常识之败

译者序

1.通往华尔街的坎坷之路

2.把摩根士丹利吓得要死

3.唯有空头帮露出了微笑

4.象牙塔里的人

5.航道上的奇迹

6.达美航空破产的日子

7.通用汽车的悲剧

8.按揭泡沫的破灭

9.理查德王奋勇向前

10.一亿美元引发的资贷之祸

11.柯克的离职震惊了华尔街

12.富尔德最后的疯狂

尾声

致谢

前言

今天，距离雷曼破产已经整整一年了。但是，一年前电视屏幕上的雷曼员工走出办公大楼时的悲伤失落表情，却依然时常浮现在我的脑海中。这样的画面把我的思绪带到了多年前何其相似的一幕幕，只是当年那家公司的名字叫世通。

世通公司位于弗吉尼亚州杜勒斯市(Dulles)，其总部办公大楼周边环绕着一片郁郁葱葱的草坪。每天午饭时间，都有或结伙或独自的世通员工沿着大草坪边上的林荫路散步闲聊。2003年的春天，我最后一次经过那片草坪。当时，大楼里络绎走出的昔日同事神色黯然，人人手里都或提或抱着装满私人用品的纸箱子。大家都低着头，以避免再次看见头顶上熠熠生辉的世通公司徽标。

2002年6月，世通公司裁员1.7万人，股价从1999年时的峰值64.5美元跌到1美元以下。6月21日，世通提交了破产申请，随之被纽约证交所摘牌，到2003年的时候，世通转到粉单(PinkSheets)市场上的股价连1美分都不到。然而曾几何时，世通俨然就是典型的美国电信业的传奇。

1983年，当过体育老师、时年四十三岁的伯尼.埃伯斯(BernieEbbers)跟几个朋友在密西西比州的一家小咖啡馆突发妙想，当时就在一张餐巾纸上草拟出了商业计划书，决定成立一家长途电话折扣公司。这便是世通公司的前身。在此后短短的数年间，埃伯斯制定出大刀阔斧的兼并和收购发展战略，通过大规模融资，吞并了数十家通信公司。当1989年公司上市时，任何曾购买100美元该公司股票的投资者都可以获得3000美元以上的股份。1998年，世通以370亿美元的代价收购了长途电话公司MCI，创下当时的企业并购纪录。1999年世通的股价势如破竹，几近65美元；同时，公司又提出以1150亿美元的价钱收购美国主要的电信商斯普林特(Sprint)。但是，由于美国政府担心电信业从此一家独大，因而最终否决了该项收购案。彼时的世通是美国国内第二大长途电话公司、第一大互联网数据传输公司，手里控制着美国50％的电脑网络传输线路，拥有2000万电话用户，数万家美国企业使用它提供的语音和数据服务，由此确立了其不容挑战的世界电信巨头的地位。

但是好景不长，世通的会计欺诈丑闻于2002年6月被曝光。1999年至2001年仅仅两年的时间，世通就虚构营业收入达90多亿美元；通过滥用准备金科目，利用以前年度计提的各种准备金冲销成本，夸大对外报告的利润金额高达16.35亿美元；而将38.52亿美元经营费用单列于资本支出，使得世通2000年的财务报表有了营业收入增加239亿美元的亮点。由于会计丑闻被曝光，公司无法再获得银行贷款，资金链由此断裂，加之疯狂的兼并收购所积累下的458亿美元的沉重债务，使得世通很快就以破产金额之最创下了历史新纪录。

几乎一夜之间，我在世通三年工作期间以公司股票形式积蓄下的退休基金就化为乌有。身边的同事中，在骤然失去工作的同时，遭遇一生积蓄顷刻变为废纸的人数不胜数。那段时期，办公室里的空气是凝固的，人人愁云惨雾，大家谈论的都是卖房子，给孩子换学校，取消度假，透支信用卡……当时，我头脑中久久萦绕着一个巨大的问号：这一切究竟是如何发生的？当初如果改变什么，就可以避免今天的恶果？带着破解这个问号的郁闷和渴望，我曾与几个世通的同事，开始撰写一本讲述世通从横空出世到繁盛一时，之后又轰然覆灭的跌宕历程的书。

然而，这本书在完稿之后，终于被束之高阁。因为我们都陷入了更深的困惑：尽管书中搜集了大量详实精确的数据信息，描述了曲折跌宕的公司发展历程，揭示了不为外界知晓的重重内幕，但是，我们头脑中巨大的问号仍然不得破解。世通，以及之前的安然，都曾是辉煌一时、权倾天下的业界巨头，然而突然之间就大厦倾覆、荡然无存，它们的丑闻和沦丧背后的魔咒究竟是什么？美国上市公司管理体制的漏洞、财会制度的内在缺陷、监管部门的玩忽职守、企业管理高层诚信操守的沦陷……凡此种种，似乎都未能充分揭示黑洞的核心。

……

劳伦斯的笔触充满生动鲜活的个性与幽默，令一本讲述金融机构内幕和次贷危机的书读来就好像悬疑小说，绝不让读者费解和望而生畏，而这正是我所欣赏的方式。对于作者讲述的他所经历的职业生涯中的几个关键阶段，我也有颇多同感。当读到与众位曾同甘共苦、经风历雨的同事兼好友惆怅分离时的感受，我仿佛回到了已恍如隔世的世通公司的大草坪，昔日同事们的脸庞一一浮现。他们在公司骤然覆灭时所经受的冲击和挫折，以及个人生活和家庭突然被阴霾笼罩的境况，都与劳伦斯笔下雷曼同事们的痛苦历程极其相似。

有时，我又忍不住想马上和劳伦斯做深入的交流，共同探讨和剖析这次源于美国的次贷危机和金融海啸。对于劳伦斯所认为的，如果雷曼高层及时在交易技术层面从善如流，采纳正确意见，雷曼就可以避免灭亡的设想，我既有认同的部分，也有不一样的想法。正如劳伦斯的英文书名所揭示的，他认为雷曼的破产是一次常识的失败，但我觉得这更像是一次注定的失败，而决定这一切的其实是主宰天下的金权。

这是一本我极为欣赏的财经书，我乐于把这样一本好看的书介绍给更多的中文读者，尤其是每一位商学院的学生，这是他们进入金融业所需上的第一课。这同时也就是翻译此书的初衷和零星感想，同时也借这个机会向作者劳伦斯、帕特里克以及译林出版社致谢。

宋鸿兵

2009年9月15日

　　《货币战争》作者宋鸿兵策划翻译，完美诠释了金权天下的金融潜规则，金融危机真的结束了吗？史上最大的公司破产案还有多少未被揭开的秘密？　　“不明白金融潜规则，就永远不会明白世界金融集团存亡兴衰的本质原因”。　　我们当中的很多人并不比其他人更冷酷无情，而且对是与非都有非常清晰的道德戒律；然而，我们战斗在华尔街的第一线，赚钱是我们的天职。　　雷曼和其他投行一样，都是真正的黑箱，里面有数不清的秘密和黑幕……　　老兄，在华尔街不要向任何人诉苦，因为听的人中有百分之九十根本不在乎，剩下的百分之十则在那里幸灾乐祸。　　华尔街再不是往日的模样。雷曼使华尔街沦陷，使半个世界沦陷。我再次重申，这一切本不应该发生。【作者简介】　　宋鸿兵，现任宏源证券首席国际金融战略分析师、结构融资部总经理。1994年赴美留学，2002年起先后担任过美国最大的非银行类金融机构房利美(FannieMae)和房地美(FreddieMac)的高级咨询顾问，主要从事房地产贷款自动审核系统设计、金融衍生工具的税务计算分析、MBS(住房按揭支持证券)的风险评估等工作。2007年5月出版超级财经畅销书《货币战争》，成功预测了2008年全球金融海啸。2009年创办新型独立全球战略智库环球财经研究院，出任院长，并于2009年7月参与筹备中国“超级智库”中国国际经济交流中心(CCIEE)举办的“全球智库峰会”，成功承办了“全球储蓄消费与金融安全”分论坛的“金融安全”专题。入选美国《商业周刊》“2009中国最具影响力40人”。