雪球投资

第一篇投资之路

少有人走得通的路

弄清楚自己想要什么

要有开放的心态

镜中花、水中月与无为而治

不是风动，不是幡动，仁者心动

市场先生夜访林起先生

向股神巴菲特致敬

第二篇投资门派

投资与投机

投资对象是公司而非股票

分散投资与集中投资

基本面分析与传统价值投资

长期持有与短期持有

价值投资与风险投资

论“绝对估值法”

第三篇企业分析方法

好公司的标准

好公司的财务特征

投资百年后还将领跑的企业

避而远之的股票

企业所处行业的讨论

对除权除息的讨论

美元与大宗商品的关系

一人管理与现代管理的对比

阅读公司年报的重要性

参加公司股东大会的重要性

钟爱有护城河的公司

好公司贵在业精于专

业务模式简单但不可挑战

四种垄断形式的讨论

正直诚信是管理者第一品质

第四篇如何买股票

静态市盈率是投资总纲

企业估值方法

投资的基本原则

买什么股票

永远不要一次性买进

股票越跌越开心

不要下注未成功的“成长股”

投资何时算盈利

投资没有专家，只能相信自己

别人恐惧的时候，不要碍着我发财

第五篇如何卖股票

永远要跟市场作对

卖什么股票

永远不要一次性卖出

价值投资并非长期持有

股价波动再正常不过

股票赚钱靠品德

别人贪婪的时候，不要碍着人家发财

第六篇投资以信仰制胜

对国家的信心

对股市的信心

对基本面的信心

对投资方法的信心

信仰复利的威力

内在价值与股价

投资无须精确化数字

投资风险来自无知

守着一亩三分田足矣

有信仰投资者夜夜安枕

第七篇财务分析

三大财务报表的作用

重要的财务指标

自由现金流说明一切

净资产收益率最实用

成长要靠主营业务

应该剔除的收益

考查三项费用

如何看待固定资产

周期性行业财务表现

警惕应收账款与预付账款

动态市盈率与静态市盈率

市盈率与市净率

毛利率与净利率

流动比与速动比

稳定性与成长性

杜邦财务分析体系

第八篇杂谈

浅谈投资圣经《证券分析》

费舍15个选股要点讨论

外在价值与内在价值

让投资成为一种生活习惯

座右铭：简单实用就是好

章鱼保罗与投资

价值投资由用心模仿开始

在希望的田野上

后记

前言

在好久以前就有冲动写一本介绍自己投资方法的书，一直没写是因为一来时间上没有这么大的空当，二来怕文笔不好害了读者的眼。但想到许多文化名人，他们的时间更少，但作品的产量可是丝毫不减，正好此次股市楼市大涨，对价值投资者反而清闲了许多，既然早就有心想写点什么，现在时间又稍稍充裕，也就下定决心动笔啦，至于写得好不好也就顾不得了。

开始构思本书结构时，本来想过效仿格雷厄姆的《证券分析》的形式，以类教材的方式来写，想想三人行有我师嘛，就不怕献丑了，可不想如《证券分析》那样大部头，那是涵盖投资的方方面面的，有债券、优先股、普通股等内容，估算当时金融衍生产品如果像今天这么发达，也会被全部研究到，而我只想谈谈股票投资。但后来想想，教材形式的感觉太正式，甚至有点严肃，读来想之无味，况且我想写的不是教材，而是分享投资心得，只好放弃以类教材形式的想法了。

思来想去，比较适合以散文的形式来写，一来其符合分享投资心得的要求；二来各篇文章前后文字间相对独立，单篇可自成一文，这样写起来不用太注重整体结构，减少写作压力，也有利于读者阅读，拿起书来信手一翻，便随处可读；再者内容可扩展性强，可在书内加入一些我认为有意思的但看起来相关性不大的文章，比如“向股神巴菲特致敬”、“座右铭：简单实用就是好”、“章鱼保罗与投资”等，事实上这些看似无关的文章承载很多我想表达的内容。

不过也有压力，以散文形式想成书，必须做到形散而神聚，所以不能完全无视每篇文章主题的位置及讨论内容的内在关联性，不能文章间所讲问题风马牛不相及，而要将所讨论问题逐步深入，而若能引发读者思考则事成矣。要做到这一点，显然不是易事，不过定当尽力为之，只是水平有限，写得不好的地方还望读者海涵。但这毕竞是一本讲投资的书而非文学著作，故而我把“基本标准”定位在能清晰准确表达投资思想这条底线上。

本书分成八篇，我将重点放在“企业分析方法”、“投资以信仰制胜”、“财务分析”三篇上，所占内容比例会有一半左右，“财务分析”内容也许会比较枯燥些，但在写作中我会时刻注意这个问题，力求让文字生动活泼。“投资者之路”和“杂谈”在可读性上会比较好，建议读者在阅读时不必从头到尾顺序着看，可以先选自己感兴趣的看，其实这是一本轻松的“课外读物”，我最希望《雪球投资》能成为可供你闲暇时消遣的读本，而非教材性质的图书，这才是体现本书写作的意义和初衷。

后记

林某没多少保留地把对投资的认识写了出来，如果你全看过并理解，相信应该有一定投资水平，倒不是因为从《雪球投资》中学得，确切地说可以与你就投资进行讨论的，鄙人只有这水平了，不过对实际投资还足够应付的。当然还有很大的提升空间，吾辈只是一凡夫俗子，也许平生能理解到的境界也就如此罢了，或许阁下不满足于此，想要更上一层楼，我欣赏这种追求卓越的精神，不过对投资实际助益有几多，我却认为不得而知。

毕竟学无止境，不断进取的积极心态是值得肯定的，不过也许像以前所说的吧，我们不认为投资是独立于人性存在的，事实上其是为人处世态度的一种延伸，对自我的认识很大程度上决定了这个人是怎样的投资者；基于这个认识可知，应该跳出投资学习投资，其实本人对很多事情都感兴趣，国学、高尔夫、登山、摄影、钓鱼、潮流、养生之道等，投资只是其中之一，所以肯定不会占用我所有时间、精力。实际上有时候我会连续几周没怎么关注股市，可能只是看看财经新闻和收盘情况；比如这几天就被一本心理学的书给吸引住了，连续几天仔细地看完，但有时候会长时间认真研究公司年报，无时无刻在想关于投资的事，包括睡觉时突然灵机一动，马上爬起来开灯把想法写下来，在我的床头边上常常放着记事本，躺在床上的时候思维总是很活跃，容易有好想法出现，可这个习惯不是很好，容易导致失眠。

本书至此已可付梓，总算是圆满完成任务了，终于可以大大的舒一口气，有种释重负的感觉，可能出于对“作品”基本还算认可吧，但距离满意还差很远；追求完美的性格可以增加责任感，把情事做得更好，这是正面的地方。但有时候却会走进吹毛求疵的死胡同，使自己整天对很多现状不满意，成为不快乐的一大“生产基地”，打算改掉这个习惯，让生活过得轻松些，这才是内心真正想要的。

本来准备三个月时间把《雪球投资》写完的，谁知道用了一年，早知道要写这么久，也许就不会写了；偶尔写写东西满惬意的，但长年累月为一个主题写作，却是一件辛苦活儿；很多东西都是内心的感受，作家们端坐在电脑前打字，不见得就一定比农民工户外作业轻松，其实谁都不容易。只是现在很多作家流水作业交文字糊口，只要能换钱就好，写出来的东西好坏不要紧，那么“写作”就真是件轻松事；我并没有看重脑力劳动、轻视体力劳动的意思，两种劳动都同样重要，只是说不流汗的劳动不一定就轻松，当然这话也适用于投资上。想起当初会笔耕《雪球投资》，一方面是渴望把肚子里的“才华”挥洒出来；另一方面也希望能够帮助想学习价值投资的朋友。因为我发现很多人不是喜欢投机，只是除此之外不知道如何是好，包括很多技术分析高手，跟他们聊天的时候，谈到基本面或财务时，许多人都不由自主的吞口水，内心的不自信是没办法完全掩饰的。他们一般不会直接说价值投资不行，因为铁的事实摆在那里，价值投资肯定行，所以一般会说在中国价值投资行不通，潜台词是“我不是不懂价值投资，是价值投资不适合中国股市。”当然在跟别人聊天的时候，还是要给人家留点面子，不要当场拆穿他，心里知道就行。另外，有一点当初没想到的，在写作的过程中，我结识到许多志趣相投的朋友，为什么这里不用“志同道合”?也许一年前我会用这个词，但现在我对投资的理解更加“生活化”，不想在此解释“生活化”的具体意思，如果你从头读到现在，肯定会懂的。我真的很感激这帮朋友，是他们的支持与鼓励给了我信心与勇气，也是他们让我觉得辛苦笔耕是值得的。如果没有读者就没有作家的写作，写作也失去意义，我的想法跟他们一样，所以感谢这一路有您相伴，我的挚友。最后一刻我想说的是：你就是你，独一无二，没有人可以取代，你应该为自己感到自豪。我们降生的本意是要过幸福、快乐的生活，失败、沮丧、怨恨从来都是我们内心的敌人而非朋友，不要为别人的眼光而活、不要为环境而活，而要为你自己而活。这个是经历过“生活”之后，我得到的最大人生体验，说到根本上就两个字自信。现在每天无论多忙、多累，我都会抽出一点时间，独自一个人，这段时间完全属于心灵，会跟它开诚布公的对话，彼此之间肝胆相照。这跟人格分裂是两回事，我们现代人太注重眼睛看到的外在世界，却很少关心内在那双眼睛看到的，甚至对它不信任，试问你连自己都信不过，还能够信任谁；信任自己是建立自信的前提，而自信是人生成功的前提，“做人要自信”是我能给你最好的忠告，此刻与你分享，望共勉。

　　书名《雪球投资》一看便知，来自沃伦.巴菲特著名的话“人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”写作原则作者奉行“简单实用就是好”的座右铭，力求把价值投资理论，用活泼、生动的语言讲明白。所以不仅可读性强，而且深入浅出地道出价值投资的本质。　　从目录就可以看出，本书的“大众化”程度很高，相信没有投资经验，甚至没有金融知识基础的人，也能看得懂。实际上，本书对这类人的助益或许更大，因为其没有走过弯路，一进门就踏在正确起点上。投资价值最核心是投资思想，故此本书更偏向于思想层面，这决定了其有别于教材，不同于教与学，思想是能够交流的，不管读者现在掌握多少投资知识，本书的阅读价值同样显著。所以对于专业投资者抑或基金经理，本书同样值得一读。本书不止告诉读者，股市投资如何赚钱，还阐明赚钱背后的道理。这就必须弄清楚投资与投机的本质区别，于此的见地是书中的一大看点，通透而简洁地将此问题交待清楚。在此基础上，力图帮助读者建立自己的价值投资体系，包括投资思想和投资方法，其根本是塑造价值投资的性格，这在书中被反复强调。隐而不语的是在读者不知不觉间，开拓其投资眼光，具体而言则是选股能力。重点体现在第一篇、第二篇和第六篇。