看看那些在低速发展甚至萎缩下滑的产业中拥有数十年历史的历久弥坚的老公司，它们提供的投资收益超过了“勇猛进取”的后来者。许多被认为已经过时的产业部门(比如铁路和石油)事实上击败了市场。
　　投资者必须对增长的另一面——“增长率陷阱”保持警醒。

本书是一本与众不同的投资指南，它视角独特、结论有力，值得我国广大投资者阅读参考。常规投资指南一般会从投资学的基本原理出发，利用定价理论告诉投资者如何投资，而本书则不然，作者摒弃了比较流行的“价值 ”投资策略和“增长”投资策略，从价值的来源考察投资策略，在强调“估值”重要性的同时，分析了投资者对高速成长产业预期过高的心理，认为快速成长产业并不适合长期投资，最后预测“婴儿潮”、“人口老龄化”等社会问题将如何影响金融市场，为投资者调整其投资组合配置提供了意见。本书语言简练，深入浅出，投资者可以轻松阅读。本书结构不同于教科书那样具有安排系统的理论框架，但却清晰地向投资者展示了最为有效的投资策略。作者根据投资收益率历史数据，从历史的角度纵向比较美国数十年来各个产业的投资收益率，从全球化的角度横向比较同一时期不同国家和不同投资工具的投资收益率，使得本书结论更加具有说服力。