上市公司现金持有动机与投融资行为研究

第一章 绪论

第一节 现金持有理论研究文献概述

一、现金持有的权衡理论

二、现金持有的融资顺序理论

三、现金持有的代理理论

第二节 现金持有实证研究的文献概述

一、现金持有的影响因素

二、现金持有动机的实证研究

三、现金持有与公司业绩的相关性研究

第三节 文献评述及问题提出

一、文献评述

二、研究问题的提出

三、本书结构与主要内容

第二章 上市公司现金持有现状及制度背景分析

第一节 研究背景与研究方法设计

一、研究背景

二、样本、变量以及方法说明

第二节 现金持有量的跨国比较

第三节 我国上市公司现金持有的时间与行业特征分析

一、现金持有量的时间特征分析

二、现金持有量的行业特征分析

三、不同年度不同行业现金持有量的行业与时间差异分析

第四节 现金持有时间差异与行业差异的成因分析

一、现金持有时间差异的宏观因素分析

二、现金持有行业差异的财务特征因素分析

第五节 我国上市公司现金持有动机的制度背景分析

一、资本市场发展不完善与现金持有动机分析

二、上市公司股权结构不合理与现金持有动机分析

三、经理人股权激励和约束机制不健全与现金持有自利动机分析

本章小结

第三章 上市公司现金持有动机实证分析

第一节 上市公司现金持有交易成本动机与预防性动机分析

一、研究背景

二、研究假设的提出

三、数据选取与方法说明

四、实证结果分析

第二节 所有权结构与现金持有自利动机分析

一、研究背景

二、研究假设的提出

三、样本选择、变量选取与定义

四、实证结果分析

第三节 董事会结构与现金持有自利动机分析

一、董事会结构与经理人现金持有自利动机假设

二、董事会结构变量的选取与定义

三、董事会与现金持有自利动机的实证结果分析

第四节 现金持有三大动机的总体表现分析

本章小结

第四章 现金持有动机强弱表现的实证分析

第一节 现金持有动机强弱表现的研究背景

第二节 融资约束对现金持有动机强弱影响的实证分析

一、融资约束与现金持有动机强弱的研究假设

二、融资约束界定与模型设计

三、融资约束与非融资约束型公司现金持有动机强弱对比分析

一、治理水平高低与现金持有动机强弱的研究假设

二、综合治理水平Gindex的构建与回归模型的设计

三、不同治理水平现金持有动机强弱的实证结果分析

第四节 不同现金持有区间与现金持有动机强弱的实证分析

一、不同现金持有量与现金持有动机强弱的研究假设

二、不同现金持有分布与分位数回归

三、在不同现金持有分布下现金持有动机的强弱分析

本章小结

第五章 现金持有量对公司投资行为的影响分析

第一节 现金持有过量与不足对投资行为及动机的影响分析

一、研究背景

二、现金持有过量与不足公司的投资行为研究假设

三、数据选取及方法说明

四、公司目标现金持有及现金持有过量与否判定

五、现金持有量过量与否对投资行为与动机的影响分析

第二节 现金持有过量对投资行为及动机的影响分析

一、现金持有过量多少与投资行为假设

二、分析方法说明

三、现金持有过量对投资行为的影响

四、现金持有过量对投资动机的影响

第三节 持续性与暂时性现金持有过量对公司投资行为与动机的影响分析

一、持续性与暂时性现金持有过量公司的投资行为假设

二、分析方法说明

三、公司暂时性或持续性现金过量对投资行为的影响分析

本章小结

第六章 现金持有量对融资时机偏好的影响

第一节 超额现金持有量对融资时机偏好的影响

一、引言

二、研究假设

三、分析方法与数据说明

四、实证结果分析

第二节 成长性约束下的现金持有量对融资时机偏好的影响分析

一、研究假设

二、分析方法与数据说明

三、成长性约束下的现金持有量与融资时机偏好实证分析

第三节 现金持有过量与不足公司的成长性对融资时机偏好的影响分析

一、研究假设

二、分析方法与数据说明

三、现金持有过量(不足)公司成长性高低与融资时机偏好的实证分析

本章小结

第七章 结束语

参考文献

后记

现金是公司中流动性最强的资产，同时也是获利最低的资产，在公司财务中起着重要的作用。持有现金主要有两个优点：一是可节省外部融资的交易成本，且不用为日常性的现金支付清算资产；二是可满足公司盈利性项目的投资需求和某些意外性支付。这就是Keyrles（1936）提出的“交易成本动机”和“预防性动机”。同时，持有现金也存在两大缺陷：一是持有现金的低收益；二是由经理人、控股股东“自利动机”引起的现金持有代理成本。所以，公司的实际现金持有决策是大股东、中小股东、经理人等利益相关者利益较量的结果。
　　1994年，标准普尔500家公司现金持有达到7160亿美元，其中福特、通用、1BM的现金持有量分别为138、107、105亿美元。1998年末，环球优势数据库（Global Vantage Database）报告世界性的大公司现金持有达到1.5万亿美元，相当于账面资产的9％，净资产市值的9％以上。1994-2006年，我国上市公司现金持有绝对量从1.28亿元人民币逐渐上升至5.12亿元人民币；现金持有相对量（现金持有绝对量与净资产之比）平均值为22.08％，其中1994年为15.49％，2000年上升至30.16％，随后下跌至2003年的25.04％，2006年的17.98％。