统计套利

推荐序一

推荐序二

前言

第1章蒙特卡罗的谬误

1.1起源

1.2未来的方向

第2章统计套利

2.1导论

2.2噪声模型

2.3爆米花过程

2.4识别匹配交易

2.5投资组合结构和风险控制

2.6动态变化和校验

第3章结构模型

3.1导论

3.2正式的预测函数

3.3指数加权移动平均模型

3.4古典的时间序列模型

3.5哪一类回报？

3.6因子模型

3.7随机共振

3.8实践中的事情

3.9加倍交易：更深入的探讨

3.10因子分析入门

第4章反转定律

4.1导论

4.2模型和结论

4.3非齐次方差

4.4一阶序列相关性

4.5非常数分布

4.6结论的应用

4.7应用于美国债券期货

4.8总结

附录4A向前预测几天

第5章高斯不是反转之神

5.1导论

5.2双峰骆驼与单峰骆驼

5.3依然在敲响钟声

第6章价差波动率

6.1导论

6.2理论上的解释

第7章将反转机会量化

7.1导论

7.2平稳随机过程中的反转现象

7.3非平稳过程：不均匀的方差

7.4序列的相关性

附录7A在示例6中对数分布的一些细节

第8章诺贝尔的困惑

8.1导论

8.2事件风险

8.3一个新的风险因素的出现

8.4赎回压力

8.5《公平披露条例》

8.6在亏损期间的相关性

第9章多重困难

9.1导论

9.2十进制

9.3统计套利结束了

9.4竞争

9.5机构投资人

9.6波动率是关键因素

9.7关于时间维度的思考

9.8虚构情节中的真实示例

9.9恶劣的行为

9.10对2003年的剖析

9.11结构变化的真实情况

9.12总结

第10章黑匣子出现

10.1导论

10.2对交易成交量期望值和市场冲击力进行的模型化

10.3动态更新

10.4更多的黑匣子

10.5市场紧缩

第11章统计套利的复兴

11.1突变过程

11.2突变预测

11.3趋势变化的识别

11.4突变过程在理论上的解释

11.5风险管理的含义

11.6结束

附录11A理解Cuscore统计量

致谢

译者后记

参考文献

前言

2010年对于中国金融市场来说，具有里程碑意义。3月31日，沪深交易所融资融券交易试点正式启动；4月16日，首批四个沪深300股票指数期货合约正式上市交易。融资融券及股指期货的正式推出意味着中国金融市场有了真正的做空机制，为金融市场的发展带来了许多有利条件和新的历史机遇，也提出了严峻的挑战。抓住机遇、迎接挑战，需要尽快研究做空机制下的交易策略，统计套利正是这方面经典的应用。一方面，统计套利策略的实施依赖于存在做空机制的资本市场；另一方面，投资者参与股指期货和融资融券也需要统计套利这样的多元操作策略为其提供指导。

统计套利是运用数量化的方法构建投资组合，在降低市场波动率的同时，获得投资回报。统计套利从业人员从以往的股价变动模式中发现规律和趋势，然后利用这些规律，在市场中寻找微小的价格差异，从事套利交易。打个比方，应用统计套利的方法研究工商银行和建设银行股票价格波动规律，发现这两家公司的股票价差大于1元的情况很少。当市场的价格波动导致建设银行的股票价格比工商银行高出1元，可以通过卖出建设银行股票和买进工商银行股票构建投资组合，当两家公司的股票价差回归到1元以内时做相反的交易，从而获得交易收益。无论是建设银行被高估还是工商银行被低估，都可以获得交易利润。适度的统计套利交易对于整个金融市场而言，有助于降低市场的波动性，提高资源的配置效率，减少市场系统风险。

《统计套利》一书描述了统计套利的发展历程，运用生动的案例介绍了一些重要理论和算法模型。本书主要内容可以概括为以下五点：首先，追溯了统计套利策略的起源匹配交易(pairstrading)的基本原理，阐释了其主要特性，匹配交易也成为贯穿全文的一个重要概念；其次，在承认模型有效性的前提下，论述了一些重要的时间序列模型，从最基本的加权移动平均模型，到复杂的动态因子分析模型；第三，专章论述了许多重要的理论概念，如爆米花理论、反转理论、突变理论等；第四，回顾了统计套利在经历了15年的辉煌以后陷入困境的原因；第五，理性地分析了统计套利复兴的背景和原因。

《统计套利》一书的作者安德鲁.波尔先生具有多年运作统计套利对冲基金的管理经验，本书作为其研究成果，是理论与实践相结合的典范。本书并不像一些畅销书那样通俗易懂，而是充满了复杂的公式和数字，但通过阅读本书，你可以探究统计套利的真正含义；了解统计套利的发展历程。更重要的是，知晓统计套利的运作方式和获利机理后，敏锐的投资者可以借此在金融市场中捕捉获利的机会。

理论物理学家用数学公式阐释宇宙运行的规律。牛顿三大定律完美地描述了这个世界的机械运动原理，麦克斯韦方程准确刻画了光波和电磁波的传播规律。统计套利从业者采用物理学的方法和数学的公式来描述现实金融市场。但能将金融市场当成一部精密的机器吗?证券的价格是由数学公式决定的吗?这些数学上的公理和定理应用到金融市场中，能产生有用的结果吗?记得爱因斯坦说过：“我并不假装了解宇宙它比我大得多(Idon'tpretendtounderstandtheuniverseit'smuchbiggerthanIam)。”我们也不能假装完全了解金融市场，要深入理解统计套利模型的运作机理，谨慎地使用统计套利模型。

金融行业面对的市场是全球统一的，我们需要学习和借鉴西方的做法和经验。《统计套利》一书吸收了金融理论和实践的最新成果，采纳在实践中出现的最新案例和统计资料，体系完善，论据充分。我相信，由陈雄兵和张海珊博士翻译的这本书，对丰富我们的交易理念，提高金融交易管理水平，将起到积极的推动作用。

后记

作为金融从业者，我们目睹了中国资本市场近10年来的快速发展，尤其是今年融资融券和股指期货的推出，使得做空机制从无到有，意义非凡。此时，能够有幸将《统计套利》一书译成中文，奉献给广大对此感兴趣的读者，我们颇感欣慰。

在整本书的翻译过程中，我们既有分工又有合作，从初稿到最终定稿，我们尽量做到字斟句酌，以呈现精品之心对待这部经典之作。陈雄兵翻译第1章、第6章、第7章、第8章、第9章、第10章、第ll章。张海珊翻译前言、第2章、第3章、第4章、第5章。刘方圆对大部分章节进行了文字校对。为了更好地为广大读者服务，我们创办了统计套利网站(www.tongjitaoli.com)，提供本书的勘误表以及与统计套利相关的资讯。读者也可以发送电子邮件给译者(邮箱：chenxiongbing@tsinghua.org.cn)进行联系。

译稿付梓，首先要感谢本书的作者安德鲁.波尔先生，正是他的作品使我们了解了什么是统计套利，了解了它的发展历程，看到了它对投资者可能发挥的重要作用。其次我们真诚地感谢机械工业出版社华章公司的颜诚若女士，感谢她采纳了这一选题并多次对译稿提出宝贵意见，使我们将这本书译成中文的愿望成真。最后，感谢中国农业银行执行董事、副行长潘功胜博士，能够在百忙之中拨冗为本书作序，感谢北京交通大学张秋生教授、中国农业银行张玉法先生、王哲先生，正是有了你们这些良师益友，才有了本书的顺利出版。

这是一本值得一读再读的著作。

　　《统计套利》一书以独特的视角带我们浏览了短期交易策略令人十分难以理解的世界。该书提供了一个完美的平衡，一边对短期技术交易策略的数学机理予以概念化，另一边则对这种策略近期的绩效从实践角度进行了较多的讨论。　　通过股指期货和股票联动，利用市场暂时的失灵，获得无风险收益，是很多人的想法。如果想长期获得收益，需要通读本书，理解统计套利的精髓。本书作者具有多年运作统计套利对冲基金的管理经验，通过阅读本书，你可以探究统计套利的真正含义，了解统计套利的发展历程。更重要的是，在明了统计套利的运作方式和获利机理后，敏锐的投资者可以借此在金融市场中捕捉获利的机会。.匹配交易的基本原理；.重要的时间序列模型，从最基本的加权移动平均模型，到复杂的动态因子分析模型；.爆米花理论、反转理论、突变理论等；　　.统计套利15年的历程。