金融兴衰

前言／xi

专业术语／xvii

缩略语／xxvii

第一篇 信岱领域的混乱与阵痛

第1章 信用风险管理不善／3

1.我们在走出泡沫吗？／3

2.1000万亿美元的金融衍生工具／7

3.“一群26岁的年轻人正用计算机制造金融氢弹”／10

4.银行管理失败带来的可预见损失／14

5.信贷危机的核心：62万亿美元的信用违约互换市场／18

6.错误风险：单一险种保险公司的降级／22

7.MBIA和Ambac：案例分析／27

附录：信用违约互换／31

第2章 美联储错了／36

1.中央银行失去了对货币政策和监管的控制／36

2.美联储匆忙救市／40

3.回顾卡特的年代／44

4.大而复杂的银行集团和系统风险／46

5.需要一个新的格拉斯-斯蒂格尔法案／50

6.欺诈和惩罚／53

7.主权财富基金作为最后贷款人／56

8.中央银行作为最后的金库／60

第3章 信用风险的全球化／65

1.金融全球化的影响／65

2.金融全球化工具／69

3.全球结构性产品／72

4.拍卖利率证券和总检察长的反应／76

5.追求利润削弱了信用评级／80

6.信用价差预警／82

7.全球化危机的影响／85

8.乔治·索罗斯的全球监管论／88

第二篇 次贷危机

第4章 次级抵押贷款市场的地震／95

1.银行业自酿苦果／95

2.次级抵押贷款的制度化／99

3.破产边缘的借款人／103

4.次级房贷的噩梦／106

5.次贷余波未平／110

6.次贷危机对经济的影响／114

7.逆境求生者的良机／117

第5章 信用风险的产业化／120

1.信用衍生工具／120

2.风险与证券化相伴／123

3.发行并分散化／127

4.可变利益实体／131

5.结构性投资公司和渠道／134

6.州立基金买单：佛罗里达的例子／138

7.美国政府看着次贷陷入混乱／141

8.走出衰退之路不能用更多的债务来铺就／143

第6章 杠杆性工具、其信用评级以及其他非正统的操作／148

1.担保债务凭证怎样让你蒙受金钱损失／148

2.担保债务凭证的机制／153

3.债务市场与产权投资市场的协同效应／155

4.对次级贷款的信用评级／158

5.信用风险危机的蔓延：一个简单回顾／162

6.风险集中以及资产估价／165

7.不合理的高额奖金／169

8.失败CEO的金降落伞／173

第7章 北岩银行：案例分析／176

1.最后贷款人／176

2.北岩银行与金融服务局／179

3.审慎监管的失误／182

4.救援的诸多形式／185

5.非常遥远的一个丑闻？／189

第三篇 银行监管者及其职权范围

第8章 金融监管的责任／197

1.自由市场监管的升级／197

2.流动性保证和监管部门／200

3.流动性注入和消费者保护／204

4.金融衍生品和政府政策／208

5.对金融衍生产品和对冲基金的监管：一个案例分析／211

6.对债务风险进行监控／215

7.需要建立新的全球性金融监管制度／218

8.会计标准的重要作用／222

第9章 偿债能力、流动性、资产支持票据和套息交易／226

1.资本需求／226

2.偿债能力和流动性／229

3.流动性担忧／233

4.流动性管理／235

5.流动性压力测试／239

6.资产支持商业票据／243

7.套息交易／246

8.流动性和套息交易／249

第10章 银行监管问题有补救措施么？／253

1.受损的银行资产负债表／253

2.金融稳定论坛／257

3.影子银行系统破坏了经济稳定／261

4.试图速战速决是不可行的／264

5.保尔森的重组：呼吁零管制／268

6.保尔森监管重组的具体细节／271

7.专家们在银行监管问题上的观点／275

后记／279

注释／284

这是二战后最大的一次金融危机。高杠杆率、新产品和越来越多的风险承担导致了市场超级泡沫的产生。这个泡沫在膨胀了四分之一个世纪后，现在终于破裂了。如果接受适当的监管，机构投资者是能够很好地应对这场危机的。然而，美国、英国、德国和法国的大银行在最近的20年间为减少监管者的渗入而不断斗争——最终置它们自己和整个经济体陷入第二次大萧条的风险之中。
房屋贷款和其他抵押贷款组合在一起；这些组合起来的“资产”被分成了股份，在全世界银行、养老基金机构、保险公司、对冲基金机构和其他投资者中以债券的方式进行出售。没有人知道这其中蕴含了多大的风险，没有人关心假若事态恶化将如何去处理。监管当局对此不做任何反应。当一样“有问题”的抵押贷款被重新组合打包达20至30次以上并出售时，他们只是视若无睹。美联储、美国证券交易委员会、英国金融服务监管局和其他监管机构都眼睁睁地看着这一切发生——他们错误地相信市场会自动修正这些过度行为——而事实上却没有。
《金融兴衰：2007-2009年全球金融危机启示录》对信贷风险是如何逃脱以及为什么会逃脱风险管理控制和监管提供了一个全面而深刻的视角，对担保债务凭证（CDOs）、信用违约互换（CDSs）均作出了实际而又全面的定义，对它们的商业机会、风险，还有对其清偿能力和流动性的区别也给出了清晰的解释。《金融兴衰：2007-2009年全球金融危机启示录》在资产支持商业票据、结构性投资工具、套息交易、拍卖利率证券和北岩银行案例研究等章节中也引入了很多现实的例子。

2008年9月，来势凶猛、席卷全球的金融危机令世界感到震惊。各国学者都在进行深刻的反思，《金融兴衰：2007-2009年全球金融危机启示录》即是国际知名管理咨询大师迪米特里斯·肖拉法在危机中所做的解读。