评级与监管

导言

第一章 文献综述

第一节 金融监管理论综述

一、金融监管理论的起源及发展

二、金融监管的理论学说

三、金融监管理论的分析

第二节 评级发展的综述

一、美国评级发展的简要回顾

二、关于评级发展的综述

三、关于评级信誉资本研究的综述

四、关于评级信息价值研究的综述

第三节 依赖评级的监管规则(RDRs)综述

一、RDRs监管的变迁

二、RDRs对评级发展的影响的研究综述

三、RDRs监管下评级风险研究综述

第二章 RDRs影响下美国评级发展的典型阶段

第一节 RDRs形成前期：评级的萌芽发展阶段

一、评级萌生的经济环境

二、评级萌生的原因：资本市场需求

三、RDRs形成前评级的自由发展

四、RDRs形成前评级的影响

第二节 20世纪30年代后RDRs的兴起：评级的第一个迅速发展阶段

一、危机前评级的状况

二、评级在20世纪30年代危机中的表现

三、“大萧条”冲击下凯恩斯政府干预理论的兴起催生RDRs监管

四、监管需求刺激下RDRs的兴起

五、危机后RDRs影响下评级迅速发展

六、早期机构评级之外的债券评估方式

第三节 20世纪40年代起RDRs影响弱化：评级发展的停滞阶段

一、高等级债券规模滞后使RDRs影响弱化

二、投机级债券市场萎缩使RDRs影响弱化

三、违约率下降、直募增加均使RDRs影响弱化

四、评级进入停滞发展期

第四节 20世纪70年代后RDRs的深化：评级的第二个迅速发展阶段

一、危机前评级的基本状况

二、评级在20世纪70年代危机中的表现

三、Penn Central破产诱使RDRs的深化

四、RDRs的深化

五、危机后评级的发展

第五节 21世纪初全球金融危机后RDRs的降温：评级步人调整阶段

一、危机前评级的基本状况

二、评级在21世纪初全球金融危机中的拙劣表现

三、对RDRs支持下评级的批评

四、RDRs监管的降温

五、危机后评级的发展

第三章 RDRs对评级发展的推动作用

第一节 金融监管中的RDRs

……

第四章 RDRs导致评级风险增加

第五章 RDRs促进了评级垄断的形成

第六章 评级发展视角下对金融监管的思考

第七章 美国RDRs监管对中国发展评级的启示

《评级与监管：基于美国RDRs监管框架的分析与思考》通过梳理研究美国19世纪初以来评级的发展史料，对评级及美国依赖评级的金融监管规则（RDRs）的起源与发展做了较为深入的研究。在RDRs监管的独特视角下，《评级与监管：基于美国RDRs监管框架的分析与思考》研究认为，依据不同历史阶段评级发展的特征差异，RDRs监管下美国评级的发展可以分为五个典型阶段。并且，通过对评级与美国的RDRs监管研究，《评级与监管：基于美国RDRs监管框架的分析与思考》认为，一方面，RDRs监管使得评级的有效信息价值减少，监管信号作用增强，数以百计的RDRs监管规则通过授予国家认可统计评级机构（NRSRO）无数的“监管许可”，严重破坏了支撑评级发展的信誉资本原则，使评级机构得以通过销售“监管许可”获利，而不必努力提高评级的准确性、及时性。另一方面，为纠正市场失灵的金融监管，在启用了大量的RDRs后，而体现出四种典型的无效率：一是降低了金融资源配置效率，增强了金融机构之间的风险共振，从而导致系统性风险增加；二是授予特定评级机构“监管许可”，在增加其膨胀评级激励的同时，减少了其准确评级的激励，导致评级风险增加；三是RDRs监管下，评级的监管信号作用不断增强，评级微调的“蝴蝶效应”被明显放大，以致被评级产品的风险被成倍放大，从而加剧了金融市场波动：四是RDRs监管极大地促进了评级业的发展，同时大大降低了评级市场的竞争性，直接促成评级业垄断。