中国上市公司现金持有调整的原因与价值影响研究

前言 第一章导论 第一节研究的背景与问题的提出 第二节研究的目的与方法 第三节研究的思路框架与主要内容 第四节研究的主要创新点 第二章相关理论基础与研究文献综述 第一节公司现金持有的理论基础 一、流动性需求动机理论 二、权衡理论 三、融资优序理论 四、代理成本理论 五、关于公司现金持有理论的简要评述 第二节公司现金持有的决定因素 一、基于股东价值最大化假设的研究 二、基于代理冲突假设的研究 三、其他研究视角 第三节公司现金持有的经济后果 一、现金持有对公司投资行为的影响 二、现金持有对公司经营绩效的影响 三、现金持有对公司市场价值的影响 第四节针对中国上市公司现金持有的研究 一、中国上市公司现金持有的原因 二、中国上市公司现金持有的影响 第五节关于公司现金持有研究的简要评价 第三章中国上市公司融资特征及现金持有现状分析 第一节中国上市公司融资的基本特征 一、融资结构特征 二、股权融资特征 三、债务融资特征 第二节中国上市公司现金持有行为的现状分析 一、中国上市公司现金持有的时间序列特征 二、中国上市公司现金持有与公司融资来源 三、中国上市公司现金持有与公司所处行业 四、中国上市公司现金持有与公司规模及股权性质 第三节本章小结 第四章融资约束与公司现金持有调整行为——基于交易费用理论的分析 第一节问题的提出 第二节融资约束与交易费用 一、融资约束现象及其内生性 二、交易费用与融资约束的实质 第三节融资交易费用与公司现金持有行为的分析 一、公司现金持有行为的成本与收益 二、公司现金持有调整行为的决定：融资交易费用的跨期权衡 三、对其他影响因素的简单考察 四、几个相关问题的辨析 第四节融资交易费用的来源与实证研究思路 第五节本章小结 第五章债务融资溢价、融资约束与公司现金持有调整 第一节引言 第二节文献回顾与研究假设 一、融资约束的度量方法 二、融资约束、债务融资成本与现金持有调整 第三节研究设计 一、样本选择与数据来源 二、债务融资溢价的计算 三、计量模型与主要变量定义 第四节实证分析结果 一、描述性统计 二、回归分析：债务融资溢价与现金持有的调整 三、稳健性检验 第五节本章小结 第六章宏观信贷调控、融资约束变化与公司现金持有调整 第一节引言 第二节文献回顾与研究假设 一、我国的宏观信贷调控与企业融资约束 二、宏观信贷调控与现金持有 第三节研究设计 一、样本选择与数据来源 二、计量模型与主要变量定义 第四节实证分析结果 一、描述性统计 二、基本回归分析：宏观信贷调控与现金持有的调整 三、进一步分析：宏观信贷调控、公司特征与现金持有的调整 四、稳健性检验 第五节本章小结 第七章金融发展、融资约束改善与公司现金持有调整 第一节引言 第二节文献回顾与研究假设 一、金融发展与融资约束的改善 二、金融发展与公司现金持有调整行为 第三节研究设计 一、短期融资券作为自然实验的考察 二、主要变量和模型设定 三、样本选择与数据来源 第四节实证分析结果 一、描述性统计 二、回归分析：金融发展对公司现金持有调整行为的影响 三、稳健性检验 第五节本章小结 第八章公司现金持有调整行为对公司市场价值的影响 第一节引言 第二节文献回顾与研究假设 一、现金持有与公司价值 二、融资约束、代理冲突与现金持有调整的价值效应 第三节研究设计 一、样本选择与数据来源 二、计量模型与主要变量定义 第四节实证分析结果 一、描述性统计 二、基本回归分析：现金持有调整行为的边际市场价值 三、进一步分析：现金持有行为边际价值的非单调变化 四、稳健性检验 第五节本章小结 第九章研究结论与展望 第一节研究的基本结论 第二节研究的局限与后续研究展望 参考文献 后记

薛大东编著的《中国上市公司现金持有调整的原因与价值影响研究》的研究贡献和创新之处可能主要表现在三个方面：第一，从公司融资的交易费用视角对融资约束问题和现金持有的调整行为进行了理论分析，深化了对融资约束问题的理解，并以此为理论基础实证研究了现金持有调整行为的主要动因。第二，从微观企业、宏观政策、金融制度三个层面分别使用了新的代理变量或研究方法对现金持有调整行为的动因进行了实证检验，研究角度较为系统。具体的，在微观层面部分，首次将相关文献中的“债务融资溢价”指标应用于公司现金持有的实证研究；在宏观层面部分，利用宏观信贷政策变化作为融资交易费用变化的指示器，较好地反映了公司在信贷市场中面临的融资约束程度变化；在制度层面部分，结合中国金融发展进程中的金融创新事件，使用了自然实验的研究方法，更大程度上回避了内生性问题的影响。第三，受前期文献中“超额现金持有量”概念的启发，构造了“现金持有过度调整”指标，考察了现金持有调整行为对公司资本市场价值产生的实际影响，并间接表明代理冲突对现金持有变化的影响不是单向的。由于在MM定理的理想世界中，公司若有合理资金需求都可以从外部融资中获得，没有必要自己持有现金资产，因此公司现金持有的主要驱动因素必然与融资约束问题有关。薛大东编著的《中国上市公司现金持有调整的原因与价值影响研究》以公司现金持有水平随时间的调整变化问题为研究对象，以融资约束为研究视角，借助新制度经济学中的交易费用概念将公司现金持有的理论分析进一步简化，并结合中国企业融资的实际特点进行了相关的实证分析。在研究内容上，全书主要从行为影响因素和行为绩效评价两方面对公司的现金持有调整行为进行了探讨，想要解决的两个主要问题是：中国上市公司现金持有水平的调整变化主要取决于哪些决定冈索?增加或者削减现金资产储备对于中国上市公司的资本市场表现究竟有何实际影响?