内部资本市场环境下的企业资本预算研究

第1章 导论

1.1 现代公司财务理论的起源——技术财务学的建立

1.2 公司财务理论的逻辑转向——MM理论

1.2.1 现代公司财务理论的基础

1.2.2 MM理论研究的逻辑缺失

1.3 公司财务理论的发展——行为财务学的演变

1.3.1 行为财务学的理论发展

1.3.2 行为财务学的主要贡献和缺陷

1.4 公司财务理论的发展途径——新制度财务学的建构

1.4.1 融合公司投资与财务结构的研究，完善新制度财务分析的运行基础

1.4.2 重构内部资本市场理论，建立新制度财务学的制度分析载体

1.4.3 分析财务政策的行为特征和权力结构，完善新制度财务学的方法

1.5 研究框架

1.5.1 资本预算——现实的切入视角

1.5.2 内部资本市场——有待完善的分析框架

1.5.3 研究内容

第2章 资本预算与内部资本市场的理论演化

2.1 公司财务与资本预算

2.2 主要公司投资理论

2.2.1 J投资模型及其扩展

2.2.2 T投资模型及Q值的度量

2.2.3 期权（Option）投资模型

2.2.4 内部资本市场的投资模型

2.2.5 几种资本预算模型的比较

2.3 资本预算的融资约束与代理成本

2.3.1 资本预算与融资约束

2.3.2 资本预算与管理者行为

2.3.3 资本预算、融资约束和代理成本关系研究评论

2.4 多元化与内部资本市场

2.4.1 多元化的历程

2.4.2 多元化效率的经济学解释及内部资本市场理论的引入

2.5 内部资本市场的实证财务检验

2.5.1 内部资本市场存在性的检验

2.5.2 内部资本市场的作用与效率

2.5.3 多元化与内部资本市场文献回顾

2.6 小结

第3章 内部资本市场的结构、运行和效率

3.1 内部资本市场的内涵

3.1.1 内部资本市场理论的起源

3.1.2 资本交易内部化的两种解释途径

3.1.3 内部资本市场的概念

3.2 内部资本市场的结构和分类

3.2.1 内部资本市场与组织结构

3.2.2 内部资本市场的分类

3.2.3 内部资本市场结构的度量

3.3 内部资本市场的运行

3.3.1 内部资本市场的资本配置过程

3.3.2 内部资本市场的最优规模

3.3.3 内部资本市场的最优激励

3.3.4 内部资本市场的运行和治理框架

3.4 内部资本市场效率

3.4.1 资本效率的财务度量与结构关系

3.4.2 内、外部资本市场的效率比较

3.4.3 组织间内部资本市场效率比较

3.5 小结

第4章 内部资本市场资本预算的动态分析

4.1 基本模型

4.1.1 动态投资的前提假定

4.1.2 资本预算的基本模型

4.2 模型求解

4.2.1 求欧拉方程的解析解

4.2.2 欧拉方程的数值解——GMM参数估计

4.2.3 基于欧拉方程GMM参数估计的价值函数模拟

4.3 基本模型的扩展（Ⅰ）——融资约束

4.4 基本模型的扩展（Ⅱ）——代理成本

4.5 参数估计和资本预算方法的改进

4.5.1 估计模型的建立

4.5.2 用广义矩估计法（GMM）估计融资约束的参数

4.5.3 模型的实证意义

4.5.4 模型对资本预算NPV法的改进

4.6 小结

第5章 内部资本市场资本预算的代理模型

5.1 内部资本市场的逆向选择模型

5.1.1 完全信息下的最优契约

5.1.2 不完全信息下的最优契约

5.1.3 不完全信息下的预算租金

5.1.4 求不完全信息下的预算优化的次优解

5.1.5 不完全信息下的事先行动预算模型

5.1.6 不完全信息下考虑信号效应的预算模型

5.2 内部资本市场的道德风险模型

5.2.1 激励可行利润转移契约

5.2.2 完备信息及风险中性的最优契约

5.2.3 分部管理者风险回避的最优契约

5.3 内部资本市场的混合代理模型

5.3.1 逆向选择与道德风险的混合模型

5.3.2 重复的逆向选择模型

5.3.3 重复的道德风险模型

5.4 小结

第6章 内部资本市场效率的实证检验

6.1 文献回顾与研究假说

6.2 研究设计

6.2.1 变量定义

6.2.2 数据样本选择及描述性统计

6.3 内部资本市场收益的实证检验

6.3.1 内部资本市场中会计收益的影响的实证研究

6.3.2 内部资本市场存在对企业价值的影响

6.4 内部资本市场投资行为的实证检验

6.4.1 内部资本市场中投资模型的一般检查模型

6.4.2 内部资本市场中对融资约束的检验

6.4.3 内部资本市场资本预算的代理成本模型

6.5 内部资本市场软预算约束的代理成本实证研究

6.5.1 样本数据与季度性资本支出的统计

6.5.2 季节性投资的因素分析模型和代理分析模型

6.5.3 季度性支出的实证结果及其分析

6.5.4 季度性资本支出的分析结论

6.6 小结

第7章 结论与展望

7.1 主要贡献及结论

7.2 政策建议

7.3 研究的不足与研究展望

参考文献

后记

《内部资本市场环境下的企业资本预算研究》试图基于内部资本市场理论建立起资本预算的委托代理分析框架，并对资本支出价值创造的动态过程进行分析。全书分为7章。第1章对现代公司财务的一个逻辑发展进行了评述，介绍《内部资本市场环境下的企业资本预算研究》的研究背景、研究问题、研究内容构成、文章的贡献和可能的创新。第2章围绕资本预算方法及内部资本市场理论进行系统的文献回顾。第3章系统地研究内部资本市场的基本理论构成，将其置入一个制度（结构）一行为一效率的分析模式中。第4章建立资本预算的动态价值模型，对资本预算的融资约束和代理成本进行模型描述，建立相应的计量模型，估计两者的影响系数，并在此基础上改进资本预算的NPV法。第5章建立内部资本市场资本预算的委托代理模型，对内部资本市场的预算租金和激励问题进行研究。第6章基于内部资本市场理论对中国上市公司制造业的投资行为进行分析，并根据其季度性财务数据检验软预算约束的代理成本假说。第7章总结全书的研究结果，得出《内部资本市场环境下的企业资本预算研究》的主要研究启示和政策建议，对《内部资本市场环境下的企业资本预算研究》的研究不足进行总结，同时指出未来进一步的研究方向。