股神的投资心理学

卷首语

法则1巴菲特的投资心理学

法则2巴菲特最本质的本条投资经验

法则3巴菲特的投资思想是怎样形成的

法则4如同“旅鼠”的基金经理人

法则5投资者要学会自律

法则6巴菲特的投资集中在几家杰出的公司身上

法则7巴菲特不愿投资的企业

法则8如果不了解他们生产什么，最好不投资

法则9从企业前途的角度来投资

9.1巴菲特的公司利润观

9.2看准投资对象的潜在价值

9.3了解投资对象的管理情况

9.4两种最值得投资的公司

法则10永远做价格合理的生意

10.3报酬率的高低取决于买价

10.2寻找低成本公司

10.3最理想的买进价位

法则11最值得投资的行业

11.1行业素质比什么都重要

11.2“产品公司”与“消费垄断”的公司

11.3不要投资生产工业产品的公司

11.4千万别投资电脑和网络公司

11.5越好做的生意越简单

法则12从弹珠生意到评估企业的角度

12.1年轻巴菲特的弹珠生意

12.2弹珠生意值多少钱

12.3评估企业的角度

法则13好的东西，是越多越好

13.1最好的公司就是不需要增加投资的公司

13.2死后也要可口可乐陪葬

13.3两次买入迪士尼

13.4钟情于国际牛奶皇后(IDQ)

法则14投资企业需具备的3个因素

14.1业务简明易懂

14.2贯穿始终的经营历史

14.3令人满意的长期发展前景

法则15考察企业管理者的三大准则

15.1管理者的行为是否理性

15.2管理者对股东是否坦诚

15.3管理者是否受惯例驱使

法则16考察财务方面的四大准则

16.1用权益资本收益率来评价经营业绩

16.2用“股东收益”来衡量内在价值

16.3经营利益率与成本压力

16.41美元的市场价值

法则17确定公司内在价值的策略

法则18复合收益能产生巨大魔力

法则19集中投资的实用操作方法

19.1有价证券的管理现状

19.2集中投资的五大法则

19.3运用全角度思维

法则20投资有长期投资价值的企业

20.1只做少量的大笔投资

20.2随时随便买股是大忌

20.3买股票后长期持有

法则21长期持有与短期业绩

21.1格雷厄姆法则

21.2多头和空头市场

21.3买卖时机是耐心等来的

法则22巴菲特的系统性思考

22.1对股票市场的每日涨跌置之不理

22.2不为经济形势所烦恼

22.3买下一家公司而不是它的股票

法则23寻找卓越的“过桥收费”企业

23.1第一类“过桥收费”企业

23.2第二类“过桥收费”企业

23.3第三类“过桥收费”企业

法则24在公司危机时投资

法则25如何投资科技公司

法则26如何投资优秀而庞大的私人企业

法则28衡量业绩的更好方法

28.1确定衡量业绩的尺度

28.2巴菲特的经济量尺

28.3集中投资的期限就是永远

前言

沃伦.巴菲特(WarrenBuffett)，出生于1930年8月30日，他从小就极具投资意识。1941年，11岁的巴菲特购买了生平第一只股票。1947年，巴菲特进入宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管理。1956年，他回到家乡创办“巴菲特有限公司”。1964年，巴菲特的个人财富达到400万美元，而此时他掌管的资金已高达2200万美元。1965年，他开始掌管伯克希尔.哈撒韦公司，任董事会主席兼首席执行官。自1965年至2003年伯克希尔公司保持平均22.2％的年收益增长，就是说，如果你1965年投资1万美元于该公司，现在它已价值2595万美元，同一阶段，如果投资于标准普尔500指数，你只能获得47万美元。如果这个速度保持到2009年，巴菲特80岁的时候可能成为历史上绝无仅有的千亿富翁。

2003年8月11日的美国《财富》评选出全球最有影响力的商业人士，沃伦.巴菲特名列第一。同年评出的世界富豪榜上，盖茨以407亿美元列第一，巴菲特以305亿美元列第二，这种排名几乎与五年前一模一样。

2003年比尔.盖茨访华时，时任国家主席的江泽民曾向他询问美国资本市场的情况，盖茨的回答是：只有一个人真正懂得其中奥妙沃伦.巴菲特。回到美国后，他将伯克希尔公司最新发布的年报寄给江主席。

在美国，巴菲特被称为“先知”，但在中国，他更多被喻为“股神”。人们在不断猜测巴菲特成功的奥秘。事实上，巴菲特最大的秘密，就是他没有秘密。

任何人均可从格雷厄姆的作品《证券投资》、《聪明的投资者》及巴菲特每年的年报中获得相应的一切知识。价值投资理论并不复杂，巴菲特曾将其归结为三点：把股票看成许多微型的商业单元；把市场波动看作你的朋友而非敌人(利润有时候来自对朋友的愚忠)；购买股票的价格应低于你所能承受的价位。

“从短期来看，市场是一架投票计算器。但从长期看，它是一架称重器”事实上，掌握这些理念并不困难，但很少有人能像巴菲特一样数十年如一日地坚持下去。巴菲特似乎从不试图通过股票赚钱，他购买股票的基础是：假设次日关闭股市，或在五年之内不再重新开放。在价值投资理论看来，一旦看到市场波动而认为有利可图，投资就变成了投机，没有什么比赌博心态更影响投资。

对于尚处于喧哗与骚动中的中国企业界和中国资本市场，若能反复思考和借鉴巴菲特的箴言。相信能受益匪浅。

凡禹编著

　　你需要投资建议吗？本书作者从巴菲特的投资心理学，投资者要学会自律，巴菲特的投资集中在几家杰出的公司身上，最值得投资的行业，弹珠生意到评估企业的角度，投资企业需具备的3个因素，考察财务方面的四大准则，投资有长期投资价值的企业，巴菲特的系统性思考，如何投资科技公司，衡量业绩的更好方法等二十八个法则向您阐述了巴菲特的炒股经验。对于尚处于喧哗与骚动中的中国企业界和中国资本市场，若能反复思考和借鉴巴菲特的箴言。相信能受益匪浅。　　巴菲特思考的基本方式不外乎两个方面。其一，付出的买价决定投资报酬率；其二，必须先能够合理地推算企业的未来盈余。　　巴菲特说：“投资企业，是购买它的未来。”“你应当投资于一家甚至连傻子都可以经营的企业，因为有朝一日，可能真会有傻子这么做的。　　因此我喜欢那种根本不需要管理仍能赚大钱的行业，它们才是我喜欢从事的那种行业。”年轻的巴菲特想要开一家公司赚更多的钱。如果他要获取复利的好处，他知道越早开始越好。　　巴菲特深信：“好的东西，是越多越好。”所以，如果我们遇上一家优秀的公司，最好当然是能够把整家企业买下来。　　巴菲特相信，如果人们不是被企业经营而是被某些肤浅的了解吸引到一场投资中去的话，他们更有可能在刚一看到某些不对或损失的苗头时就吓跑了。　　巴菲特考虑购买一家企业时，总是仔细考察该企业的管理。巴菲特所购买的企业必须是：由诚实、有能力并且令他欣赏和信任的管理者领导的。　　巴菲特与费雪一样，深知如果管理者无法把销售收入变成利润，那么企业所做的投资就没有价值。　　巴菲特相信，他正是利用这样一种认真负责的精神来考虑投资于什么和以什么价格投资这两个问题，从而降低风险。　　巴菲特的投资策略中，找寻已有“过桥收费”概念的卓越企业，就是他成功运用选股准则的生动体现。　　会让那些研究巴菲特投资行为的观察家看走眼的一种情况是：巴菲特有时买下一家前景似乎暗淡无光的企业。　　如果巴菲特不能放心地计算这个科技公司的未来价值，这个企业将不会列入巴菲特的“信心循环”，而他也将不考虑投资这个企业。　　从巴菲特的投资经验中，他发现他在股市里可以静悄悄地以小股东身份购得平常收购价半价的股票。巴菲特收购别家公司之后不会要求换人管理，反而是看中这些优秀经理人才买入的。所以，既然都是争取到相同的股利利益，为什么还要花费双倍的价格去全盘收购人家呢？不要忘了，生意和投资是完全一样的道理，最赚钱的就是竞争最少的行业，或是别人不能够有效地竞争的行业公司（比如吉列和可口可乐）。