非理性繁荣

第1章 股市价格水平的历史回顾 市盈率 其他高市盈率的时期 利率 对非理性繁荣的忧虑第2章 房地产市场的历史回顾 住房价格的长期走势 实际住房价格长期上升趋势的缺失 实际住房价格没有强劲的迅速上升 趋势的原因 当时和现在的非理性繁荣 研究路径第3章 诱发因素：市场经济的疾速发展、互联网以及其他事件 促使市场泡沫产生的12个因素 市场经济的疾速发展与业主社会

第1章 股市价格水平的历史回顾 市盈率 其他高市盈率的时期 利率 对非理性繁荣的忧虑第2章 房地产市场的历史回顾 住房价格的长期走势 实际住房价格长期上升趋势的缺失 实际住房价格没有强劲的迅速上升 趋势的原因 当时和现在的非理性繁荣 研究路径 第1篇 结构因素第3章 诱发因素：市场经济的疾速发展、互联网以及其他事件 促使市场泡沫产生的12个因素 市场经济的疾速发展与业主社会 政治和文化的变迁促进了商业的成功 新的信息技术 支持性货币政策与格林斯潘对策 生育高峰及其对市场的显著影响 媒体对财经新闻的大量报道 分析师愈益乐观的预测 固定缴费养老金计划的推广 共同基金的增长 通货膨胀回落及货币幻觉的影响 交易额的增加：贴现经纪人、当天交易者 及24小时交易 赌博机会的增加 小结第4章 放大机制：自然形成的蓬齐过程 投资者信心的变化 对投资者信心的反思 关于预期的例证 对投资者期望和情绪的反思 公众对市场的关注 投机性泡沫的反馈环理论 投资者对反馈和泡沫的理解 作为反馈模式和投机性泡沫的蓬齐骗局 欺骗、操纵和善意的谎言 自然形成的蓬齐过程所引起的投机性泡沫． 证券市场与房地产市场中的 反馈与交叉反馈 当今的非理性繁荣和反馈环 第Ⅱ篇 文化因素第5章 新闻媒体 媒体在股市变化中发挥的铺垫作用 媒体讨论的形成 对市场前景的报道 过量的纪录 重大新闻日真的伴随着重大的股价变化吗? 尾随新闻 重大价格变化日无新闻 新闻是注意力连锁反应的诱因 1929年崩盘时的新闻 1987年崩盘时的新闻 全球的媒体文化 新闻媒体在宣传投机性泡沫中所起的作用第6章 新时代的经济思想 1901年的乐观主义：20世纪的顶峰 20世纪20年代的乐观主义 20世纪50年代和60年代的新时代思想 20世纪90年代牛市中的新时代思想 房地产市场繁荣中的新时代思想 新时代的终结第7章 新时代与全球泡沫 近期内最重大的股市事件 与最大的价格变动相关的事件 新时代的终结和金融危机 上涨(下跌)的通常会下跌(上涨) 第Ⅲ篇 心理因素第8章 股市的心理定位 股市的数量定位 股市的道德定位 过度自信和直觉判断 定位的脆弱性：考虑未来决定的困难第9章 从众行为和思想传染 社会影响与信息 从众行为的经济理论和信息层叠“ 人类信息的处理与口头传播 面对面交流和媒体传播 用于口头传播方式的传播模型 人们心中矛盾观点的汇集 基于社会的注意力变化 人们无法对注意力变化作出解释 现在的情况 第Ⅳ篇 理性繁荣的尝试第10章 有效市场、随机游走和泡沫 有效市场和价格随机游走的基本论证 关于精明投资者的思考 “明显”错误定价的例子 卖空限制和“明显”错误定价的持续 错误定价的统计论证 收益变化和价格变化 市盈率和长期收益之间的历史联系 股息变动和价格变动 过度波动和总体情况第11章 投资者学习和忘却 对风险的“学习” “股票优于债券理论”在投资文化中的角色 对共同基金、分散化投资以及长期持有 的了解 已知的和未知的 第V篇 采取行动第12章 自由市场中的投机风险 道德规范和职业标准 可能出现的因素 公平与怨恨 承担共同的责任 投资者现在该何去何从? 投资多元化 制定有效的计划以增加储蓄 退休方案 改进社会保障制度 运用温和货币政策抑制投机性泡沫 舆论领导者的稳定权威 鼓励建设性的交易 帮助公众去对冲风险 结论：真实的价值和真实的未来参考文献

《非理性繁荣（第2版）》开辟了一个新的领域 ，以一种更加清 晰和彻底的方式展示了那些可能动摇经济运行和 严重影响人们生活的市场泡沫的产生和破灭。在 第一版中，希勒教授曾经成功地预言了股市的下 跌，而在《非理性繁荣（第2版）》中，他将研究扩 展到了目前炙手可 热的房地产市场，用了一章的篇幅来论述美国国 内和国际房价的历史走势。 罗伯特·J·希勒教授通过大量的证据来说明， 如同20世 纪90年代末的股市，目前房地产市场的繁荣中隐 含着大量的泡沫，并且最终房价可能在未来的几 年中开始下跌。他认为，2000年股市泡沫破灭之 后，许多投资者将资金投向房地产市场，这使得 美国乃至世界各地的房地产价格均出现了不同程 度的上涨。因此，非理性繁荣并没有消失，只是 在另一个市场中再次出现。 希勒教授认为，最终摆脱这种困境的途径在 于社会制度的改进，比如进一步完善社会保障制度， 增加保险品种以保障人们的收入和住房，以 及更加分散化的投资选择。

《非理性繁荣》的第一版获得了巨大的成功，“非理性繁荣”也成为经济学的常用术语，但罗伯特·J·希勒教授的思考并未止步。除了股票市场，美国的房地产价格也开始大幅上涨。200O一2005年问，美国中等住宅平均房价就从14．36万美元狂涨到21．96万美元，升幅达52．9％。2005年末，希勒教授出版了《非理性繁荣（第2版）》。对第一版的内容作了相当大的修订，专门增加了一章来探讨20世纪90年代末以来，许多国家都经历的房地产泡沫，并且贯穿全书。在第二版中希勒教授以经济学家严谨的分析，运用最新的经济事件，从市场观念演变的过程、经济发展结果和前途的影响因素等方面对国家经济“非理性繁荣”给予了更加全面的阐述和分析。